إعادة ضبط استراتيجية شركة بي بي: لماذا عادت الشركة الرائدة في مجال الطاقة النظيفة إلى النفط والغاز، وماذا يشير ذلك للموردين؟
في فبراير 2025، تراجعت شركة بي بي عن استراتيجيتها لتحقيق الحياد الكربوني التي اعتمدتها في عام 2020، وأعادت استثمار رأس مالها في قطاع النفط والغاز. وبعد مرور ثمانية عشر شهرًا، أصبح لديها رئيس تنفيذي جديد، ورئيس مجلس إدارة مُقال، وبرنامج إعادة شراء أسهم مُعلّق، وعملية بيع أسهم بقيمة 20 مليار دولار جارية. هذا هو المنطق وراء أعمق تراجع تشهده أي شركة نفط كبرى في هذا العقد، والأرقام التي دفعته إلى ذلك، والدرس التجاري لأي شخص يبيع أسهمه لشركة عملاقة غيّرت رأيها. تُعتبر أرقام الموارد تقديرات.
- إن إعادة ضبط شركة بي بي في 26 فبراير 2025 ترفع استثمارات النفط والغاز إلى حوالي 10 مليارات دولار سنوياً وتخفض الإنفاق الانتقالي بأكثر من 5 مليارات دولار سنوياً، مما يعكس التحول نحو صافي الصفر الذي قامت به في عام 2020.
- كان السبب الرئيسي هو العوائد والضغط: فقد انخفضت أرباح عام 2024 إلى 381 مليون دولار من 15.2 مليار دولار في عام 2023، وقامت شركة إليوت مانجمنت الناشطة ببناء حصة تبلغ حوالي 5 بالمائة للضغط من أجل الانضباط في رأس المال والعودة إلى الهيدروكربونات.
- بحلول أوائل عام 2026، تشددت عملية إعادة التقييم. علقت شركة بي بي عملية إعادة شراء أسهمها عند إعلان نتائج السنة المالية الكاملة، وحددت رأس مال عام 2026 عند الحد الأدنى من التوجيهات، ووافقت على بيع حصة مسيطرة في كاسترول إلى ستونبيك مقابل حوالي 6 مليارات دولار من صافي العائدات.
- أصبحت الاضطرابات الإدارية الآن جزءًا من القصة: فقد استبدلت شركة بي بي الرئيس التنفيذي موراي أوشينكلوس بالرئيسة التنفيذية السابقة لشركة وودسايد ميج أونيل اعتبارًا من أبريل 2026، ثم قامت بإقالة رئيس مجلس الإدارة ألبرت مانيفولد في مايو 2026 بسبب مخاوف تتعلق بالسلوك.
- بالنسبة للموردين، الإشارة واضحة: يتم توجيه الميزانية نحو النفط والغاز بدلاً من مصادر الطاقة المتجددة، وتعتمد عمليات الشراء الآن على النقد والتكلفة والعوائد، وأي عرض مبني على تحديد موقع صافي الانبعاثات الصفرية هو عرض لباب مغلق.
أعمق تحول جذري لأي بطولة كبرى في هذا العقد
في 26 فبراير 2025، أعلنت شركة بي بي ما وصفه رئيسها التنفيذي بإعادة هيكلة جذرية. على حد تعبير موراي أوشينكلوس في بيان الشركة إطلاق الاستراتيجية, "لقد قمنا اليوم بإعادة هيكلة استراتيجية شركة بي بي بشكل جذري. نعمل على تقليص النفقات الرأسمالية وإعادة توجيهها نحو أعمالنا ذات العائد الأعلى لدفع عجلة النمو، ونسعى بلا هوادة إلى تحسين الأداء ورفع كفاءة التكاليف. كل هذا يصب في خدمة نمو مستدام للتدفقات النقدية والعوائد." كان المعنى الواضح هو العودة إلى قطاع النفط والغاز والتراجع عن مشاريع التحول التي أمضت بي بي خمس سنوات في بنائها.
بعد مرور ثمانية عشر شهرًا، لم يعد التغيير مجرد تراجع، بل هو تغيير جذري في الشركة بأكملها. فقد استبدلت شركة بي بي رئيسها التنفيذي، وعيّنت ميغ أونيل، الرئيسة التنفيذية السابقة لشركة وودسايد إنرجي، اعتبارًا من 1 أبريل 2026، بعد استقالة أوشينكلوس في ديسمبر 2025. كما أقالت رئيس مجلس إدارتها، ألبرت مانيفولد، بعد ثمانية أشهر من توليه المنصب، في مايو 2026، بسبب ما وصفه مجلس الإدارة بمشاكل في الحوكمة والسلوك. وفي يونيو 2026، ذهبت أونيل أبعد من سلفها، حيث قامت بدمج بي بي في قطاعين فقط، هما قطاع التنقيب والإنتاج وقطاع التكرير والتسويق، وألغت وحدة الطاقة منخفضة الكربون المستقلة، ودمجت أعمال الطاقة المتجددة المتقلصة في الشركة الأم.
هذه شركة عملاقة تُنفّذ تحولاً جذرياً مدعوماً برأس مال ضخم، بينما تُغيّر قيادتها بوتيرة تُبقي التكهنات حول الاستحواذ عليها وتفكيكها قائمة. لفهم سبب هذا التغيير الجذري في استراتيجية الشركة، التي تُعتبر الأقل خبرة بين الشركات الكبرى، يجب العودة إلى الرهان الذي أبرمته في عام 2020، وإلى النتائج التي حققها هذا الرهان.
المشروع 54رأس المال يعود إلى البرميل: إعادة هيكلة شركة بي بي تضع النفط والغاز في مقدمة عملية التحولالمنطق: رهان لم يُؤتِ ثماره في السوق
في عام 2020، وفي عهد الرئيس التنفيذي آنذاك برنارد لوني، التزمت شركة بي بي بتحقيق الحياد الكربوني بحلول عام 2050، والتحول من شركة نفط دولية إلى شركة طاقة متكاملة، وذلك بخفض إنتاج النفط والغاز مع توسيع نطاق استخدام مصادر الطاقة المتجددة والطاقة الحيوية والهيدروجين. ويستند هذا التوجه إلى رهان على تسارع وتيرة التحول في قطاع الطاقة، وحاجة المستثمرين والمجتمع إليه، وقدرة بي بي على بناء قطاعات منخفضة الكربون ذات نمو أعلى، في حين تموّل مصادر الطاقة التقليدية الأرباح.
لم يُؤتِ الرهان ثماره من الناحية السوقية. فقد تراجعت شركة بي بي بشكل كبير عن شركات شل وإكسون موبيل وكونوكو فيليبس على مدى خمس سنوات، وفي عام 2024، انهار ربحها المنسوب إلى المساهمين إلى 381 مليون دولار، بعد أن كان 15.2 مليار دولار في عام 2023. وكان التشخيص، على حد تعبير أوشينكلوس الصريح، حظ, كان السبب هو التنويع المفرط: "لقد سعينا وراء الكثير. كان ينبغي علينا تضييق نطاق ذلك. وهذا ما فعلته الآن بكل وضوح.""
ثم تضافرت ثلاثة ضغوط مع بعضها البعض. وكانت العوائد وسعر السهم هما السبب الرئيسي للشكوى. وجاء ضغط الناشطين من شركة إليوت مانجمنت، التي وكشف عن حصة تبلغ حوالي 5 بالمائة ودفع باتجاه خفض التكاليف بشكل كبير، وبيع الأصول، والعودة إلى النفط والغاز. وتغيرت الرؤية الكلية: جادل أوشينكلوس بأن الغاز، وليس طاقة الرياح أو الطاقة الشمسية الهامشية، سيلبي الطلب على الطاقة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وصف مجلس الإدارة هذا التحول بأنه قرار قائم على القيمة. وكما قال رئيس مجلس الإدارة آنذاك، هيلج لوند، في بيان إعادة الهيكلة: "يعتقد مجلس الإدارة أن هذه إعادة هيكلة استراتيجية مهمة لشركة بي بي، وهو واثق من أنها، إلى جانب إدارة الأداء الصارمة، ستؤدي إلى تحسين الأداء وتحقيق قيمة مستدامة". المنطق المختصر: خلصت بي بي إلى أنها لا تستطيع التفوق على منافسيها في الأرباح من خلال كونها الشركة الكبرى الأكثر مراعاة للبيئة، لذلك حولت الأموال إلى براميلها ذات العائد الأعلى. وهذا هو نفس نهج الانضباط الرأسمالي الذي رصدناه لدى شركة منافسة في تحليلنا لـ يوم أسواق رأس المال لشركة إكوينور لعام 2026.
من عمليات إعادة الشراء إلى إصلاح الميزانية العمومية
تأتي الأرقام الرئيسية لإعادة الضبط من بيان شركة بي بي الصادر في فبراير 2025: زيادة الاستثمار في النفط والغاز إلى حوالي 10 مليارات دولار سنوياً حتى عام 2027، وخفض الاستثمار الانتقالي إلى ما بين 1.5 و2 مليار دولار سنوياً (أكثر من 5 مليارات دولار سنوياً أقل من التوجيهات السابقة)، وإعادة ضبط رأس مال المجموعة إلى ما بين 13 و15 مليار دولار سنوياً، وهدف بيع أصول بقيمة 20 مليار دولار بحلول نهاية عام 2027، ونمو الإنتاج إلى ما بين 2.3 و2.5 مليون برميل من مكافئ النفط يومياً بحلول عام 2030.
بحلول نتائج عام 2025، التي نُشرت في 10 فبراير 2026، تحوّلت الخطة إلى إصلاح الميزانية العمومية. أعلنت شركة بي بي عن ربح أساسي قدره 7.5 مليار دولار، لكنه تكبّد خسارة قانونية في الربع الرابع بلغت 3.4 مليار دولار، مدفوعةً بانخفاضات في قيمة الأصول بقيمة 4 مليارات دولار تقريبًا، والتي قالت الشركة إنها مرتبطة بشكل أساسي بأعمالها الانتقالية، بالإضافة إلى صافي ديون بلغ 22.2 مليار دولار. وردًا على ذلك، قامت بي بي علقت الشركة عملية إعادة شراء أسهمها ولتوجيه الفائض النقدي إلى الميزانية العمومية، رفعت الشركة هدفها لخفض التكاليف الهيكلية إلى ما بين 5.5 و 6.5 مليار دولار بحلول نهاية عام 2027، وحددت رأس المال لعام 2026 عند الحد الأدنى، من 13 إلى 13.5 مليار دولار.
بدأت عملية التخارج. ففي 24 ديسمبر 2025، وافقت شركة بي بي على بيع حصة أغلبية بنسبة 65% في شركة كاسترول، قسم زيوت التشحيم التابع لها، إلى شركة ستونبيك للاستثمار في البنية التحتية، بقيمة مؤسسية تبلغ حوالي 10.1 مليار دولار، مقابل عائدات صافية تقارب 6 مليارات دولار، ليصل إجمالي عمليات التخارج المنجزة والمعلنة إلى أكثر من 11 مليار دولار من أصل الهدف المحدد البالغ 20 مليار دولار. ويجري في الوقت نفسه تقليص رأس مال قطاع الطاقة المتجددة: فقد باعت بي بي أعمالها في مجال طاقة الرياح البرية في الولايات المتحدة عام 2025، وتبيع نصف أعمالها في مجال الطاقة الشمسية، شركة لايت سورس بي بي، ونقلت معظم مشاريع طاقة الرياح البحرية إلى مشروع مشترك مع شركة جيرا اليابانية. ويوضح الجدول التغييرات التي طرأت.
| يقيس | الوضع من 2020 إلى 2024 | إعادة ضبط الوضع (2025 إلى 2026) |
|---|---|---|
| الاستثمار في النفط والغاز | انخفاض الإنتاج، وانكماشه بحلول عام 2030 | تم رفعها إلى حوالي 10 مليارات دولار سنوياً حتى عام 2027 |
| الاستثمار الانتقالي | توسيع نطاق استخدام مصادر الطاقة المتجددة والهيدروجين | خفضت بأكثر من 5 مليارات دولار سنوياً |
| هدف الإنتاج 2030 | خفض متعمد | من 2.3 إلى 2.5 مليون برميل من المكافئ النفطي يومياً |
| عوائد المساهمين | توزيعات أرباح مرنة بالإضافة إلى عمليات إعادة شراء الأسهم | تم تعليق عمليات إعادة الشراء، وإضافة النقد إلى الميزانية العمومية |
| مَلَفّ | بناء امتيازات منخفضة الكربون | بيع بقيمة 20 مليار دولار، من كاسترول إلى ستونبيك |
اقرأ تقرير "تراجع رأس المال"، وليس تقرير "الاستدامة".
هنا يصبح تغيير استراتيجية شركة عملاقة أمرًا قابلًا للتنفيذ. تتجه الميزانيات نحو قطاع التنقيب والإنتاج للنفط والغاز، بعيدًا عن مصادر الطاقة المتجددة، ما يجعل الموردين الذين يخدمون مجالات الاستكشاف والإنتاج، والحفر، والخدمات تحت سطح البحر، والغاز الطبيعي المسال، وموثوقية التكرير، والتجارة، والخدمات الرقمية، في مسار النمو، بينما يواجه موردو الطاقة المتجددة فقط تقلصًا في حجم أعمالهم، ما يُضعف رأس مال شركة بي بي. تتمثل الخطوة العملية الأولى في إعادة هيكلة حساب بي بي ليشمل القطاعين الجديدين: التنقيب والإنتاج، والتكرير والتسويق، نظرًا لإلغاء وحدة الطاقة منخفضة الكربون المستقلة.
تغيرت أولويات التوريد أيضًا. فمع استهداف شركة بي بي خفض التكاليف الهيكلية بمقدار يتراوح بين 5.5 و6.5 مليار دولار، وتعليقها لبرنامج إعادة شراء الأصول، يجب أن يركز كل عرض تقديمي لشركة بي بي الآن على العائد المضمون، وكفاءة رأس المال، والمساهمة في التدفق النقدي الحر، وهي المصطلحات الأساسية لإعادة هيكلة الشركة، بدلًا من التركيز على الاستدامة. توقع شروط دفع أكثر صرامة، ودورات موافقة أطول، وتبريرًا أقوى للإنفاق التقديري، واختبار شروط الطرف المقابل لشركة بي بي وفقًا لذلك. أما بالنسبة لأعمال الطاقة المتجددة التي لا تزال قائمة، فهي لا تتطلب رأس مال كبير وتعتمد على الشركاء، لذا ينبغي على موردي الطاقة المتجددة اتباع نهج كيانات المشاريع المشتركة، ومنصة JERA، وشريك Lightsource، لأن رأس مال النشر وحقوق اتخاذ القرار تتركز هناك الآن.
تُؤدي عمليات التخارج أيضًا إلى تغيير الأطراف المقابلة. فإذا كان عميلك يمتلك حصة في وحدة يتم بيعها، مثل بيع كاسترول إلى ستونبيك، أو مشروع طاقة الرياح البرية في الولايات المتحدة، أو حصة في لايتسورس، فقد ينتقل عقدك إلى مالك أسهم خاصة يتمتع بتفويض أسرع وأكثر تركيزًا على الربحية، لذا تتبّع وحدات بي بي المعروضة للبيع، وتواصل مسبقًا مع المشترين المحتملين. والدرس القابل للتطبيق هو درس نُطبّقه على جميع الشركات الكبرى: عندما تُغيّر شركة ما استراتيجيتها، اقرأ شريحة تخصيص رأس المال وتصريحات الرئيس التنفيذي، وليس تقرير الاستدامة. لقد أوضحت عملية إعادة الهيكلة للموردين بدقة أين ستُحوّل الأموال قبل أشهر من أي تغيير واضح في سلوك الشراء. وهذا هو نفس التحليل الذي اعتمدناه من جانب الموردين. بوابة مشتريات النطاق 3 لشركة شل وإلى محرك رأس المال الذي يقف وراء نموذج الاستكشاف المزدوج لشركة إيني.
شركة بي بي بقيادة قطاع التنقيب والإنتاج، مع ما يترتب على ذلك من مخاطر في التنفيذ والحوكمة
لقد حُدِّدَ المسار، ومن غير المرجح أن يتغير في ظل قيادة أونيل، التي تُسرِّع وتيرته. وقد صاغت أونيل، كما نقلت عنها مجلة فورتشن في يونيو 2026، تصريحًا واضحًا: "يُعدّ تركيز شركة بي بي على قطاعين متميزين خطوةً مهمةً في تسريع وتيرة الإنجاز. سيُقلِّل ذلك من التعقيد ويُعزِّز التنفيذ. إننا نمضي قُدُمًا نحو شركة بي بي أبسط وأقوى وأكثر قيمة". وتطمح بي بي إلى تحقيق نمو يزيد عن 20% في التدفق النقدي الحر المُعدَّل حتى عام 2027، وإنتاج ما بين 2.3 و2.5 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا بحلول عام 2030، معتمدين على النفط الصخري الأمريكي وخليج المكسيك والشرق الأوسط، بالإضافة إلى اكتشافات جديدة مثل حقل بوميرانغو في البرازيل، الذي وصفته بي بي بأنه يحتوي على ما يُقدَّر بنحو 8 مليارات برميل من السوائل. وهذا تقدير للموارد الموجودة في الموقع، وليس للاحتياطيات القابلة للاستخراج، ويجب قراءته على هذا الأساس.
يُشكّل خطر التنفيذ التهديد الأكبر، والذي تفاقم الآن بسبب مخاطر الحوكمة. إذ يتعين على شركة بي بي إنجاز أكثر من اثني عشر مشروعًا رئيسيًا، وخفض التكاليف بشكل حاد، وإتمام بيع أصول بقيمة 20 مليار دولار في أسواق غير مستقرة، كل ذلك مع استيعاب ثلاثة رؤساء تنفيذيين وثلاثة رؤساء مجالس إدارة في غضون ثلاث سنوات. وقد جسّد عزل رئيس مجلس الإدارة ألبرت مانيفولد في مايو 2026 حالة عدم الاستقرار. وقالت المديرة المستقلة الأولى، أماندا بلانك، إن مجلس الإدارة "تفاجأ وشعر بخيبة أمل عندما علم بوجود مشكلات في الرقابة على الحوكمة والسلوك يعتبرها غير مقبولة، وقد اتخذ إجراءً حاسمًا"، وفقًا لبيان نشرته... رويترز والجزيرة.
لا تزال التكهنات حول الاستحواذ والانفصال قائمة، لكنها غير مؤكدة. وقد استمر الأداء الضعيف لشركة شل في تداول التكهنات حول استحواذ بي بي عليها حتى عام 2025، على الرغم من نفي الشركتين إجراء أي مفاوضات بشأن الصفقة في يونيو 2025، ثم مُنعت شل بموجب قانون الاستحواذ البريطاني من تقديم عروض لمدة ستة أشهر. وحتى منتصف عام 2026، لم يُقدم أي عرض رسمي مؤكد، وأي تغيير مفاجئ في القيادة يُعيد إحياء هذه التكهنات. بالنسبة للمورد، يفترض التخطيط أن تستمر بي بي في شراء قدرات النفط والغاز بقوة، والتخلص من الأصول الانتقالية، مع حالة من عدم اليقين تُخيّم على الشركة الأم نفسها. وهذا يُمثل صورة معكوسة لمنطق الدمج الذي درسناه في بحر الشمال من خلال مشروع أدورا المشترك بين شركتي شل وإكوينور.
استمع وخذها معك
هل تفضل الاستماع إلى التسجيل الصوتي، أم تحتاج إلى العرض التقديمي للمراجعة الداخلية؟ يتوفر العرض التقديمي الكامل كحلقة بودكاست وعرض شرائح قابل للتنزيل.
ما هو برأيك الدافع الحقيقي وراء عودة شركة بي بي إلى التركيز على النفط والغاز؟
الأسئلة المتكررة
هي الاستراتيجية التي أعلنتها شركة بي بي في 26 فبراير 2025، والتي تعيد توجيه رأس المال من مصادر الطاقة المتجددة إلى قطاع النفط والغاز. وتقوم بي بي بزيادة استثماراتها في قطاع النفط والغاز إلى حوالي 10 مليارات دولار سنويًا حتى عام 2027، مع خفض الإنفاق على التحول بأكثر من 5 مليارات دولار سنويًا، وتستهدف إنتاج ما بين 2.3 و2.5 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا بحلول عام 2030، بالإضافة إلى تنفيذ برنامج للتخارج من الاستثمارات بقيمة 20 مليار دولار. وبحلول أوائل عام 2026، علّقت الشركة أيضًا برنامج إعادة شراء أسهمها لتحسين ميزانيتها العمومية.
لأن رهان التحول في عام 2020 لم يحقق عوائد السوق المرجوة. فقد تخلفت شركة بي بي عن شركات شل وإكسون موبيل وكونوكو فيليبس على مدى خمس سنوات، وانخفضت أرباحها في عام 2024 إلى 381 مليون دولار من 15.2 مليار دولار في عام 2023. وقامت شركة إليوت مانجمنت، وهي شركة استثمارية ناشطة، ببناء حصة تبلغ حوالي 5%، وضغطت من أجل ضبط رأس المال والعودة إلى النفط والغاز، وخلصت بي بي، على حد تعبير رئيسها التنفيذي، إلى أنها بالغت في طموحاتها. وتقوم هذه الخطة بإعادة توجيه رأس المال نحو أصولها الهيدروكربونية ذات العائد الأعلى.
ميج أونيل، الرئيسة التنفيذية السابقة لشركة وودسايد إنرجي، والتي عملت لمدة 23 عامًا في إكسون موبيل، أصبحت الرئيسة التنفيذية لشركة بي بي في 1 أبريل 2026 بعد أن تنحى موراي أوشينكلوس في ديسمبر 2025. وفي يونيو 2026، أعادت هيكلة بي بي إلى قطاعين، قطاع التنقيب والإنتاج وقطاع التكرير والتسويق، وألغت وحدة الكربون المنخفض المستقلة، مما أدى إلى تسريع عملية إعادة الهيكلة بدلاً من إبطائها.
تتجه ميزانية شركة بريتيش بتروليوم نحو قطاع النفط والغاز على حساب الطاقة المتجددة، مما يُفضّل موردي خدمات التنقيب والإنتاج، والغاز الطبيعي المسال، والتكرير، والتجارة، بينما يواجه موردو الطاقة المتجددة فقط تقلصًا في عدد الأطراف المقابلة لشركة بريتيش بتروليوم. أصبحت عمليات الشراء تركز الآن على التكلفة والسيولة والعوائد بدلًا من الاستدامة، لذا ينبغي أن تُركز العروض على فترة استرداد رأس المال وكفاءة استخدام رأس المال. كما أن عمليات التصفية، مثل بيع كاسترول إلى ستونبيك، تعني أيضًا انتقال بعض العقود إلى جهات مالكة جديدة ذات توجه مالي أكبر.
لا يزال الأمر واردًا، لكنه غير مؤكد. استمر الأداء الضعيف، مما أبقى التكهنات حول محاولة شركة شل للاستحواذ على الشركة متداولة في عام 2025، إلا أن الشركتين نفتا إجراء أي مفاوضات بشأن الصفقة في يونيو 2025، ثم مُنعت شل بموجب قانون الاستحواذ البريطاني من تقديم عروض لمدة ستة أشهر. وحتى منتصف عام 2026، لم يُقدّم أي عرض رسمي مؤكد، إلا أن الاضطرابات الإدارية وإقالة رئيس مجلس الإدارة في مايو 2026 أبقت التكهنات قائمة.
احصل على التالي إسقاط معلومات استخباراتية
انضم إلى قادة الطاقة والصناعة واحصل على معلوماتنا التسويقية، ونمو الذكاء الاصطناعي، وهيكلة الإيرادات، مباشرة وبدون حشو.
اسمك مدرج في القائمة
أهلاً بكم في موجز نمو الطاقة، تابعوا بريدكم الوارد للاطلاع على النشرة القادمة.