Eni's Business Model Explained: How Eni Makes Money in 2026
एनआई अपने समकक्षों की तरह विकास के लिए धन नहीं जुटाती। यह शुरुआती खोजों को बेच देती है और अपने नए व्यवसायों को अलग-अलग पूंजीकृत सहायक कंपनियों में विभाजित कर देती है। यह दस्तावेज़ इस प्रक्रिया, जुटाए गए धन और उस बात को स्पष्ट करता है जिसे अधिकांश आपूर्तिकर्ता गलत समझते हैं: एनआई को सामान बेचना एक खरीद संबंध नहीं है, बल्कि छह खरीद संबंध हैं।.
- यह मॉडल एक समस्या का समाधान करने के लिए बनाया गया है: मूल कंपनी पर ऋण का बोझ डाले बिना या इक्विटी जारी किए बिना आक्रामक विकास को कैसे वित्त पोषित किया जाए। दोनों तंत्र परिसंपत्तियों को तृतीय पक्ष पूंजी में परिवर्तित करते हैं।.
- दोहरी अन्वेषण प्रक्रिया भूविज्ञान से प्रारंभिक चरण में ही आय अर्जित करती है। ड्रिलिंग से पहले ही एनआई एक बड़ा इक्विटी हिस्सा खरीद लेती है, उसका मूल्यांकन करती है, और फिर संपत्ति के मूल्य में वृद्धि होने और पहले तेल उत्पादन से पहले ही अल्पसंख्यक हिस्सेदारी बेच देती है। 2014 से अब तक 6 अरब यूरो से अधिक की धनराशि जुटाई जा चुकी है।.
- सैटेलाइट्स विभिन्न मल्टीपल्स को अलग करते हैं। सीईओ क्लाउडियो डेस्काल्ज़ी के अनुसार, यह संरचना एनआई को अलग-अलग मल्टीपल्स वाली गतिविधियों को अलग करने की अनुमति देती है ताकि मूल्य में गिरावट से बचा जा सके। नवीकरणीय ऊर्जा व्यवसाय का मूल्यांकन तेल स्टॉक की तरह नहीं किया जाता है।.
- इसका परिणाम पूंजी की बचत है। 2026 के लिए पूंजीगत व्यय 7 अरब यूरो निर्धारित किया गया है, जो 2025 की तुलना में 18 प्रतिशत की कटौती है, जिसमें प्रो फॉर्मा गियरिंग 14 प्रतिशत है और 2030 तक 10 से 15 प्रतिशत का लक्ष्य है।.
- विक्रेताओं के लिए, यही सबसे महत्वपूर्ण बात है: कोई एक एनी क्रय समिति नहीं है। मूल कंपनी, 50/50 संयुक्त उद्यम, सूचीबद्ध उपग्रह और प्रायोजक समर्थित उपग्रह, सभी अपनी-अपनी योग्यता, बजट चक्र और बोर्ड का संचालन करते हैं।.
खोज को बेच दो, ड्रिलिंग जारी रखो
लगभग 2013 में एनी ने दोहरी अन्वेषण प्रणाली को औपचारिक रूप दिया। इसका तर्क सरल और असाधारण रूप से अनुशासित है। ड्रिलिंग से पहले एनी लाइसेंस में एक बड़ा इक्विटी हिस्सा लेती है, जिससे किसी भी खोज में उसका हिस्सा अधिकतम हो जाता है। एक बार खोज सिद्ध हो जाने और मूल्यांकन के माध्यम से जोखिम-मुक्त हो जाने के बाद, वह हिस्सेदारी को कम कर देती है, यानी किसी साझेदार, प्रमुख कंपनी, ट्रेडिंग हाउस या राज्य तेल कंपनी को अल्पसंख्यक हिस्सेदारी बेच देती है, जबकि संपत्ति अभी भी मूल्य वृद्धि की अवधि में होती है और बहु-वर्षीय विकास व्यय शुरू होने से पहले।.
दो चीजें एक साथ होती हैं। एक दशक का निवेश कुछ ही वर्षों में प्राप्त हो जाता है, और वह पैसा सीधे अगले अन्वेषण अभियान में लगा दिया जाता है। लगभग हर मामले में एनआई के पास संचालन का अधिकार बना रहता है, इसलिए वह तकनीकी नियंत्रण छोड़े बिना इक्विटी को कम कर देती है। इस मॉडल से 2014 से अब तक 6 अरब यूरो से अधिक, लगभग 7 अरब डॉलर की आय प्राप्त हुई है।ऊर्जा बुद्धिमत्ता).
आइवरी कोस्ट में स्थित बालीन एक आदर्श उदाहरण है। एनआई ने सितंबर 2025 में विटोल को 30 प्रतिशत हिस्सेदारी की बिक्री पूरी की, यह सौदा लगभग 1.65 बिलियन डॉलर का बताया गया है।एनी), फिर जनवरी 2026 में SOCAR को 10 प्रतिशत की अतिरिक्त हिस्सेदारी देने पर सहमति हुई, जिससे इसकी अपनी हिस्सेदारी घटकर 37.25 प्रतिशत हो गई, जबकि यह संचालक बनी रही। हमने इसकी बारीकियों को विस्तार से समझाया है। हमारी दोहरी अन्वेषण फाइल.
परियोजना 54एक कंपनी नहीं, बल्कि कई कंपनियों के बैलेंस शीट का पोर्टफोलियो। एनी की वृद्धि के लिए वित्तपोषण वहीं से होता है जहां बजट भी निर्धारित है।.मल्टीपल्स को अलग करें और प्रत्येक व्यवसाय को अपना पैसा खुद जुटाने दें।
2023 से एनआई ने एक कदम और आगे बढ़ाया। नवीकरणीय ऊर्जा, खुदरा बिजली, जैव ईंधन और गैर-संचालित अपस्ट्रीम संयुक्त उद्यमों को अपनी समेकित बैलेंस शीट के भीतर चलाने के बजाय, इसने उन्हें अलग-अलग पूंजीकृत संस्थाओं में विभाजित कर दिया, जिनके अपने बोर्ड, अपनी पूंजी संरचना और, तेजी से, अपने बाहरी शेयरधारक होते हैं।.
एनी के मुख्य कार्यकारी अधिकारी क्लाउडियो डेस्काल्ज़ी ने इसके पीछे के तर्क को इस प्रकार बताया है कि इससे कंपनी को "मूल्य विनाश से बचने के लिए विभिन्न गुणकों वाली गतिविधियों को अलग करने" की अनुमति मिलती है।सीईआरएवीक, मार्च 2026एक खुदरा ऊर्जा और नवीकरणीय ऊर्जा व्यवसाय, जिसका मूल्यांकन यूटिलिटी मल्टीपल पर किया जाता है, और एक अपस्ट्रीम संयुक्त उद्यम, जिसका मूल्यांकन तेल और गैस मल्टीपल पर किया जाता है, दोनों ही एक एकीकृत प्रमुख कंपनी के शेयर मूल्य के भीतर समाहित होने की तुलना में अकेले खड़े होने पर अधिक मूल्यवान होते हैं।.
वित्तीय परिणाम वह है जिसके बारे में प्रबंधन आंतरिक रूप से बात करता है। एनआई के मुख्य परिचालन अधिकारी और अपस्ट्रीम निदेशक, गुइडो ब्रुस्को ने 2025 की चौथी तिमाही की आय कॉल में बताया कि उपग्रह "विकास के संदर्भ में इस संभावित योगदान को स्वतंत्र कंपनियों या संस्थाओं में बदलने में मदद करते हैं जो स्वयं ऋण प्रदान करने में सक्षम होंगी"।Q4 2025 कॉल ट्रांसक्रिप्टप्रत्येक सैटेलाइट कंपनी अपने स्वयं के कैश फ्लो के आधार पर ऋण जुटाती है। इनमें से कोई भी ऋण मूल कंपनी में समेकित नहीं होता है।.
कैपिटल लाइट के दावे के पीछे के आंकड़े
इसका प्रमाण विवरण में नहीं, बल्कि बैलेंस शीट में है। 2025 के लिए ऑर्गेनिक पूंजीगत व्यय 8.5 बिलियन यूरो था, जो पिछले वर्ष की तुलना में 3 प्रतिशत कम है और 9.0 बिलियन के बजट से नीचे है। 2026 के लिए अनुमानित पूंजीगत व्यय 7 बिलियन यूरो है, जो 18 प्रतिशत की कमी है, या पोर्टफोलियो लेनदेन प्रभावों को घटाने के बाद लगभग 5 बिलियन यूरो है, जबकि 2026 से 2030 की योजना के तहत औसत वार्षिक निवेश 6 बिलियन यूरो से कम रहने का अनुमान है।पूंजी बाजार अपडेट, 19 मार्च 2026).
इस बीच, उत्पादन घटने के बजाय बढ़ रहा है। 2026 की पहली तिमाही में अपस्ट्रीम उत्पादन 1.8 मिलियन बैरल तेल समतुल्य प्रति दिन तक पहुंच गया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 9 प्रतिशत अधिक है, और एनआई ने वर्ष के लिए 3 से 4 प्रतिशत की अंतर्निहित उत्पादन वृद्धि का मार्गदर्शन दिया है, जिसमें शुद्ध ऋण 10.8 बिलियन यूरो और गियरिंग 15 प्रतिशत है।2026 की पहली तिमाही के परिणामप्रो फॉर्मा गियरिंग 2025 के अंत में 14 प्रतिशत पर बंद हुई, जो 2030 तक 10 से 15 प्रतिशत के लक्ष्य सीमा के भीतर है।.
सरल शब्दों में कहें तो, यही मुख्य रणनीति है: उत्पादन और परिवर्तनकारी व्यवसायों में वृद्धि, जिसका वित्तपोषण मुख्य रूप से तीसरे पक्ष की पूंजी से किया जाता है, पूंजीगत व्यय में गिरावट और लीवरेज में ऐतिहासिक रूप से कम स्तर। मॉर्निंगस्टार के विश्लेषक एलन गुड का अनुमान है कि एनआई ने 2019 से अब तक सहायक कंपनियों के माध्यम से लगभग 16 अरब यूरो जुटा लिए हैं और 2026 से 2030 के बीच अतिरिक्त 16 अरब यूरो जुटाने का लक्ष्य रखा है। यह विश्लेषक का अनुमान है, एनआई द्वारा घोषित जानकारी नहीं है, और इसे इसी रूप में समझा जाना चाहिए।.
| वाहन या लीवर | यह क्या है | एनी की हिस्सेदारी | वित्तीय प्रमाण बिंदु | स्रोत |
|---|---|---|---|---|
| वार एनर्जी | नॉर्वे अपस्ट्रीम, सूचीबद्ध | लगभग 63 प्रतिशत | सूचीबद्ध वाहन, हाइटेकविजन द्वारा आंशिक बिक्री जिसमें लगभग 423 मिलियन डॉलर में 6.3 प्रतिशत हिस्सेदारी शामिल है | oedigital.com |
| एज़ुल ऊर्जा | अंगोला अपस्ट्रीम जेवी विद बीपी | 50 प्रतिशत | अंगोला की सबसे बड़ी स्वतंत्र उत्पादक कंपनी, स्व-वित्तपोषित, दोनों मूल कंपनियों को लाभांश देती है। | बीपी, अगस्त 2022 |
| इथाका ऊर्जा | यूके उत्तरी सागर संयोजन | लगभग 38.7 प्रतिशत | अक्टूबर 2024 में विलय प्रक्रिया पूरी हुई, जिसकी अनुमानित लागत 754 मिलियन पाउंड थी। | ऊर्जा आवाज |
| विपुलता | खुदरा ऊर्जा, नवीकरणीय ऊर्जा, ई-मोबिलिटी | बहुमत, जिसमें ईआईपी 10 प्रतिशत और एरेस 20 प्रतिशत शामिल हैं। | एरेस ने नवंबर 2025 में लगभग 2 अरब यूरो में 20 प्रतिशत हिस्सेदारी खरीदी। | एनी, नवंबर 2025 |
| एनिलाइव | जैव ईंधन और सतत गतिशीलता | केकेआर की 30 प्रतिशत हिस्सेदारी है। | 11.75 बिलियन यूरो के इक्विटी मूल्य के आधार पर, एनआई को 3.6 बिलियन यूरो की आय प्राप्त हुई। | एनी, अप्रैल 2025 |
| बैलीन (दोहरा अन्वेषण) | जोखिम रहित खोज के कारण खेत में गिरावट | 37.25 प्रतिशत, अभी भी संचालक | विटोल ने लगभग 1.65 बिलियन डॉलर में 30 प्रतिशत और SOCAR ने 10 प्रतिशत हिस्सेदारी पर सहमति जताई। | एनआई, सितंबर 2025 / जनवरी 2026 |
| दोहरी खोज, संचयी | पोर्टफोलियो व्यापक प्रारंभिक कृषि गिरावट | लागू नहीं | 2014 से अब तक 6 अरब यूरो से अधिक की आय प्राप्त हुई है। | ऊर्जा बुद्धिमत्ता |
एक बैलेंस शीट बनाम कई बैलेंस शीटों का पोर्टफोलियो
शेल, टोटलएनर्जीज़ और बीपी मुख्य रूप से एक एकीकृत मॉडल पर काम करते हैं। अपस्ट्रीम, डाउनस्ट्रीम, ट्रेडिंग और लो कार्बन सभी एक समेकित संरचना के अंतर्गत आते हैं, जिन्हें एक केंद्रीय बैलेंस शीट से वित्त पोषित किया जाता है, मूल कंपनी की अपनी पूंजी योजना द्वारा आवंटित किया जाता है, और प्रत्येक सेगमेंट के जोखिम और लाभ को एक ही शेयरधारक आधार वहन करता है। जब बीपी ने दिशा बदलने का फैसला किया, तो उसे पूरी कंपनी को बदलना पड़ा, और यही वह कदम है। इसका 2026 का रणनीतिक पुनर्गठन दिखाता है।.
एनी जानबूझकर स्वामित्व और पूंजी संरचना को अलग-अलग पूंजीकृत कंपनियों के पोर्टफोलियो में विभाजित करती है, जिसमें वह नियंत्रक या रणनीतिक हिस्सेदारी और आमतौर पर संचालन का अधिकार रखती है। इसलिए, समान विविधीकरण का प्रयास करने वाली एकीकृत समकक्ष कंपनी की तुलना में इसकी मूल कंपनी की बैलेंस शीट में प्रति इकाई वृद्धि पर आनुपातिक रूप से कम ऋण और कम पूंजीगत व्यय होता है।.
यह समझौता वास्तविक है और इस पर ध्यान देना आवश्यक है। किसी एक उपग्रह के लाभ से एनआई की आर्थिक हिस्सेदारी, पूर्ण स्वामित्व की तुलना में कम हो जाती है। प्रबंधन का कहना है कि उचित मूल्य वाले व्यवसाय में कम हिस्सेदारी रखना, ऐसे व्यवसाय में पूर्ण हिस्सेदारी रखने से बेहतर है जिसका बाजार सही मूल्यांकन करने से इनकार करता है।.
वह हिस्सा जिसमें ज्यादातर आपूर्तिकर्ता गलती करते हैं
यहीं से यह मॉडल वित्तीय कहानी से हटकर व्यावसायिक कहानी बन जाता है। एनआई को सामान बेचना एक खरीद संबंध नहीं है। यह कई खरीद संबंधों का समूह है, और वे विक्रेताओं की सूची साझा नहीं करते हैं।.
एनी की मूल कंपनी
समेकित अपस्ट्रीम संचालन, कॉर्पोरेट कार्य, समूह आईटी और सेवाएं। प्रमुख खरीद प्रक्रिया की विशिष्ट प्रक्रियाएं: केंद्रीय योग्यता निर्धारण, समूह ढांचागत समझौते, एनआई कॉर्पोरेट नीति के तहत ईएसजी और अनुपालन जांच, लंबी चक्र प्रक्रियाएं।.
सूचीबद्ध और अधिकांश उपग्रह
वार एनर्जी और इथाका एनर्जी अपनी खरीद प्रक्रिया, अपने रिपोर्टिंग कैलेंडर से जुड़े बजट चक्रों का संचालन स्वयं करते हैं और अपने बोर्ड और अल्पसंख्यक शेयरधारकों के प्रति जवाबदेह होते हैं। एनी मूल कंपनी के साथ योग्यता का कोई संबंध नहीं है।.
संयुक्त उद्यम और प्रायोजक समर्थित उपग्रह
Azule (bp के साथ 50/50 हिस्सेदारी) संयुक्त उद्यम से अनुबंधित है, जो दोनों मूल कंपनियों के पसंदीदा आपूर्तिकर्ताओं और अंगोला की स्थानीय सामग्री द्वारा निर्धारित है। Plenitude और Enilive के अंतर्गत Ares और KKR का शासन है, इसलिए पूंजीगत व्यय की स्वीकृति केवल Eni के लक्ष्यों को ही नहीं, बल्कि प्रायोजक के प्रतिफल लक्ष्यों को भी दर्शाती है।.
विज्ञापन में लिखा था
सबसे पहले यह पता लगाएं कि आप जिस उत्पाद या सेवा का विपणन करते हैं, उसके लिए बजट किस कानूनी इकाई के पास है। यह एक सवाल ही अधिकांश खाता योजनाओं को पुनर्व्यवस्थित कर देता है। ड्रिलिंग सेवाएं बेचने वाला विक्रेता Eni की मूल कंपनी और Vaar से बात कर रहा होता है। इलेक्ट्रिक वाहन चार्जिंग इंफ्रास्ट्रक्चर या खुदरा ऊर्जा सॉफ्टवेयर बेचने वाला विक्रेता Plenitude और उसके प्रायोजकों से बात कर रहा होता है, और Eni कॉर्पोरेट का इस निर्णय से कोई लेना-देना नहीं होता। जैव ईंधन फीडस्टॉक लॉजिस्टिक्स बेचने वाला विक्रेता Enilive और KKR द्वारा नियुक्त निदेशकों से बात कर रहा होता है।.
फिर योग्यता को बहुवचन के रूप में मानें। अनुबंध टेम्पलेट, भुगतान शर्तें, स्थानीय सामग्री आवश्यकताएँ और ESG स्क्रीनिंग, समूह का नाम समान होने पर भी, विभिन्न संस्थाओं में भिन्न होते हैं। जो आपूर्तिकर्ता Eni की एकल ऑनबोर्डिंग प्रक्रिया को मान लेते हैं, उन्हें यह पता लगाने में महीनों लग जाते हैं कि ऐसा नहीं है, जो कि वही योग्यता संबंधी समस्या है जिसका हमने खाड़ी क्षेत्र के लिए विश्लेषण किया था। IKTVA और ICV डोजियर.
अंत में, इस मॉडल को बाधा के बजाय अवसर के रूप में देखें। बाहरी प्रायोजकों द्वारा समर्थित स्वतंत्र रूप से पूंजीकृत उपग्रह कंपनियों के अपने विकास लक्ष्य और निवेश करने के लिए अपनी पूंजी होती है। व्यवहार में, वे किसी बड़ी कंपनी की केंद्रीय खरीद की तुलना में अधिक तेज़ी से खरीदारी करते हैं और उनमें प्रतिस्पर्धा भी काफी कम होती है।.
सुनो और इसे अपने साथ ले जाओ
क्या आप ऑडियो सुनना पसंद करते हैं, या आंतरिक समीक्षा के लिए आपको प्रेजेंटेशन की आवश्यकता है? पूरी जानकारी पॉडकास्ट एपिसोड और डाउनलोड करने योग्य स्लाइड प्रेजेंटेशन के रूप में उपलब्ध है।.
यदि आप Eni को अपना उत्पाद बेचते हैं, तो वास्तव में आपका खरीदार कौन सी इकाई है?
अक्सर पूछे जाने वाले
एनी अपनी वृद्धि के लिए दो पूंजी-मुक्त तरीकों का इस्तेमाल करती है, बजाय इसके कि सारा पैसा एक ही बैलेंस शीट पर डाल दे। यह दोहरे अन्वेषण मॉडल के माध्यम से तेल और गैस खोजों में अपनी हिस्सेदारी शुरुआती चरण में ही बेच देती है, और नए ऊर्जा और गैर-संचालित व्यवसायों को वार एनर्जी, अज़ुले एनर्जी, इथाका एनर्जी, प्लेनिट्यूड और एनिलाइव जैसी अलग-अलग पूंजीकृत सहायक कंपनियों में विभाजित कर देती है। इन दोनों तंत्रों से बाहरी पूंजी आती है, जिससे एनी का अपना ऋण और पूंजीगत व्यय, उसी तरह की वृद्धि हासिल करने वाली एकीकृत समकक्ष कंपनी की तुलना में कम रहता है।.
एनी उच्च इक्विटी के साथ अन्वेषण करती है, मूल्यांकन के माध्यम से खोज की पुष्टि करती है, फिर संपत्ति के मूल्य में वृद्धि होने के दौरान और बड़े विकास व्यय शुरू होने से पहले एक भागीदार को अल्पसंख्यक हिस्सेदारी बेच देती है, आमतौर पर संचालन का अधिकार अपने पास रखती है। इसने 2014 से अब तक 6 अरब यूरो से अधिक की आय अर्जित की है, जिसे आगे के अन्वेषण में पुनर्चक्रित किया जाता है। कोटे डी आइवर में बालीन क्षेत्र इसका सबसे स्पष्ट हालिया उदाहरण है।.
सैटेलाइट मॉडल के तहत नवीकरणीय ऊर्जा, खुदरा ऊर्जा, जैव ईंधन और गैर-संचालित अपस्ट्रीम जैसी व्यावसायिक शाखाओं को एनआई की समेकित बैलेंस शीट के भीतर रखने के बजाय, अलग-अलग पूंजीकृत कंपनियों में रखा जाता है, जिनके अपने बोर्ड और अक्सर बाहरी शेयरधारक होते हैं। सीईओ क्लाउडियो डेस्काल्ज़ी ने कहा है कि इससे एनआई को मूल्य हानि से बचने के लिए विभिन्न मल्टीपल वाली गतिविधियों को अलग करने की सुविधा मिलती है, जिससे प्रत्येक व्यवसाय का मूल्यांकन उसकी अपनी खूबियों के आधार पर किया जाता है और वह अपना ऋण स्वयं जुटा सकता है।.
2024 में यूके नॉर्थ सी के विलय के बाद, Eni के पास Vaar Energi का लगभग 63 प्रतिशत, Azule Energy का 50 प्रतिशत (bp के पास शेष आधा हिस्सा है) और Ithaca Energy का लगभग 38.7 प्रतिशत हिस्सा है। Plenitude में Eni की बहुमत हिस्सेदारी है, Energy Infrastructure Partners की 10 प्रतिशत और Ares Management की 20 प्रतिशत हिस्सेदारी है। Enilive में KKR की 30 प्रतिशत हिस्सेदारी है।.
बजट और खरीद प्राधिकरण अलग-अलग स्तरों पर होते हैं, इसलिए Eni की केंद्रीय खरीद प्रक्रिया से योग्य आपूर्तिकर्ता Vaar Energi, Ithaca, Azule, Plenitude या Enilive से स्वतः योग्य नहीं हो जाता। प्रत्येक इकाई अपने स्वयं के विक्रेता भर्ती और अनुबंध प्रक्रिया का संचालन करती है, और प्रायोजक समर्थित उपग्रहों में निर्णय Ares और KKR जैसे निवेशकों द्वारा भी प्रभावित होता है। व्यावहारिक नियम यह है कि Eni को एकमात्र खरीदार मानने के बजाय, यह पता लगाया जाए कि आपके विशिष्ट प्रस्ताव के लिए बजट किस कानूनी इकाई के पास है।.
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