- 中国将战略石油储备视为国家机密：全面的官方数据在 2010 年代中期之后实际上停止发布，北京方面也没有向国际能源署报告原油库存数据。.
- 信息不透明是人为造成的，而非行政上的。隐瞒储备水平赋予了全球最大进口国价格谈判权，因为公开购买会使市场对其不利。.
- 未公开的储备也有利于国家安全和政策灵活性：它们掩盖了中国应对供应冲击的韧性，并且使国家无需设定公开目标。.
- 战略储备和商业储备之间的界限一直模糊不清，使得国有石油公司可以囤积原油，而无需将其购买行为贴上战略标签。.
- 由于北京方面不会确认这些数字，分析人士根据卫星油罐图像和质量平衡计算来重建这些数字，因此，所有已公布的中国石油储备数字都是外部估计。.
一个隐藏在眼皮底下的保护区
中国自2007年起分阶段建立正式的战略石油储备。在最初的几年里，国家统计局偶尔会公布一些零散的数据，例如某个地点的储备量或某个阶段的总量。但到了2010年代中期，这类信息披露逐渐减少，最终基本停止。目前，中国没有定期、全面的官方数据公布其原油储备情况。而且，由于中国是国际能源署的联系国而非正式成员国，因此无需向该机构提交库存数据报告。.
中国目前仍然公布的是分析师用来推测原油储备的原材料数据：每月原油进口海关数据、国内产量和炼油厂加工量。原油储备本身的结构也十分模糊。除了国家战略储备之外，中石化、中石油和中海油也持有大量商业库存，而北京方面刻意模糊了两者之间的界限。这种模糊性并非账目上的偶然现象，而是信息不透明的第一层。.
项目 54中国的战略原油储存在油罐区，其数量从未在公开场合完全统计过。沉默的四个好处
最直接的原因在于价格。中国原油进口量超过任何其他国家，因此边际买家决定着全球市场的基调。如果交易员确切知道北京何时增加储备，他们就会将这种需求计入价格，中国每桶原油的价格也会上涨。而沉默则让国家买家得以在价格下跌时悄然囤积原油，将不透明转化为折扣。.
第二个原因是安全。战略储备是为了应对最坏的情况，例如禁运、封锁或战争导致马六甲海峡（中国大部分石油都要经过此海峡）关闭。公布储备水平会直接告诉对手中国能够坚持多少天。保密可以维持“不知晓”带来的威慑作用。.
第三和第四个原因分别与政治和商业有关。由于没有公布目标，政府无需遵循任何衡量标准，从而可以灵活地选择建设速度。此外，战略性股票和商业性股票之间界限模糊，使得国有贸易公司能够大规模采购，而不会被视为市场会做出反应的战略举措。.
不透明策略手册
从系统角度来看，中国的不披露是一致的：它刻意隐瞒那些会使其失去杠杆作用或暴露其韧性的变量，同时继续发布对其自身经济过于重要而无法隐瞒的流动数据。.
| 中国隐瞒了什么 | 其官方地位 | 沉默为何有回报 |
|---|---|---|
| 战略储备总量 | 自2010年代中期以来，尚未公布全面数据。 | 掩盖了中国应对禁运或封锁的韧性，而这恰恰是国防的核心变量。 |
| 填充时间与节奏 | 从未公开宣布；事后只是推断。 | 公众购买将推高价格，使其高于全球最大进口国的价格。 |
| 战略与商业的划分 | 故意模糊 | 假设一些公司囤积原油，但这种购买行为并未被贴上“战略性”的标签。 |
| 储备目标 | 官方未公布供应天数目标。 | 它并未设定政府必须捍卫或接受评判的基准。 |
| 站点级库存 | 未发表；仅可从轨道上观测到 | 使竞争对手和交易员无法实时了解中国的需求。 |
中国不会确认是否将储备金计入其中。
由于北京方面拒绝透露具体数据，因此催生了一个庞大的估算产业。第一种方法是光学方法：商业卫星公司拍摄中国的储油库，并通过浮顶储罐在罐壁内投下的阴影来判断液位——罐顶越低，意味着储油量越大。Kayrros、Ursa Space Systems 和 Kpler 等公司将成千上万张这样的图像转化为储油量估算值。.
第二种方法是算术计算。分析师将中国可获得的原油量（进口量加上国内产量）减去炼油厂实际加工的原油量。差额即为已入库的原油量，也就是所谓的隐含库存增加量。路透社专栏作家和数据公司每月都会公布这一数据。.
这两种方法都是估算值，而且结果存在差异，有时甚至相差数亿桶，因为它们无法将战略库存与商业库存或产能与实际交付量完全区分开来。如需了解这些估算值的具体数值及其差异程度，请参阅我们的相关专题报告。 中国的供应天数 和 储备量（桶）.
解读一个不愿亮出底牌的市场
对于任何预测石油价格的人来说，中国的沉默都是一个持续存在的误差来源。作为最大的单一买家，中国可以在毫无预警的情况下消化过剩或减少石油供应，这会削弱其他市场参与者赖以生存的价格信号。对中国需求的预测实际上只是对预估的预测。.
对于能源行业的供应商和营销商而言，这一经验具有普遍意义。当市场中最重要的买家刻意保持神秘时，名单数据和公开基准远不如情报、定位和情景分析重要。能够赢得市场的企业，是那些能够根据证据和概率采取行动，而不是等待永远不会公布的数据的企业。这正是“54号项目”旨在帮助能源公司构建市场战略的核心理念。.
你如何解读中国对其石油储备保持沉默的态度？
常见问题
是的，但很少，而且只提供部分数据。中国国家统计局在2010年代中期偶尔发布一些站点层面的数据，之后就基本停止了。此后，官方再也没有定期、全面的数据披露，中国也没有向国际能源署（IEA）报告原油库存数据。.
只有估算值，而且这些估算值差异很大。有关分析师的方法和大致范围，请参阅我们专门的解释文章。 中国石油储备够用多少天？.
官方并未公布确切总数；仅战略储备一项，外界估计就高达数亿桶。我们将详细分析这些数据及其来源。 中国战略石油储备（桶）.
中国并非国际能源署成员，也不向其提交报告，因此该比较本身只是一个估计值。 中国与国际能源署90天基准的比较情况.
主要有两种方法：一是利用卫星图像读取浮顶储罐的阴影高度，二是利用质量平衡计算，根据已公布的原油进口量和产量减去炼油厂加工量来推断库存增加量。这两种方法都是估算值，这也是为什么中国原油储备的公开数据始终无法完全一致的原因。.
获取下一个 情报投放
加入能源和工业领导者的行列，直接获取我们的市场营销、人工智能增长和收入架构方面的情报，绝无冗余信息。.
你已在名单上
欢迎阅读《能源增长简报》，请留意您的邮箱，我们将尽快发送下一期。.