رهانان لشركة أوكسيدنتال: كيف تموّل أوكسي نفط بيرميان وأكبر شركة كربون في العالم
باعت شركة أوكسيدنتال قسمها الكيميائي لوارن بافيت، وضخت الأموال في قطاع النفط في حوض بيرميان، وفي الوقت نفسه تبني أغلى مصنع للكربون في العالم. المنطق متماسك، لكن الجدوى الاقتصادية، في الوقت الراهن، غير متماسكة.
- باعت شركة أوكسيدنتال شركة أوكسي كيم لشركة بيركشاير هاثاواي مقابل 9.7 مليار دولار، وهي أكبر عملية بيع لها منذ سنوات، وخصصت ما يقرب من 6.5 مليار دولار لخفض الدين الرئيسي إلى أقل من 15 مليار دولار.
- تمول عملية البيع زيادة الاستثمار في حوض بيرميان، حيث أضافت صفقة كراون روك لعام 2024 مخزونًا منخفض التكلفة ووصل إجمالي الإنتاج إلى حوالي 1.45 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا في أوائل عام 2026.
- تم تصميم محطة ستراتوس، وهي محطة التقاط الهواء المباشر التابعة لشركة أوكسيدنتال في مقاطعة إيكتور بولاية تكساس، لسحب ما يصل إلى 500 ألف طن من ثاني أكسيد الكربون من الهواء كل عام، وهي أكبر منشأة من نوعها.
- لا تزال تكلفة التقاط الكربون من الهواء مباشرة تقدر بنحو 600 إلى 800 دولار للطن، وهو مبلغ أعلى بكثير من قيمة الإعفاء الضريبي 45Q البالغة 180 دولارًا، لذا فإن الجدوى الاقتصادية تعتمد على الدعم وسوق إزالة الكربون الذي لم ينشأ بالكامل بعد.
- تمتلك شركة بيركشاير هاثاواي، أكبر مساهم في شركة أوكسيدنتال، الآن حصة كبيرة في رأس المال بالإضافة إلى أعمال الكيماويات، مما يربط رأس مال وارن بافيت بشكل وثيق بتوجه شركة أوكسي.
- بالنسبة لموردي الطاقة، تتصرف شركة أوكسيدنتال كعميلين في عميل واحد: مشتري نفط منضبط التكلفة ومشتري كربون تجريبي، ولكل منهما منطق شراء مختلف.
عملية بيع المواد الكيميائية التي أعادت ضبط الميزانية العمومية
في 2 أكتوبر 2025، وافقت شركة أوكسيدنتال على بيع شركة أوكسي كيم، ذراعها المتخصصة في البتروكيماويات، إلى شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت مقابل 9.7 مليار دولار نقدًا. كانت هذه أكبر صفقة أبرمتها بيركشاير خلال ثلاث سنوات، وتم إتمامها في 2 يناير 2026. كانت أوكسي كيم مصدرًا ثابتًا للتدفقات النقدية، لكنها لم تكن الخيار الأمثل الذي ترغب أوكسيدنتال في تقديمه للمستثمرين.
أعلنت الشركة أنها ستستخدم حوالي 6.5 مليار دولار من عائدات البيع لخفض الدين الرئيسي إلى أقل من 15 مليار دولار، وأن انخفاض الدين سيمكنها من استئناف عمليات إعادة شراء الأسهم. وصفت الرئيسة التنفيذية، فيكي هولوب، عملية البيع بأنها ليست تراجعًا، بل وسيلة لتمويل أعمال النفط. وقالت: "تعزز هذه الصفقة وضعنا المالي، وتحفز فرصة استثمارية هامة في قطاع النفط والغاز، كنا نعمل على بنائها على مدى العقد الماضي"، مشيرةً إلى "توفر موارد منخفضة التكلفة لأكثر من 20 عامًا"."
هذا المنطق مألوف لدى الشركات الكبرى التي تواجه ضغوطًا لتبسيط عملياتها: تحويل نشاط تجاري جيد ولكنه غير أساسي إلى قوة مالية وتحسين صورة الشركة. كانت شركة أوكسيدنتال مثقلة بديون ضخمة منذ استحواذها على شركة أناداركو عام ٢٠١٩. وقد أدى بيع المواد الكيميائية للمساهم الوحيد الذي يؤمن بالشركة إلى إزالة عبء التمويل في خطوة واحدة. المصادر: أوكسيدنتال, سي إن بي سي.
المشروع 54مضخات النفط عند الغسق. محرك التمويل الرئيسي لشركة أوكسيدنتال هو نفط بيرميان منخفض التكلفة، والذي يمول رهانها الأكثر تكلفة بكثير على احتجاز الكربون.مضاعفة الاستثمار في براميل بيرميان منخفضة التكلفة
يُمهد خفض الديون الطريق أمام شركة أوكسيدنتال لتصبح ما تُعلن عنه الآن قبل كل شيء: مُنتجًا للنفط بتكلفة منخفضة في حوض بيرميان. وقد أضاف استحواذها عام 2024 على شركة كراون روك، وهي شركة خاصة تعمل في حوض بيرميان، مقابل حوالي 12 مليار دولار، مساحة كبيرة من المخزون النفطي من الدرجة الأولى إلى جانب مساحة أوكسيدنتال الحالية. وبلغ إجمالي الإنتاج حوالي 1.45 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا في أوائل عام 2026.
الفكرة الاستراتيجية هي عمر المخزون. إن عبارة هولوب "أكثر من 20 عامًا من الموارد منخفضة التكلفة" هي الرقم الذي يهم المستثمرين، لأنه يعني أن أوكسيدنتال يمكنها مواصلة الحفر بشكل مربح حتى لو انخفضت أسعار النفط. وهذا هو نفس الدافع وراء استراتيجية الأصول المتميزة لشركة إكسون موبيلامتلك البراميل الأقل تكلفة، وستصبح دورات الأسعار قابلة للتحمل بدلاً من أن تكون قاتلة.
كما يُغيّر ذلك طريقة شراء الشركة. فالمنتج الذي يرتكز على ضبط التكاليف والمخزون طويل الأجل يسعى إلى التوحيد القياسي، وعائد استثمار مُثبت، وموردين قادرين على خفض تكلفة البرميل. وهذا يختلف عن المشتري الموصوف في القسم التالي.
| يتحرك | ما يفعله | حجم |
|---|---|---|
| بيع شركة أوكسي كيم لشركة بيركشاير | خفض الديون، وتمويل التركيز على النفط | 9.7 مليار دولار |
| تخفيض الديون | الدين الرئيسي أقل من 15 مليار | تقدم حوالي 6.5 مليار شخص بطلبات للحصول على المساعدة |
| استحواذ كراون روك (2024) | يضيف مخزون بيرميان من المستوى الأول | حوالي 12 مليار دولار |
| إجمالي الإنتاج، أوائل عام 2026 | محرك النقد | حوالي 1.45 مليون برميل نفط مكافئ يومياً |
| التقاط ستراتوس المباشر من الهواء | يبني أعمال الكربون | ما يصل إلى 500 ألف طن من ثاني أكسيد الكربون سنوياً |
أكبر مكنسة كهربائية للكربون في العالم
بينما يزداد الجانب النفطي بساطةً، يزداد الرهان الآخر جرأةً. فمن خلال شركتها التابعة "ون بوينت فايف"، تقوم أوكسيدنتال ببناء محطة ستراتوس في مقاطعة إيكتور بولاية تكساس، وهي أكبر محطة لالتقاط ثاني أكسيد الكربون من الهواء مباشرةً في العالم. صُممت المحطة لإزالة ما يصل إلى 500 ألف طن من ثاني أكسيد الكربون من الهواء سنويًا، بتكلفة بناء تُقدر بنحو 1.3 مليار دولار، وقد حصلت على تراخيص عزل الكربون من الفئة السادسة من وكالة حماية البيئة الأمريكية في أبريل 2025.
إن الدافع وراء سعي شركة نفطية لإنشاء نظام لخفض انبعاثات الكربون ليس عاطفياً. تمتلك أوكسيدنتال عقوداً من الخبرة في ضخ ثاني أكسيد الكربون تحت الأرض لتعزيز استخراج النفط، وبالتالي فإن المهارات العملية قابلة للتطبيق. تسعى الشركة إلى بيع أرصدة إزالة الكربون للمشترين الذين يحتاجون إلى تعويض انبعاثاتهم، وتوفير وقود منخفض الكربون، واستخدام ثاني أكسيد الكربون المحتجز في عملياتها. في الواقع، تحاول أوكسيدنتال ابتكار فئة جديدة ثم احتكارها.
هذا هو جزء من الاستراتيجية التي تعكس ضغط الإبلاغ الذي يقع الآن على القطاع بأكمله، وهو نفس الضغط الذي يقف وراء قواعد مثل CSRD و CSDDD. إذا أُجبرت الشركات الكبرى على حساب انبعاثاتها وخفضها، فلا بد من وجود جهة توفر لها الوسائل اللازمة لذلك. وترغب شركة أوكسيدنتال في أن تكون تلك الجهة.
حيث تلتقي الاستراتيجية بجدول البيانات
لم تُعتمد هذه التقنية بشكل كامل بعد. تشير تقديرات مستقلة إلى أن تكلفة احتجاز ثاني أكسيد الكربون من الهواء مباشرة تتراوح بين 600 و800 دولار للطن الواحد، وتختلف هذه التقديرات اختلافًا كبيرًا باختلاف المحطة ومرحلة المعالجة. أما الدعم الرئيسي في الولايات المتحدة، وهو الإعفاء الضريبي 45Q، فيبلغ حوالي 180 دولارًا للطن الواحد لهذا النوع من الاحتجاز. وتكمن المشكلة الأساسية في الفجوة بين التكلفة والإعفاء الضريبي.
لهذا السبب، تُعدّ الصفقات الداعمة بنفس أهمية المحطة نفسها. فقد مُنحت شركة أوكسيدنتال ما يصل إلى 650 مليون دولار من وزارة الطاقة الأمريكية لإنشاء مركز منفصل لالتقاط الغازات مباشرة من الهواء في جنوب تكساس، وهي تُجري محادثات مع شركة XRG، الذراع الاستثماري الدولي لشركة أدنوك، بشأن مشروع مشترك للمساعدة في تمويله. اقرأ أيضًا تحليلنا لـ ما هو XRG؟, ، النمط واضح: يتم تمويل رهان الكربون عن طريق الدعم والشركاء، وليس عن طريق عائدات الكربون.
إذن، القراءة الصادقة هي أن ستراتوس عبارة عن مصنع حقيقي بُني على سوق غير مكتمل. ولا ينجح تجاريًا إلا إذا تحققت ثلاثة شروط: استمرار الدعم الحكومي، ودفع المشترين سعرًا أعلى مقابل إزالة مُثبتة، وانخفاض التكاليف مع زيادة حجم العمل. ولا يوجد أي ضمان لأي من هذه الشروط. وهذا الغموض ليس عيبًا في التحليل، بل هو الواقع الفعلي لهذا القطاع.
صلة بيركشاير
تُعدّ بيركشاير هاثاواي أكبر مساهم في أوكسيدنتال، حيث تبلغ حصتها حوالي 28%، ومع استحواذها على أوكسي كيم، أصبحت تمتلك قطاع الكيماويات بالكامل. قلّما تجد شركات كبرى لديها مستثمر واحد مرتبط ارتباطًا وثيقًا برأس مالها وأصولها بهذا الشكل.
تشير الدلائل إلى رأس مال صبور. وقد صرّح بافيت بأنه معجب بوضع أوكسيدنتال في قطاع النفط والغاز وإدارتها. إن وجود مساهم مستعد لشراء وحدة الكيماويات مقابل 9.7 مليار دولار، والاستمرار في زيادة حصته في الشركة على مر السنين، يمنح أوكسيدنتال ميزة تفتقر إليها معظم الشركات المنافسة: مالك كبير مرتاح لفترة استرداد طويلة، ومن غير المرجح أن يُجبر على تفكيك الشركة. هذا التسامح هو بالضبط ما تحتاجه استراتيجية الرهان المزدوج.
كما أنه يُركّز المخاطر. فعندما يكون أحد المستثمرين محورياً إلى هذا الحد، تتشكل حرية الشركة في التصرف وفقاً لتلك العلاقة. في الوقت الراهن، يُعدّ هذا ميزة. ومن الجدير بالمتابعة أن نرى كيف يستنزف رهان خفض الانبعاثات الكربونية السيولة.
البيع لشركة تقوم برهانين في وقت واحد
الدرس العملي للموردين والمسوقين هو أن شركة أوكسيدنتال عبارة عن مشترين اثنين، والتعامل معها كجهة واحدة سيؤدي إلى خسارة الصفقة. يُكافئ قطاع النفط الانضباط في التكاليف، والمعدات القياسية، وسرعة استرداد التكاليف، وإثبات خفض تكلفة البرميل. أما قطاع الكربون فيُكافئ عكس ذلك: الاستعداد لتجربة تقنيات رائدة، وتقاسم المخاطر، والمشاركة في تطوير شيء لم يُنفذ من قبل على نطاق واسع.
لا يُناسب عرضٌ عامٌ واحدٌ أيًّا منهما. يجب أن تتمحور الرسالة الموجهة إلى مؤسسة بيرميان حول الموثوقية وتكلفة الوحدة. أما الرسالة الموجهة إلى مؤسسة 1PointFive والمؤسسة منخفضة الكربون، فيجب أن تتمحور حول الابتكار، وتقاسم المخاطر، والمساهمة في بناء فئة جديدة. شعارٌ واحد، وثقافتان مختلفتان في مجال المشتريات.
لا تقتصر هذه النقطة الأوسع على شركة أوكسيدنتال فحسب، بل تتجاوزها. فالشركات الكبرى تُركز بشكل متزايد على بناء فئات سردية، وإدارة الكربون، والطاقة المتكاملة، والأصول المتميزة، والشراء من موردين يساعدونها على سرد هذه القصة بمصداقية. والبائعون الذين يفهمون القصة التي يحاول المشتري سردها، ويستطيعون إثبات قدرتهم على دعمها، هم من يفوزون. وهذا هو نفس النهج التجاري الذي وصفناه في كيف تجني شركة إيني المال و استراتيجية توتال إنيرجيز ذات الركيزتين.
العام أو العامين المقبلين
يلوح في الأفق سيناريوهان محتملان. في الأول، تتوسع شركة ستراتوس، ويستمر تمويل وزارة الطاقة ورأس مال الشركاء، ويدفع المشترون مقابل إزالة الكربون الموثقة، وتصبح أوكسيدنتال الشركة الرائدة في إدارة الكربون، حيث تبيع براميل الكربون ووسائل تعويضها. أما في الثاني، فتبقى اقتصاديات الكربون ثابتة، وتتغير مصادر الدعم، وتستقر أوكسيدنتال لتصبح شركة متخصصة في استخراج الكربون من حوض بيرميان، وتديرها بكفاءة عالية، مع مشروع علمي مكلف.
الإشارات التي يجب مراقبتها محددة: مدى سرعة وصول ستراتوس إلى التشغيل المستقر، وما إذا كانت عقود شراء إزالة الكربون الحقيقية تظهر بسعر مميز، وما إذا كان التمويل المرتبط بوزارة الطاقة الأمريكية وأي شركة أدنوك سيستمر، وأين تستقر أسعار النفط، لأن أموال النفط هي ما يبقي رهان الكربون قائماً.
في كلتا الحالتين، أوضحت أوكسيدنتال خيارها. فقد بسّطت ميزانيتها العمومية، وركّزت على النفط منخفض التكلفة، ووضعت في الصدارة أجرأ استثماراتها في خفض الكربون. الاستراتيجية متماسكة. يبقى السؤال المطروح: هل سيتحقق السوق الذي تسعى الشركة إلى إنشائه قبل نفاد صبر رأس مالها؟.
استمع وخذها معك
هل تفضل الاستماع إلى التسجيل الصوتي، أم تحتاج إلى العرض التقديمي للمراجعة الداخلية؟ يتوفر العرض التقديمي الكامل كحلقة بودكاست وعرض شرائح قابل للتنزيل.
أي من رهانَي أوكسيدنتال سيحدد مصيرها بحلول عام 2030؟
الأسئلة المتكررة
باعت شركة أوكسيدنتال شركة أوكسي كيم لشركة بيركشاير هاثاواي مقابل 9.7 مليار دولار نقدًا. أُعلن عن الصفقة في 2 أكتوبر 2025، وأُنجزت في 2 يناير 2026، ما يجعلها أكبر عملية استحواذ لشركة بيركشاير خلال ثلاث سنوات.
وقالت الشركة إنها ستخصص حوالي 6.5 مليار دولار لخفض الدين الرئيسي إلى أقل من 15 مليار دولار، مما يسمح لها بدوره باستئناف عمليات إعادة شراء الأسهم ومواصلة الاستثمار في إنتاج النفط منخفض التكلفة في حوض بيرميان.
ستراتوس هي أكبر محطة لالتقاط ثاني أكسيد الكربون من الهواء مباشرة في العالم، وقد بنتها شركة 1PointFive التابعة لشركة أوكسيدنتال في مقاطعة إيكتور بولاية تكساس. وهي مصممة لإزالة ما يصل إلى 500 ألف طن من ثاني أكسيد الكربون من الهواء سنوياً.
لم يُعتمد عليه بشكل كامل بعد. تُقدّر التكلفة بنحو 600 إلى 800 دولار للطن، وهو مبلغ يتجاوز بكثير قيمة الإعفاء الضريبي 45Q البالغة 180 دولارًا. يعتمد الجدوى الاقتصادية على الدعم الحكومي، وتمويل الشركاء، وسوق إزالة الكربون الذي لا يزال في طور التكوين.
تُعد شركة بيركشاير هاثاواي أكبر مساهم في شركة أوكسيدنتال، حيث تبلغ حصتها حوالي 28 بالمائة، وبعد شراء شركة أوكسي كيم، أصبحت تمتلك أيضًا أعمال الكيماويات بشكل كامل.
احصل على التالي إسقاط معلومات استخباراتية
انضم إلى قادة الطاقة والصناعة واحصل على معلوماتنا التسويقية، ونمو الذكاء الاصطناعي، وهيكلة الإيرادات، مباشرة وبدون حشو.
اسمك مدرج في القائمة
أهلاً بكم في موجز نمو الطاقة، تابعوا بريدكم الوارد للاطلاع على النشرة القادمة.