{"id":1292,"date":"2025-12-17T10:00:00","date_gmt":"2025-12-17T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/projectfifty4.com\/?p=1292"},"modified":"2026-07-27T20:08:43","modified_gmt":"2026-07-27T20:08:43","slug":"the-great-unbundling-how-menas-nocs-are-unlocking-billions-through-infrastructure-monetization","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/projectfifty4.com\/es\/the-great-unbundling-how-menas-nocs-are-unlocking-billions-through-infrastructure-monetization\/","title":{"rendered":"La gran desagregaci\u00f3n: C\u00f3mo los CNO de Oriente Medio y el Norte de \u00c1frica desbloquean miles de millones mediante la monetizaci\u00f3n de infraestructuras"},"content":{"rendered":"<p><img decoding=\"async\" width=\"800\" height=\"419\" src=\"https:\/\/projectfifty4.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Gemini_Generated_Image_da1mg1da1mg1da1m-1024x536.webp\" alt=\"Energy sector article illustration\" srcset=\"https:\/\/projectfifty4.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Gemini_Generated_Image_da1mg1da1mg1da1m-1024x536.webp 1024w, https:\/\/projectfifty4.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Gemini_Generated_Image_da1mg1da1mg1da1m-300x157.webp 300w, https:\/\/projectfifty4.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Gemini_Generated_Image_da1mg1da1mg1da1m-768x402.webp 768w, https:\/\/projectfifty4.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Gemini_Generated_Image_da1mg1da1mg1da1m-1536x805.webp 1536w, https:\/\/projectfifty4.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Gemini_Generated_Image_da1mg1da1mg1da1m-scaled.webp 1920w, https:\/\/projectfifty4.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Gemini_Generated_Image_da1mg1da1mg1da1m-18x9.webp 18w\" sizes=\"(max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/p>\n<p>El panorama energ\u00e9tico de Oriente Medio y Norte de \u00c1frica (MENA) est\u00e1 experimentando una reestructuraci\u00f3n de capital silenciosa pero profunda. Las compa\u00f1\u00edas petroleras nacionales (NOC, por sus siglas en ingl\u00e9s) de los pa\u00edses del Consejo de Cooperaci\u00f3n del Golfo (CCG) est\u00e1n movilizando sistem\u00e1ticamente enormes cantidades de capital de sus principales activos de infraestructura (oleoductos, instalaciones de almacenamiento y redes de transmisi\u00f3n) para financiar una estrategia doble: mantener su dominio en el sector principal del petr\u00f3leo y el gas, y acelerar agresivamente la diversificaci\u00f3n hacia combustibles bajos en carbono y proyectos de refinaci\u00f3n y distribuci\u00f3n.<\/p>\n<p>Esta estrategia, conocida como monetizaci\u00f3n de infraestructura, no es solo una t\u00e1ctica de financiaci\u00f3n; es un cambio fundamental en <b>estrategia corporativa<\/b> que optimiza el balance y prepara a las entidades energ\u00e9ticas nacionales para el futuro frente al vol\u00e1til ciclo de las materias primas.<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<h3><b>Mecanismos de monetizaci\u00f3n: arrendamientos con opci\u00f3n de recompra, OPV y empresas conjuntas<\/b><\/h3>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>El mecanismo principal consiste en la venta de participaciones minoritarias o la celebraci\u00f3n de sofisticados contratos de arrendamiento con opci\u00f3n de recompra para activos consolidados y con riesgo reducido en las fases intermedia y final del ciclo de vida del petr\u00f3leo y el gas. Estos activos resultan atractivos para inversores institucionales globales \u2014fondos de pensiones, fondos soberanos y fondos de capital privado especializados en infraestructuras\u2014 que buscan inversiones a largo plazo, con rentabilidad fija, similares a las de las empresas de servicios p\u00fablicos.<\/p>\n<p>Los precedentes clave ponen de relieve la magnitud y la convergencia regional de esta tendencia:<\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Saudi Aramco (Arabia Saudita):<\/b> Se complet\u00f3 un acuerdo de arrendamiento y posterior arrendamiento por valor de <b>$11 mil millones<\/b> para activos relacionados con su proyecto de gas no convencional Jafurah. Esto se suma a transacciones hist\u00f3ricas anteriores que sentaron un precedente regional.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>ADNOC (EAU):<\/b> Ha recaudado m\u00e1s de <b>$14 mil millones<\/b> desde la venta de participaciones en sus empresas de oleoductos a gigantes mundiales como BlackRock y KKR, lo que demuestra el atractivo del marco regulatorio estable de los EAU.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Redes de gas OQ (Om\u00e1n):<\/b> Se ejecut\u00f3 con \u00e9xito una <b>Salida a bolsa de $750 millones<\/b> de 49% de su divisi\u00f3n de oleoductos, atrayendo a importantes inversores del Golfo y de otros pa\u00edses.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Bapco Energies (Bar\u00e9in):<\/b> Inici\u00f3 su primera operaci\u00f3n de monetizaci\u00f3n de infraestructuras mediante la venta de una participaci\u00f3n minoritaria en el vital oleoducto Arabia Saud\u00ed-Bahr\u00e9in, manteniendo al mismo tiempo el control operativo.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Esta captaci\u00f3n estrat\u00e9gica de capital es una respuesta sofisticada a dos presiones de mercado distintas: la necesidad de una inversi\u00f3n masiva. <b>gastos de capital (capex)<\/b> en proyectos complejos, de alto riesgo y de nueva creaci\u00f3n, y la necesidad imperiosa de ofrecer rendimientos consistentes a las partes interesadas del Estado.<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<h3><b>Hacia d\u00f3nde fluye el capital: sostenibilidad y diversificaci\u00f3n<\/b><\/h3>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>Los miles de millones de d\u00f3lares generados por estas transacciones no permanecen inactivos. El capital se reinvierte de inmediato en prioridades estrat\u00e9gicas que definen la pol\u00edtica energ\u00e9tica de la regi\u00f3n MENA en la pr\u00f3xima d\u00e9cada.<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<h4><b>I. Expansi\u00f3n de la actividad principal de exploraci\u00f3n y producci\u00f3n de GNL<\/b><\/h4>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>Una parte importante del capital se est\u00e1 reinvirtiendo en los principales activos de hidrocarburos para mantener y ampliar la capacidad de producci\u00f3n. Las compa\u00f1\u00edas petroleras estatales tienen la obligaci\u00f3n de conservar su cuota de mercado, lo que requiere una inversi\u00f3n continua para compensar el declive natural de los yacimientos y aumentar los objetivos de capacidad.<\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Desarrollo del gas:<\/b> Se est\u00e1n canalizando fondos hacia megaproyectos de gas, como el de Jafurah en Arabia Saudita, que ser\u00e1 un recurso de gas no asociado fundamental para la generaci\u00f3n de energ\u00eda dom\u00e9stica, materias primas industriales e hidr\u00f3geno azul. El modelo de monetizaci\u00f3n proporciona una inyecci\u00f3n inmediata de capital para reducir los riesgos y acelerar estas iniciativas a gran escala.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Desarrollo de la red de GNL:<\/b> Esta inversi\u00f3n refuerza los compromisos con los proyectos de gas natural licuado (GNL), en particular las expansiones lideradas por Qatar, que tienen como objetivo asegurar una cuota de mercado global del gas a largo plazo.<\/li>\n<\/ul>\n<p>\u00a0<\/p>\n<h4><b>II. El giro verde: hidr\u00f3geno y energ\u00edas renovables<\/b><\/h4>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>El segundo destino, cada vez m\u00e1s crucial, para el capital es la diversificaci\u00f3n hacia la transici\u00f3n energ\u00e9tica. Aprovechar los balances soberanos para financiar estos sectores incipientes y de gran intensidad de capital representa una ventaja estrat\u00e9gica clave para la regi\u00f3n MENA.<\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Hidr\u00f3geno azul:<\/b> Los fondos monetizados permiten la construcci\u00f3n de instalaciones clave para la captura y almacenamiento de carbono (CAC) y la producci\u00f3n de hidr\u00f3geno. Por ejemplo, el proyecto de gas de Jafurah se integra directamente en la cadena de valor del hidr\u00f3geno azul, y la nueva financiaci\u00f3n de infraestructuras garantiza su r\u00e1pido despliegue.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Energ\u00edas renovables a gran escala:<\/b> El capital financia las aportaciones de capital necesarias para proyectos solares, e\u00f3licos y de almacenamiento de energ\u00eda a gran escala. Esto permite a desarrolladores como ACWA Power (a menudo en colaboraci\u00f3n con compa\u00f1\u00edas petroleras estatales) obtener financiaci\u00f3n favorable a largo plazo para proyectos como el complejo solar\/de almacenamiento de 1 GW en Egipto.<\/li>\n<\/ul>\n<p>\u00a0<\/p>\n<h3><b>Escenarios favorables y riesgos estrat\u00e9gicos<\/b><\/h3>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>El potencial estrat\u00e9gico para la regi\u00f3n MENA es significativo. Al considerar la infraestructura como una clase de activo diferenciada, las compa\u00f1\u00edas petroleras nacionales (NOC) mejoran su eficiencia, brindan transparencia sobre el valor de los activos y fomentan una mayor colaboraci\u00f3n con el sector privado global. Este modelo crea un ciclo eficiente y autofinanciado: los activos b\u00e1sicos estables financian los activos de expansi\u00f3n din\u00e1micos y de alto crecimiento.<\/p>\n<p>Sin embargo, los riesgos persisten:<\/p>\n<ol>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Prima de riesgo geopol\u00edtico:<\/b> Si bien los contratos a largo plazo mitigan parte del riesgo para los inversores, la inestabilidad regional sostenida a\u00fan puede afectar las valoraciones y el inter\u00e9s de los inversores por futuras rondas de financiaci\u00f3n.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Complejidad contractual:<\/b> Estos acuerdos suelen ser muy complejos e implican marcos regulatorios y legales a medida para garantizar rentabilidades a largo plazo (por ejemplo, acuerdos de compra obligatoria). Garantizar la estabilidad de estos contratos durante 20 o 30 a\u00f1os es fundamental.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Coherencia normativa:<\/b> Mantener un entorno regulatorio estable y predecible es fundamental para mantener bajo el costo del capital. Cualquier cambio abrupto en las condiciones fiscales o en los l\u00edmites a la propiedad extranjera podr\u00eda disuadir la inversi\u00f3n institucional futura.<\/li>\n<\/ol>\n<p>Para los ejecutivos y l\u00edderes de desarrollo de negocios, el mensaje es de oportunidad: La Gran Desagregaci\u00f3n est\u00e1 creando un flujo de oportunidades multimillonarias en terrenos industriales abandonados y terrenos nuevos. La regi\u00f3n busca activamente socios que puedan aportar no solo capital, sino tambi\u00e9n tecnolog\u00eda especializada, excelencia operativa y una visi\u00f3n a largo plazo para gestionar estos activos de misi\u00f3n cr\u00edtica. La tendencia de monetizaci\u00f3n, establecida claramente por primera vez en <b>2025<\/b>, Se prev\u00e9 que este sea el modelo financiero dominante para el sector energ\u00e9tico de la regi\u00f3n MENA en el futuro previsible.<\/p>\n<h3><b>El \u00e1ngulo estrat\u00e9gico: oferta, demanda y nexo regional<\/b><\/h3>\n<p>El n\u00facleo de este problema es el <i>riesgo de pol\u00edtica<\/i> asociado con el comercio transfronterizo de energ\u00eda. El campo Leviat\u00e1n, operado por una asociaci\u00f3n liderada por Chevron, es un pilar del ecosistema de gas del Mediterr\u00e1neo oriental. El acuerdo original ten\u00eda como objetivo duplicar las exportaciones de gas existentes a Egipto, un pa\u00eds que enfrenta una demanda interna de energ\u00eda en r\u00e1pido aumento, particularmente para la generaci\u00f3n de electricidad, donde se proyecta que la demanda aumente hasta en $50%$ durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada.<\/p>\n<p>El objetivo estrat\u00e9gico de Egipto es doble: satisfacer sus crecientes necesidades internas y, fundamentalmente, abastecer sus terminales de licuefacci\u00f3n de GNL subutilizadas (Idku y Damietta) para su rentable reexportaci\u00f3n a Europa y Asia. La expansi\u00f3n del yacimiento Leviat\u00e1n fue fundamental para esta estrategia, ya que proporcion\u00f3 una fuente estable y a largo plazo de gas natural licuado que la producci\u00f3n nacional tiene dificultades para igualar.<\/p>\n<p><b>Contexto clave:<\/b> El acuerdo inicial de exportaci\u00f3n represent\u00f3 un hito en la diplomacia energ\u00e9tica entre ambas naciones, impulsando una nueva era de integraci\u00f3n regional basada en infraestructura compartida y beneficios econ\u00f3micos. La pausa actual destruye esta percepci\u00f3n de estabilidad.<\/p>\n<h3><b>Riesgos y escenarios favorables para los inversores<\/b><\/h3>\n<p>El riesgo inmediato reside en el incumplimiento del plazo contractual para los flujos incrementales iniciales, actualmente autoimpuesto por Chevron y sus socios para el 30 de noviembre de 2025. Si esta fecha llega a su fin sin una resoluci\u00f3n clara y el acuerdo se abandona, constituir\u00eda uno de los mayores reveses de origen pol\u00edtico para el desarrollo del gas en el Mediterr\u00e1neo oriental en a\u00f1os.<\/p>\n<h4><b>$quad$<\/b><b> Riesgos inmediatos<\/b><\/h4>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Riesgo financiero y de gastos de capital:<\/b> Los inversores y socios del yacimiento Leviat\u00e1n, que han tomado decisiones de desarrollo bas\u00e1ndose en este contrato a largo plazo de $35 mil millones de d\u00f3lares, se enfrentan a un riesgo significativo para sus previsiones de ingresos y el retorno sobre el capital empleado (ROCE).<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Seguridad energ\u00e9tica para Egipto:<\/b> Un acuerdo retrasado o cancelado complica la planificaci\u00f3n energ\u00e9tica a corto plazo de Egipto, lo que podr\u00eda obligarlo a aumentar las costosas importaciones de GNL o a implementar cortes temporales de energ\u00eda para gestionar la demanda m\u00e1xima, erosionando la confianza en su modelo de reexportaci\u00f3n de energ\u00eda.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Financiaci\u00f3n de proyectos regionales:<\/b> La incertidumbre repercute en los futuros proyectos transfronterizos. Es probable que los financiadores y los fondos soberanos apliquen una prima de riesgo pol\u00edtico significativamente mayor a los nuevos proyectos de gasoductos y desarrollo en el Mediterr\u00e1neo oriental.<\/li>\n<\/ul>\n<h4><b>$quad$<\/b><b> Escenarios favorables y precedentes<\/b><\/h4>\n<p>Si bien la situaci\u00f3n es tensa, es importante recordar que estas pausas pol\u00edticas suelen servir como moneda de cambio en las negociaciones, en lugar de cancelaciones definitivas.<\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Resoluci\u00f3n diplom\u00e1tica:<\/b> La diplomacia energ\u00e9tica tiene un historial de resoluci\u00f3n de crisis. Una intervenci\u00f3n diplom\u00e1tica exitosa, quiz\u00e1s mediada por un aliado externo o un organismo regional como el Foro del Gas del Mediterr\u00e1neo Oriental (EMGF), sigue siendo la v\u00eda m\u00e1s probable a largo plazo. El incentivo econ\u00f3mico para ambas naciones es inmenso, lo que constituye un s\u00f3lido fundamento para la negociaci\u00f3n.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Resiliencia de la infraestructura:<\/b> La infraestructura de oleoductos existente (por ejemplo, el oleoducto Arish-Ashkelon) permanece intacta y operativa, a diferencia del oleoducto Irak-Turqu\u00eda (ITP), que sufri\u00f3 m\u00e1s de dos a\u00f1os de inactividad debido a disputas legales. El problema actual es una decisi\u00f3n pol\u00edtica sobre <i>flujos incrementales<\/i>, no una interrupci\u00f3n f\u00edsica de la capacidad existente.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Precedente del reinicio de ITP:<\/b> La reciente reapertura del oleoducto Irak-Turqu\u00eda, tras una larga suspensi\u00f3n, sienta un precedente en el que Bagdad y el Gobierno Regional del Kurdist\u00e1n (GRK) lograron encontrar un marco pol\u00edtico-comercial para reanudar las exportaciones de petr\u00f3leo supervisadas por la Organizaci\u00f3n Estatal de Comercializaci\u00f3n de Petr\u00f3leo de Irak (SOMO). En este caso, podr\u00eda ser necesario un nuevo marco para la supervisi\u00f3n del gas.<\/li>\n<\/ul>\n<h3><b>Implicaciones estrat\u00e9gicas para los altos directivos<\/b><\/h3>\n<p>Para los ejecutivos del sector energ\u00e9tico en la regi\u00f3n MENA, en particular aquellos que se dedican al desarrollo de la fase inicial de la producci\u00f3n y a la financiaci\u00f3n de infraestructuras, esta situaci\u00f3n ofrece dos lecciones claras:<\/p>\n<ol>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Variables de pol\u00edtica de prueba de estr\u00e9s:<\/b> Cualquier proyecto regional de desarrollo debe ahora incorporar pruebas de estr\u00e9s rigurosas para detectar cambios repentinos de pol\u00edticas impulsados por motivos pol\u00edticos, incluso en acuerdos de 15 a\u00f1os totalmente negociados. El panorama energ\u00e9tico de 2025 requiere modelos de riesgo din\u00e1micos que tengan en cuenta la volatilidad geopol\u00edtica regional.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Diversificar las materias primas y los puntos de compra:<\/b> La postura de Egipto pone de manifiesto la vulnerabilidad de su estrategia de reexportaci\u00f3n de GNL ante una \u00fanica fuente principal de gas. Para otros pa\u00edses, esto refuerza la estrategia de diversificaci\u00f3n de materias primas (por ejemplo, la integraci\u00f3n de energ\u00edas renovables e hidr\u00f3geno junto con el gas) y la necesidad de garantizar m\u00faltiples acuerdos de compra geogr\u00e1ficamente diversos para mitigar el riesgo de concentraci\u00f3n de clientes.<\/li>\n<\/ol>\n<p>Las pr\u00f3ximas semanas, hasta la fecha l\u00edmite del 30 de noviembre, ser\u00e1n cruciales. La resoluci\u00f3n definir\u00e1 la prima de riesgo geopol\u00edtico para toda la financiaci\u00f3n futura de infraestructuras en el Levante y el norte de \u00c1frica.<\/p>\n<p><b>Fuentes:<\/b><\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><a href=\"https:\/\/www.mei.edu\/publications\/mena-energy-recap-q3-2025-gulf-giants-abroad-fragile-deals-home\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">Resumen del sector energ\u00e9tico de la regi\u00f3n MENA, tercer trimestre de 2025: Gigantes del Golfo en el extranjero, acuerdos fr\u00e1giles en casa (Middle East Institute)<\/a><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><a href=\"https:\/\/www.bain.com\/insights\/energy-agenda-2025-new-challenges-new-innovations\/\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">Agenda Ejecutiva de Energ\u00eda 2025: Nuevos Retos, Nuevas Innovaciones (Bain &amp; Company)<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<h3>Lecturas relacionadas<\/h3>\n<ul>\n<li><a href=\"https:\/\/projectfifty4.com\/es\/the-mena-power-paradox-why-cooling-and-desalination-demand-an-accelerated-1-trillion-grid-overhaul\/\">La paradoja energ\u00e9tica de Oriente Medio y Norte de \u00c1frica: por qu\u00e9 la refrigeraci\u00f3n y la desalinizaci\u00f3n exigen una revisi\u00f3n acelerada de la red de $1 billones<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/projectfifty4.com\/es\/the-strategic-pivot-why-gulf-nocs-are-rethinking-the-mega-merger\/\">El pivote estrat\u00e9gico: Por qu\u00e9 las CPN del Golfo se replantean la megafusi\u00f3n<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/projectfifty4.com\/es\/energy-revenue-architecture-2026-blueprint\/\">Plan estrat\u00e9gico para la arquitectura de ingresos energ\u00e9ticos: C\u00f3mo afrontar el punto de inflexi\u00f3n de 2026.<\/a><\/li>\n<\/ul>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>The energy landscape in the Middle East and North Africa (MENA) is undergoing a quiet, yet profound, capital restructuring. 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