هل يمكن الاستحواذ على شركة بي بي أو تفكيكها في عام 2026؟

هدف جدير بالاهتمام، لكن لم يُقدّم عرض رسمي ولم يتم تفكيكه قسراً.

يتضمن هذا السؤال سؤالين مختلفين. الاستحواذ يعني أن تشتري شركة أخرى شركة بي بي بالكامل. أما التفكيك فيعني تقسيم بي بي إلى أجزاء، سواءً من قِبل شركة مستحوذة تحتفظ بأفضل الأصول وتبيع الباقي، أو بفعل ضغوط المستثمرين الناشطين، أو من قِبل بي بي نفسها التي تتخلى عن بعض أقسامها. اعتبارًا من يوليو 2026، ستكون الإجابة الصريحة على كلا الاحتمالين واحدة. الاستحواذ ممكن، وهو موضوع نقاش واسع، لكنه ليس السيناريو الأرجح لهذا العام. لا يوجد عرض رسمي مطروح، وتُدير إدارة بي بي نفسها برنامجًا للتخلص من الأصول بدلاً من التخلي عن الشركة.

ما يُبقي السؤال مطروحًا هو أن شركة بي بي مُعرّضة لمخاطر غير عادية. فقد تراجعت أسهمها عن أداء جميع منافسيها الكبار لسنوات، ولديها ديون أكثر من معظم منافسيها، ويمتلك المستثمر الناشط إليوت مانجمنت حوالي 5% من أسهمها، وفي عام 2025، ذهبت جارتها الأكبر شل إلى حد دراسة عرض استحواذ قبل أن تتراجع عنه علنًا. هذا المزيج، من التقييم المنخفض، والمساهمين المتلهفين، و... إعادة ضبط الاستراتيجية وإجراء تغيير جذري في القيادة هو بالضبط الإعداد الذي يجذب مقدمي العروض ويؤدي إلى تفكيك الخطط.

إذن، تُعدّ شركة بي بي هدفًا منطقيًا. فهي، استنادًا إلى الأدلة المتاحة في منتصف عام 2026، ليست شركةً على وشك البيع أو التفكيك رغماً عنها. والنتيجة الأرجح هي تفكك تدريجي ذاتي من خلال بيع الأصول، ما يُبقي بي بي مستقلةً بينما تسعى لتقليص الفجوة مع منافسيها. تُبيّن الأقسام التالية الضغوط والعقبات والنتيجة النهائية.

المشروع 54تُعد شركة بي بي المرشح الأكثر تداولاً للاستحواذ والتفكيك في قطاع الطاقة العالمي، لكن سعر السهم الرخيص لا يعني إتمام الصفقة.

ناشط يطالب بالمال، لا بالبيع.

إليوت مانجمنت، صندوق الاستثمار الناشط الذي أسسه بول سينغر،, كشفت الشركة عن امتلاكها حصة تزيد قليلاً عن 5% في شركة بي بي في أبريل 2025, استحوذت شركة إليوت على حصة 5.006% في بيان رسمي، ما جعلها من بين أكبر المساهمين في الشركة إلى جانب صناديق المؤشرات مثل فانغارد، وفقًا لتقارير بلومبيرغ وفايننشال تايمز. وكانت إليوت قد بدأت في بناء هذه الحصة في وقت سابق من عام 2025، ويُعدّ دخولها السوق السبب الرئيسي وراء تغيّر مستقبل شركة بي بي.

مطالب إليوت مالية، وليست دعوةً لبيع كامل. فقد ضغطت على شركة بي بي لرفع التدفق النقدي الحر السنوي إلى نحو 20 مليار دولار بحلول عام 2027، أي بزيادة تقارب 40% عن التوقعات السابقة، وخفض الإنفاق الرأسمالي السنوي إلى حوالي 12 مليار دولار، وإيجاد وفورات إضافية في التكاليف بقيمة 5 مليارات دولار، والتخلي عن مصادر الطاقة المتجددة ذات العائد المنخفض مثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح البحرية، وذلك وفقًا لتقارير رويترز وفايننشال تايمز. والمنطق بسيط: إجبار بي بي على العمل كشركة نفط وغاز أكثر كفاءة وتوليدًا للنقد، ومن المتوقع أن يرتفع سعر سهمها.

هذا الضغط فعال سواء تم بيع شركة بي بي أم لا. وقد دفع الإدارة بالفعل نحو خفض التكاليف بشكل أكبر، وتقليص عدد الموظفين، وإعادة الهيكلة التي شهدتها بي بي التخلي عن محور صافي الصفر. يمكن أن تكون حملة ناشطة من هذا النوع مقدمة للاستحواذ، لأنها تسلط الضوء العام على التقليل من قيمة الشركة، لكن هدف إليوت المعلن هو زيادة قيمتها المستقلة، وليس تغيير الملكية.

تمت دراسة العرض، ثم تم استبعاده علنًا

تبلورت قصة الاستحواذ في يونيو 2025، عندما ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن شركة شل كانت في مراحل مبكرة من المفاوضات للاستحواذ على شركة بي بي. سارعت شل إلى إيقاف هذه المفاوضات. في 26 يونيو 2025 أصدرت بياناً بموجب القاعدة 2.8 من قانون مدينة المملكة المتحدة بشأن عمليات الاستحواذ والاندماج أعلنت شركة شل أنها لا تنوي تقديم عرض ولم تتواصل مع شركة بي بي. وبموجب القانون، بمجرد أن تثار التكهنات حول تقديم عرض استحواذ على شركة معينة، يحق للجنة الاستحواذ إجبارها على توضيح نواياها، وهي الآلية التي يطلق عليها السوق "إما أن تقدم عرضًا أو تصمت". وقد اختارت شل الصمت، ما منعها من تقديم أي عرض لمدة ستة أشهر، حتى 26 ديسمبر 2025.

لم تنتهِ القصة عند هذا الحد. في ديسمبر 2025 ذكرت صحيفة فايننشال تايمز أفادت مصادر صحيفة فايننشال تايمز أن رئيس مجلس إدارة شركة شل، أندرو ماكنزي، وهو مسؤول تنفيذي سابق في شركة بي بي، كان مهتمًا بعرض داخلي قدمه جريج جوت، رئيس قسم عمليات الاندماج والاستحواذ في شل آنذاك، مفاده أن انخفاض سعر سهم بي بي يمثل فرصة سانحة. ووفقًا لمصادر الصحيفة، عرقل الرئيس التنفيذي لشركة شل، وائل صوان، والمديرة المالية، سينيد جورمان، هذا العرض بحجة أن صفقة بهذا الحجم ستعرقل استراتيجية شل، ما دفع جوت إلى مغادرة الشركة. وكان صوان قد أوضح بالفعل توجه الشركة خلال مكالمة أرباح الربع الأول من عام 2025، حيث صرح للمحللين قائلًا: "قبل أن ننظر في أي عملية استحواذ كبيرة، علينا أولًا أن نرتب أوضاعنا الداخلية"، مضيفًا أن أفضل طريقة لاقتناص الفرص هي "إعادة شراء المزيد من أسهم شل"."

منذ انقضاء فترة الستة أشهر في نهاية عام ٢٠٢٥، ومع تعيين شركة بي بي رئيسًا تنفيذيًا من خارج الشركة، عادت التكهنات إلى الظهور. وقد طرح المحللون شركات شل، وإكسون موبيل، وشيفرون، وتوتال إنيرجيز، وأدنوك أبوظبي كمشترين محتملين. لكن كل ذلك يبقى مجرد تكهنات. فحتى يوليو ٢٠٢٦، لم تُقدم أي شركة عرضًا رسميًا أو تؤكده، ويقع عبء الإثبات على الشائعات لا على الصفقة نفسها.

هناك ثلاث طرق محتملة لتقسيم شركة بريتيش بتروليوم، وواحدة فقط هي التي ستحدث.

لا يعني تفكيك الشركة بالضرورة وجود مشترٍ عدائي. هناك ثلاثة سيناريوهات رئيسية، وشركة بي بي تسعى بالفعل إلى تنفيذ أهون هذه السيناريوهات. هذا التمييز مهم، لأن البيع الطوعي لبعض الأقسام لجمع السيولة يختلف تمامًا عن قيام منافس بشراء الشركة بأكملها وتقسيمها.

الحجم، والديون، والسياسة، وإجابة واضحة

تُعدّ العقبات التي تحول دون الاستحواذ الكامل كبيرة. تبلغ قيمة شركة بي بي حوالي 105 مليارات دولار، لذا فإن أي عرض استحواذ بعلاوة سعرية سيُصنّف ضمن أكبر الصفقات في تاريخ الشركات، وأكبر صفقة في قطاع الطاقة على الإطلاق. كما أن ديون بي بي أعلى من ديون منافسيها، وهو ما سيتحمله أي مشترٍ. تستهدف بي بي خفض صافي ديونها من حوالي 26 مليار دولار إلى ما بين 14 و18 مليار دولار بحلول نهاية عام 2027، لكنها لم تصل إلى هذا الهدف بعد. من شأن اندماج شركتين عملاقتين أن يُعرّضهما لتدقيق مكثف من قِبل هيئات مكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة وأوروبا وخارجها، مما سيُجبرهما على بيع بعض الأصول التي تُقلّل من قيمة الصفقة. هذا الانضباط نفسه في إدارة التكاليف والعوائد هو ما يجعل الشركات المنافسة الأقل تكلفة أكثر جاذبية. إكسون موبيل متردد في تولي مشروع ترميم معقد.

ثمّة جانب سياسي. فشركة بريتيش بتروليوم، رغم تخلّيها عن اسم "بريتيش بتروليوم"، لا تزال تُعامل كأصل استراتيجي للمملكة المتحدة، وأي اندماج ضخم، سواءً كان أجنبيًا أو حتى محليًا، يُؤدي إلى تقليص الوظائف ونقل القرارات إلى الخارج، سيكون ذا حساسية سياسية في بريطانيا. هذا لا يمنع إتمام الصفقة، ولكنه يزيد من تكلفتها وجدولها الزمني وتعقيداتها، ويمنح مجلس إدارة بريتيش بتروليوم مجالًا للمقاومة.

الخلاصة المتوازنة لعام 2026 هي كالتالي: الاستحواذ وارد، وشركة بي بي هدف حقيقي، لكن من غير المرجح إتمامه هذا العام، ولا يوجد عرض رسمي حتى الآن. بدأ بالفعل تفكيك الشركة، لكنه تفكيك تدريجي وموجه ذاتيًا، حيث تبيع بي بي بعض أقسامها لتمويل عملية إعادة هيكلتها، وليس تفكيكًا قسريًا. المتغير الأهم هو سعر سهم بي بي نفسه. إذا نجحت الرئيسة التنفيذية الجديدة، ميغ أونيل، في تضييق فجوة القيمة مع شركتي شل وإكسون موبيل، سيخف الضغط على المتنافسين ويفقدون فرصتهم. أما إذا لم تفعل، فستظل بي بي، بسعرها المنخفض، تجذب المتنافسين والناشطين حتى يتحرك أحدهم. بالنسبة لمشتري وموردي الطاقة، فإن التفسير العملي هو توقع شركة بي بي أكثر كفاءة وتركيزًا، واستمرار بيع الأصول، وبقاء الشركة في دائرة المنافسة حتى يتعافى تقييمها.