Les deux paris d'Occidental : comment Oxy finance le pétrole du Permien et le plus grand secteur mondial du carbone
Occidental a vendu sa branche chimie à Warren Buffett, a investi massivement dans le pétrole du Permien et construit simultanément l'usine de captage de carbone la plus chère au monde. La logique est implacable. Sur le plan économique, en revanche, pour l'instant, c'est une autre histoire.
- Occidental a vendu OxyChem à Berkshire Hathaway pour 9,7 milliards de dollars, sa plus importante cession d'actifs depuis des années, et a consacré environ 6,5 milliards à la réduction de sa dette principale à moins de 15 milliards.
- Cette vente finance un renforcement de la présence dans le bassin permien, où l'accord CrownRock de 2024 a permis d'ajouter des stocks à bas coût et où la production totale a atteint environ 1,45 million de barils équivalent pétrole par jour début 2026.
- Stratos, l'usine de captage direct de l'air d'Occidental située dans le comté d'Ector, au Texas, est conçue pour extraire jusqu'à 500 000 tonnes de dioxyde de carbone de l'air chaque année, ce qui en fait la plus grande installation de ce type.
- La capture directe du CO2 dans l'air coûte encore entre 600 et 800 dollars la tonne, soit bien plus que les 180 dollars du crédit d'impôt 45Q. La rentabilité dépend donc des subventions et d'un marché de l'élimination du carbone qui n'existe pas encore pleinement.
- Berkshire Hathaway, le principal actionnaire d'Occidental, détient désormais une participation importante dans l'entreprise ainsi que dans ses activités chimiques, liant ainsi étroitement le capital de Warren Buffett à la direction d'Oxy.
- Pour les fournisseurs d'énergie, Occidental se comporte comme deux clients en un : un acheteur de pétrole soucieux des coûts et un acheteur de carbone expérimental, chacun avec une logique d'approvisionnement différente.
La vente de produits chimiques qui a réinitialisé le bilan
Le 2 octobre 2025, Occidental a conclu un accord pour vendre OxyChem, sa filiale pétrochimique, à Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, pour 9,7 milliards de dollars en espèces. Il s'agissait de la plus importante transaction réalisée par Berkshire depuis trois ans, et elle a été finalisée le 2 janvier 2026. OxyChem générait des flux de trésorerie réguliers, mais ce n'était pas l'avenir qu'Occidental souhaitait présenter à ses investisseurs.
L'entreprise a déclaré qu'elle utiliserait environ 6,5 milliards de dollars du produit de la vente pour ramener sa dette principale à moins de 15 milliards de dollars, et que cette réduction de la dette lui permettrait de reprendre les rachats d'actions. La directrice générale, Vicki Hollub, a présenté la vente non pas comme un repli, mais comme un moyen de financer l'activité pétrolière. " Cette transaction renforce notre situation financière et dynamise une importante opportunité d'exploitation des ressources que nous développons dans notre secteur pétrolier et gazier depuis une décennie ", a-t-elle déclaré, soulignant " plus de 20 ans de réserves de ressources à faible coût "."
Le raisonnement est classique pour les grandes entreprises soumises à la pression de la simplification : transformer une activité performante mais non stratégique en un atout pour leur bilan et une image plus lucide. Occidental était fortement endettée depuis l’acquisition d’Anadarko en 2019. La vente de ses activités chimiques au seul actionnaire qui croit déjà en l’entreprise a permis de lever un important problème de financement en une seule opération. Sources : Occidental, CNBC.
Projet 54Pompes à balancier au crépuscule. Le moteur financier d'Occidental est le pétrole permien à bas coût, qui finance son pari bien plus onéreux sur la capture du carbone.Miser encore plus sur les barils permiens à bas prix
La réduction de la dette permet à Occidental de se concentrer sur ce qu'elle revendique désormais avant tout : un producteur de pétrole à bas coût dans le bassin permien. L'acquisition en 2024 de CrownRock, un opérateur privé du bassin permien, pour environ 12 milliards de dollars, a permis d'ajouter un important gisement de premier ordre à ses concessions existantes. La production totale a atteint environ 1,45 million de barils équivalent pétrole par jour début 2026.
L'idée stratégique repose sur la durée de vie des stocks. Le chiffre de " plus de 20 ans de ressources à faible coût " avancé par Hollub est crucial pour les investisseurs, car il signifie qu'Occidental peut poursuivre ses forages de manière rentable même en cas de baisse des prix du pétrole. C'est le même instinct qui sous-tend… La stratégie d'ExxonMobil en matière d'actifs avantageuxPosséder les barils les moins chers permet de surmonter les cycles de prix plutôt que de leur être fatal.
Cela modifie également la façon dont l'entreprise s'approvisionne. Un producteur axé sur la maîtrise des coûts et la constitution de stocks importants recherche la standardisation, un retour sur investissement avéré et des fournisseurs capables de réduire le coût par baril. Il s'agit d'un acheteur différent de celui décrit dans la section suivante.
| Se déplacer | Ce que cela fait | Échelle |
|---|---|---|
| Vente d'OxyChem à Berkshire | Réduction de la dette, financement de l'accent mis sur le pétrole | 9,7 milliards de dollars |
| Réduction de la dette | Dette principale inférieure à 15 milliards | Environ 6,5 milliards de demandes |
| Acquisition de CrownRock (2024) | Ajoute un inventaire permien de niveau 1 | Environ 12 milliards de dollars |
| Production totale, début 2026 | Le moteur de trésorerie | Environ 1,45 million de barils équivalent pétrole par jour |
| Capture directe de l'air par Stratos | Développe l'activité liée au carbone | Jusqu'à 500 000 tonnes de CO2 par an |
Le plus grand vide de carbone au monde
Alors que le secteur pétrolier se simplifie, l'autre pari devient plus audacieux. Par le biais de sa filiale 1PointFive, Occidental construit Stratos dans le comté d'Ector, au Texas, la plus grande usine de captage direct du CO2 atmosphérique au monde. Conçue pour extraire jusqu'à 500 000 tonnes de dioxyde de carbone de l'air par an, pour un coût de construction avoisinant 1,3 milliard de dollars, elle a obtenu ses permis de séquestration de classe VI auprès de l'Agence américaine de protection de l'environnement (EPA) en avril 2025.
La volonté d'une compagnie pétrolière de créer un système de captage du carbone n'est pas motivée par des considérations sentimentales. Occidental possède une expérience de plusieurs décennies dans l'injection de dioxyde de carbone sous terre pour améliorer la récupération du pétrole ; les compétences techniques sont donc transposables. L'entreprise souhaite vendre des crédits carbone à des acheteurs qui ont besoin de compenser leurs émissions, de fournir des carburants à plus faible teneur en carbone et d'utiliser le dioxyde de carbone capturé dans ses propres opérations. En réalité, Occidental cherche à créer une nouvelle catégorie et à s'en approprier le marché.
Cette partie de la stratégie fait écho à la pression en matière de reporting qui pèse désormais sur l'ensemble du secteur, la même pression qui sous-tend des règles comme CSRD et le CSDDD. Si les grandes entreprises sont contraintes de rendre des comptes sur leurs émissions et de les réduire, il faudra bien que quelqu'un leur fournisse les moyens d'y parvenir. Occidental souhaite être ce fournisseur.
Quand la stratégie rencontre le tableur
Pas encore autonomes. Selon des estimations indépendantes, le coût de la capture directe du CO₂ dans l'air se situe entre 600 et 800 dollars par tonne de CO₂ éliminée, et ces estimations varient considérablement selon l'installation et l'étape de traitement. La principale subvention américaine, le crédit d'impôt 45Q, représente environ 180 dollars par tonne pour ce type de capture. C'est précisément cet écart entre le coût et le crédit d'impôt qui pose problème.
C’est pourquoi les accords de soutien sont aussi importants que l’usine elle-même. Occidental a reçu jusqu’à 650 millions de dollars du département de l’Énergie américain pour la construction d’une autre unité de captage direct du CO2 dans le sud du Texas et est en pourparlers avec XRG, la branche d’investissement international d’ADNOC, en vue de la création d’une coentreprise pour contribuer à son financement. Voir aussi notre article sur Qu'est-ce que XRG ?, Le constat est clair : le pari sur le carbone est financé par des subventions et des partenaires, et non par les recettes liées au carbone.
En toute honnêteté, Stratos est une véritable usine construite sur un marché incomplet. Sa rentabilité commerciale repose sur trois conditions : le maintien du soutien gouvernemental, la volonté des acheteurs de payer un prix plus élevé pour une élimination certifiée et la réduction des coûts grâce aux économies d'échelle. Or, aucune de ces conditions n'est garantie. Cette incertitude n'est pas une faille dans l'analyse, mais bien la réalité du marché.
Le lien avec Berkshire
Berkshire Hathaway est le principal actionnaire d'Occidental, détenant une participation d'environ 28 %, et suite à l'acquisition d'OxyChem, le groupe possède désormais l'intégralité de la branche chimie. Rares sont les grandes entreprises à avoir un investisseur unique aussi étroitement lié à la fois à leur capital et à leurs actifs.
Le signal est clair : des capitaux patients. Buffett a déclaré apprécier la position d'Occidental dans le secteur pétrolier et gazier ainsi que son équipe dirigeante. Un actionnaire prêt à acquérir la branche chimie pour 9,7 milliards de dollars et à accroître sa participation au fil des ans confère à Occidental un atout rare chez ses concurrents : un actionnaire important, à l'aise avec un retour sur investissement à long terme et peu susceptible d'imposer un démantèlement. Cette tolérance est précisément ce dont a besoin une stratégie à deux volets.
Cela concentre également les risques. Lorsqu'un seul investisseur occupe une place aussi centrale, la liberté d'action de l'entreprise est conditionnée par cette relation. Pour l'instant, c'est un avantage. Il convient de suivre de près l'évolution de la situation, car ce pari sur le carbone absorbe des liquidités.
Vendre à une entreprise qui fait deux paris à la fois
La leçon pratique pour les fournisseurs et les responsables marketing est qu'Occidental représente deux acheteurs distincts, et la considérer comme un seul acheteur vous fera perdre le contrat. Le secteur pétrolier privilégie la maîtrise des coûts, l'utilisation d'équipements standardisés, un retour sur investissement rapide et la démonstration d'une réduction du coût par baril. Le secteur du carbone, quant à lui, privilégie l'inverse : la volonté de tester une technologie novatrice, de partager les risques et de co-développer une solution jamais mise en œuvre à grande échelle.
Un argumentaire unique et générique ne convient à aucune des deux organisations. Le message destiné à l'organisation du Permien doit mettre l'accent sur la fiabilité et le coût unitaire. Celui destiné à 1PointFive et à l'organisation bas carbone doit porter sur l'innovation, le partage des risques et la contribution au développement d'une nouvelle catégorie. Même logo, deux cultures d'achats.
Ce constat plus général s'applique au-delà d'Occidental. Les grandes compagnies pétrolières développent de plus en plus de stratégies narratives, de gestion du carbone, de production d'énergie intégrée, d'actifs à fort potentiel et s'approvisionnent auprès de fournisseurs capables de les aider à construire ce récit de manière crédible. Les vendeurs qui comprennent le message que l'acheteur cherche à véhiculer et qui peuvent prouver qu'ils y contribuent sont ceux qui remportent le succès. Il s'agit de la même rigueur commerciale que nous avons décrite dans… comment Eni gagne de l'argent et La stratégie à deux piliers de TotalEnergies.
L'année ou les deux années suivantes
Deux scénarios se dessinent. Dans le premier, Stratos accélère sa production, le financement du Département de l'Énergie et les capitaux des partenaires se maintiennent, les acheteurs paient pour une élimination vérifiée, et Occidental devient la référence en matière de gestion du carbone, une entreprise vendant à la fois du gaz et les moyens de le compenser. Dans le second, la rentabilité du carbone reste inchangée, les subventions évoluent, et Occidental se stabilise en tant qu'acteur majeur et très performant du bassin permien, associé à un projet scientifique coûteux.
Les signaux à surveiller sont précis : la rapidité avec laquelle Stratos atteindra un fonctionnement stable, l’apparition de véritables contrats d’enlèvement de carbone à un prix supérieur, la poursuite des financements du DOE et d’ADNOC, et le niveau des prix du pétrole, car ce sont les revenus pétroliers qui maintiennent le pari sur le carbone.
Quoi qu'il en soit, Occidental a clairement affiché son choix. Le groupe a simplifié son bilan, s'est concentré sur le pétrole à bas coût et a placé au premier plan son pari carbone le plus audacieux. La stratégie est cohérente. La question qui demeure est de savoir si le marché qu'il cherche à créer verra le jour avant que la patience de ses capitaux ne s'épuise.
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Lequel des deux paris d'Occidental déterminera son avenir d'ici 2030 ?
Questions fréquemment posées
Occidental a vendu OxyChem à Berkshire Hathaway pour 9,7 milliards de dollars en espèces. L'opération, annoncée le 2 octobre 2025 et finalisée le 2 janvier 2026, représente la plus importante acquisition de Berkshire depuis trois ans.
La société a déclaré qu'elle consacrerait environ 6,5 milliards de dollars à la réduction de sa dette principale à moins de 15 milliards, ce qui lui permettrait de reprendre les rachats d'actions et de continuer à investir dans la production de pétrole à bas coût du Permien.
Stratos est la plus grande usine de captage direct de CO2 au monde. Construite par 1PointFive, filiale d'Occidental, dans le comté d'Ector, au Texas, elle est conçue pour extraire jusqu'à 500 000 tonnes de dioxyde de carbone de l'air chaque année.
Pas encore viable à elle seule. Son coût est estimé entre 600 et 800 dollars la tonne, soit bien plus que les 180 dollars du crédit d'impôt 45Q. Sa rentabilité repose sur des subventions gouvernementales, des financements de partenaires et un marché du captage du carbone encore en développement.
Berkshire Hathaway est le principal actionnaire d'Occidental, avec une participation estimée à environ 28 %, et après le rachat d'OxyChem, il détient également l'intégralité de l'activité chimique.
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