L’OPEP+ et l’ère des livraisons mensuelles de barils : pourquoi le cartel a remplacé les grosses tranches par des paliers plus prudents
En 2025, l'OPEP et ses partenaires ont progressivement réduit leur production par tranches importantes et échelonnées. En 2026, ils sont passés à des ajustements mensuels plus modestes, décidés lors de chaque réunion, les sept pays principaux se réunissant à nouveau le 5 juillet. Ce changement de rythme n'est pas une simple question de procédure : il s'agit d'une stratégie globale visant à regagner des parts de marché sans faire s'effondrer les prix, alors qu'une perturbation dans le détroit d'Ormuz masque la réalité de l'offre. C'est là la cause profonde de ce changement, ce qu'il révèle des rapports de force au sein du groupe et ce qu'il laisse entrevoir pour l'avenir des marchés pétroliers. Les estimations sont à prendre avec précaution.
- L'OPEP+ est passée de gros volumes programmés en 2025 à de petits volumes mensuels en 2026, soit environ 188 000 barils par jour pour juillet, décidés réunion après réunion, les sept pays principaux devant se réunir à nouveau le 5 juillet 2026.
- La cadence est la stratégie : les décisions mensuelles préservent la possibilité d'augmenter, de suspendre ou même d'inverser, ce qu'un calendrier trimestriel fixe ne permet pas, et le groupe s'est explicitement réservé cette flexibilité.
- L’enjeu est de trouver un équilibre délicat : regagner des parts de marché, comme l’a indiqué l’Arabie saoudite à partir de fin 2024, face au risque de surproduction en 2026 signalé par l’AIE, le tout alors qu’une perturbation du détroit d’Ormuz masque le véritable équilibre.
- Les capacités excédentaires se trouvent désormais principalement en Arabie saoudite, de sorte que les augmentations de quotas annoncées sont en partie théoriques ; comme l'a indiqué Helima Croft de RBC, l'ajout réel de barils est extrêmement modeste.
- Le régime de compensation, qui oblige les surproducteurs comme le Kazakhstan et l'Irak à compenser leurs volumes excédentaires, est l'outil de cohésion qui permet au groupe de faire preuve de discipline sans rupture publique ; il court désormais jusqu'à fin 2026.
Des tranches importantes à un appel mensuel
Tout au long de 2025, l'OPEP et ses partenaires ont progressivement réduit leur production de 2,2 millions de barils par jour, selon un calendrier préétabli, accélérant le rythme pour atteindre environ 411 000 barils par jour par mois en milieu d'année. Le marché anticipait cette évolution. En 2026, le groupe a modifié à la fois l'ampleur et la méthode de réduction. Il a suspendu les augmentations en début d'année en raison de facteurs saisonniers et de préoccupations liées à une offre excédentaire, avant de les reprendre par de petits ajustements décidés mensuellement, soit environ 188 000 barils par jour pour juillet, fixés lors de réunions mensuelles plutôt que selon un calendrier fixe.
Le communiqué du 7 juin 2026 explique clairement les raisons de ce changement de méthode. Les sept pays participants ont indiqué que l'ajustement pourrait être rétabli partiellement ou totalement en fonction de l'évolution des conditions de marché et de manière progressive. Ils ont par ailleurs " réaffirmé l'importance d'adopter une approche prudente et de conserver une pleine flexibilité pour accroître, suspendre ou inverser la suppression progressive des ajustements volontaires de la production ". Ils se sont également engagés à tenir des réunions mensuelles pour examiner la situation, la prochaine étant prévue le 5 juillet 2026.
Voilà l'essentiel. Le groupe a remplacé un calendrier fixe par une marge de manœuvre mensuelle qu'il peut augmenter, maintenir ou réduire en fonction de l'évolution du marché. Ce changement de rythme n'est pas une simple formalité administrative. Il s'agit d'un passage délibéré d'un engagement à une plus grande flexibilité, et les raisons qui l'ont motivé révèlent la façon dont le groupe perçoit sa propre position.
Projet 54Un marché analysé mois par mois : l’OPEP+ a remplacé un calendrier publié par un système de régulation qu’elle peut modifier.Deux objectifs qui s'opposent
Cette prudence découle de la volonté de concilier deux objectifs contradictoires. Le premier est la reconquête de parts de marché. Fin 2024, l'Arabie saoudite a commencé à indiquer qu'elle réorientait sa stratégie vers ce but, notamment pour freiner les investissements dans les sources d'approvisionnement concurrentes, en particulier le schiste américain. Le retour de certains barils sur le marché est le moyen concret de concrétiser cette intention. Le second objectif est d'éviter un effondrement des prix. L'Agence internationale de l'énergie a signalé que 2026 serait l'une des années de surproduction les plus importantes de ces dernières années, avec un risque d'accumulation des stocks. Or, c'est précisément dans ce contexte qu'une augmentation trop rapide de la production entraînerait une chute brutale des prix.
À cela s'ajoute une troisième complication : une perturbation du détroit d'Ormuz liée au conflit de 2026, par lequel transite habituellement environ un cinquième du pétrole mondial. En cas d'interruption des flux, l'équilibre réel entre l'offre et la demande devient extrêmement difficile à évaluer, et un baril ajouté sur le papier risque de ne jamais atteindre le marché. Comme l'a souligné Jorge Leon de Rystad Energy, ancien responsable de l'OPEP : " Une augmentation de la production de l'OPEP+ n'a que peu d'impact tant que le détroit d'Ormuz reste fermé. Dès sa réouverture, le marché pourrait basculer très rapidement de la crainte de pénurie à celle de surabondance. "
Considérées ensemble, ces trois forces expliquent la périodicité mensuelle des échanges. Le groupe souhaite récupérer sa part de marché, craint la surproduction qu'entraînerait un retour trop rapide des barils et ne parvient pas encore à évaluer clairement l'ampleur des perturbations. Un rythme mensuel permet de gagner du temps et de se ménager des options sur ces trois points, autorisant l'OPEP+ à progresser par petites étapes réversibles jusqu'à ce que la situation s'éclaircisse. Il s'agit d'une prudence délibérée, et non d'une indécision.
Pourquoi les gros titres sont en partie théoriques
L'une des nuances les plus importantes en 2026 est qu'une augmentation des quotas et un baril supplémentaire réel ne sont pas synonymes. Après des années de réductions, la plupart des pays membres produisent à pleine capacité, et les véritables capacités excédentaires sont concentrées dans un seul pays. Comme l'a observé Helima Croft, responsable de la stratégie des marchés des matières premières chez RBC Capital Markets : " À l'heure actuelle, les capacités excédentaires se trouvent principalement en Arabie saoudite, les autres producteurs ayant atteint leur capacité maximale. Par conséquent, l'augmentation réelle du nombre de barils sera extrêmement modeste. "
Cela modifie la façon dont il faut interpréter les chiffres officiels. Un communiqué augmentant les quotas de 188 000 barils par jour ne signifie pas nécessairement que 188 000 barils supplémentaires seront mis en production, car plusieurs membres ne peuvent pas atteindre le nouveau plafond. L’augmentation réelle est donc moindre et dépend fortement de la volonté de l’Arabie saoudite d’utiliser ses capacités excédentaires. Les annonces du groupe constituent ainsi autant un signal d’intention et un outil de gestion du climat des marchés qu’une instruction précise concernant l’offre.
Pour les acheteurs d'énergie, les fournisseurs et tous ceux qui modélisent les prix de 2026, la leçon pratique à retenir est de distinguer les quotas de la production réelle. Seuls les barils réellement produits comptent, et actuellement, cela signifie qu'il faut surveiller de près l'Arabie saoudite, bien plus que les chiffres annoncés par le groupe. Le tableau ci-dessous détaille l'évolution de l'approche du groupe entre 2025 et 2026 et la signification de chaque élément.
L'indemnisation comme ciment
Un groupement de producteurs ne fonctionne que si ses membres respectent leurs quotas, or, historiquement, plusieurs ne l'ont pas fait. Le Kazakhstan a régulièrement dépassé son objectif de production, et l'Irak a toujours été un surproducteur. Afin d'éviter que cela ne fracture le groupe, l'OPEP+ a mis en place un mécanisme de compensation : les membres ayant dépassé leurs quotas depuis janvier 2024 doivent compenser l'excédent en réduisant leur production ultérieurement, les volumes excédentaires étant concentrés sur les premiers mois du calendrier. L'ensemble de la période de compensation est désormais prolongée jusqu'à fin 2026 et supervisée par le Comité ministériel conjoint de suivi.
La compensation joue un rôle stratégique discret mais essentiel. Elle permet au groupe de faire respecter la discipline envers les pays les plus récalcitrants sans confrontation publique, elle compense en partie les retours de barils grâce aux augmentations mensuelles et elle confère une crédibilité à la politique affichée en démontrant que la conformité est suivie et corrigée. Le communiqué du 7 juin soulignait que les augmentations mensuelles offrent également aux pays participants la possibilité d'accélérer leur compensation, liant ainsi les deux mécanismes.
C’est ainsi que l’OPEP+ gère la tension entre cohésion et ambition. Les augmentations mensuelles lui permettent de gagner des parts de marché, tandis que le système de compensation rassure les membres disciplinés quant à la responsabilité des surproducteurs. Ce mécanisme, peu attrayant, permet néanmoins au groupe de modifier sa stratégie de production sans se fragmenter visiblement, notamment après le départ des Émirats arabes unis qui a remis à zéro la composition du groupe et les calculs de référence, comme nous l’avons examiné dans notre analyse du retrait des Émirats arabes unis de l’OPEP+ et du nouveau mécanisme de référence.
Que se passe-t-il après la fin de la perturbation ?
Le rythme mensuel est conçu pour une situation particulière : un marché perturbé par des dysfonctionnements et menacé par une offre excédentaire. Dès lors, la question cruciale est de savoir ce qui se passera lorsque ces dysfonctionnements disparaîtront. L’analyse de Leon est à suivre de près : le marché pourrait passer très rapidement de la crainte de pénurie à la crainte de surplus une fois le détroit d’Ormuz rouvert. Le jour où les perturbations prendront fin, les volumes actuellement masqués par ces dysfonctionnements deviendront soudainement visibles, et un marché dont les prix reflètent la rareté pourrait se réajuster en fonction de la surabondance presque sans préavis.
Deux variables importantes accentuent ce revirement. Premièrement, une deuxième tranche de réductions volontaires, de l'ordre de 1,65 million de barils par jour, reste en suspens et pourrait être rétablie partiellement ou totalement selon les conditions, un important volume d'offre latente étant tributaire des décisions mensuelles du groupe. Deuxièmement, la réinitialisation des quotas de production après l'accord avec les Émirats arabes unis a modifié le calcul des droits de production, de sorte que le rétablissement de ces barils sera régi par le nouveau mécanisme mensuel et non plus par l'ancien calendrier. La rapidité ou la lenteur avec laquelle l'OPEP+ procédera à ces rétablissements constitue désormais le principal facteur d'influence sur les prix du pétrole en 2027.
Pour l'ensemble du secteur énergétique, cela signifie que la visibilité des prix est faible et dépendante des politiques mises en œuvre, comme ce n'était pas le cas depuis des années. Les entreprises dont les rendements sont liés à une fourchette de prix du pétrole, telles qu'Equinor avec son programme de rachat d'actions indexé sur les prix, prennent de fait position sur les décisions mensuelles de l'OPEP. Ces ajustements prudents constituent une phase d'attente, et la véritable décision, à savoir comment et à quel rythme remettre sur le marché les barils mis de côté, reste à prendre. Suivre les réunions mensuelles est devenu essentiel, et non plus facultatif, pour toute personne exposée au prix du pétrole.
| Élément | approche 2025 | approche 2026 |
|---|---|---|
| Cadence | Grandes tranches préprogrammées | De petites augmentations décidées mensuellement |
| Étape typique | Environ 411 000 barils/jour par mois à la mi-2025 | Environ 188 000 barils/jour pour juillet, réunion par réunion |
| Position déclarée | Éliminer progressivement les coupures sur un chemin | Prudent, tout en conservant la possibilité d'augmenter, de suspendre ou d'inverser. |
| Barils réels vs barils théoriques | La plupart des membres avaient de la place pour ajouter | Capacité de réserve principalement saoudienne ; ajout réel modeste |
| Outil de cohésion | Quotas et suivi | Compensation anticipée, prolongée jusqu'à fin 2026, sous le contrôle du JMMC |
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Questions fréquemment posées
Afin de préserver sa flexibilité dans un marché incertain, le groupe a, après avoir annulé d'importantes réductions de production en 2025, marqué une pause début 2026 avant de reprendre progressivement, par petites augmentations mensuelles, d'environ 188 000 barils par jour pour juillet, décidées lors de chaque réunion. Le communiqué du 7 juin 2026 précisait que le groupe conserverait toute latitude pour augmenter, suspendre ou annuler ces réductions, et se réunirait mensuellement, la prochaine réunion étant prévue le 5 juillet. Ce rythme lui permet d'accroître sa production avec prudence, alors qu'une perturbation du détroit d'Ormuz et un risque de surproduction assombrissent les perspectives.
Sur le papier, environ 188 000 barils par jour sont prévus pour juillet 2026, un ajustement parmi d'autres petits ajustements mensuels. En pratique, l'augmentation réelle est moindre, car les capacités excédentaires sont concentrées en Arabie saoudite et la plupart des autres pays membres produisent à pleine capacité. Comme l'a souligné Helima Croft de RBC, l'ajout effectif de barils est extrêmement modeste ; par conséquent, les hausses de quotas ne doivent pas être interprétées comme une augmentation équivalente de l'offre réelle.
Deux objectifs s'opposent. Le groupe souhaite regagner des parts de marché, un changement annoncé par l'Arabie saoudite à partir de fin 2024. Or, l'AIE prévoit une surproduction parmi les plus importantes de ces dernières années en 2026, ce qui risque de faire s'effondrer les prix si la reprise trop rapide de l'exploitation du pétrole est compromise. Une perturbation du détroit d'Ormuz complique encore davantage la situation. Ces ajustements mensuels progressifs permettent au groupe de gagner des parts de marché sans s'engager sur une voie que le marché ne peut pas encore anticiper.
Ce dispositif exige des membres ayant produit au-delà de leurs quotas depuis janvier 2024, notamment le Kazakhstan et l'Irak, qu'ils compensent l'excédent par des réductions ultérieures, les volumes excédentaires étant concentrés sur les premières semaines. La période de compensation est prolongée jusqu'à fin 2026 et supervisée par le Comité ministériel conjoint de suivi. Il permet au groupe d'imposer une discipline aux excédentaires sans confrontation publique et compense une partie des barils restitués par les augmentations mensuelles.
Cela signifie que la visibilité des prix est faible et dépendante des politiques mises en œuvre. Une importante deuxième tranche de réductions, d'environ 1,65 million de barils par jour, reste en suspens et pourrait être rétablie en fonction des conditions. La réouverture du détroit d'Ormuz pourrait rapidement faire basculer le marché de la crainte d'une pénurie à celle d'un excédent. La manière dont l'OPEP+ rétablira ces barils mis en suspens, et le rythme auquel elle le fera via son mécanisme mensuel, constituent désormais le principal facteur d'influence sur les prix du pétrole en 2027. Les chiffres présentés ici sont des estimations compte tenu de la volatilité.
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