- BPが2025年2月26日に発表した計画変更案では、石油・ガスへの投資を年間約100億ドルに引き上げる一方、移行関連支出を年間50億ドル以上削減し、2020年に打ち出したネットゼロ戦略を覆すものとなっている。.
- きっかけは収益と圧力だった。2024年の利益は2023年の152億ドルから3億8100万ドルに激減し、アクティビスト投資会社のエリオット・マネジメントが約5％の株式を取得し、資本規律の強化と炭化水素への回帰を求めた。.
- 2026年初頭までに、リセットはより厳格なものとなった。BPは通期決算発表時に自社株買いを中止し、2026年の資本目標をガイダンスの下限に設定し、カストロールの支配株をストーンピークに約60億ドルの純収益で売却することに合意した。.
- ガバナンスの混乱も今や物語の一部となっている。BPは2026年4月にCEOのマーレイ・オーキンクロスを解任し、ウッドサイドの元CEOであるメグ・オニールを後任に据えた。その後、2026年5月には会長のアルバート・マニフォールドを行動上の懸念から解任した。.
- サプライヤーにとって、そのシグナルは明確だ。予算は再生可能エネルギーから石油・ガスへとシフトし、調達においては現金、コスト、収益が重視されるようになり、ネットゼロを掲げた提案はもはや通用しなくなっている。.
この10年間で主要政党の中で最も大きな方向転換
2025年2月26日、BPは、最高経営責任者自身が「根本的なリセット」と呼ぶものを発表した。同社のマレー・オーキンクロスの言葉を借りれば、 戦略リリース, 「本日、当社はBPの戦略を根本的に見直しました。成長を促進するため、収益性の高い事業に設備投資を削減・再配分し、業績改善とコスト効率の向上を絶え間なく追求していきます。これらはすべて、持続的にキャッシュフローと収益を伸ばすためのものです。」これは、BPが5年間かけて築き上げてきた事業転換のフランチャイズから撤退し、石油・ガス事業に回帰することを意味する。.
18か月後、リセットは単なる滑り落ちではなく、会社全体のリセットとなった。BPはその後、最高経営責任者を交代させ、2025年12月にオークンクロスが辞任した後、2026年4月1日に元ウッドサイド・エナジーの最高経営責任者であるメグ・オニールを任命した。取締役会がガバナンスと行動上の問題と呼ぶ理由で、アルバート・マニフォールド会長を就任8か月後の2026年5月に解任した。そして2026年6月、オニールは前任者よりもさらに踏み込み、BPを上流部門と下流部門の2つのセグメントに縮小し、独立した低炭素部門を廃止し、縮小した再生可能エネルギー事業をコーポレート部門に統合した。.
これは、資本に支えられた超大手企業が方針転換を図り、経営陣が目まぐるしく交代することで、買収や分割の憶測が絶えない状況を生み出している。大手企業の中でも最も環境意識の高い企業がなぜ方針転換したのかを理解するには、2020年に下した賭けと、その賭けが生み出した数字を振り返る必要がある。.
プロジェクト54資本が再び原油市場に回帰：BPのリセットにより、石油・ガスが転換期をリードする論理：市場で報われなかった賭け
2020年、当時の最高経営責任者（CEO）バーナード・ルーニーの下、BPは2050年までに温室効果ガス排出量を実質ゼロにし、国際石油会社から総合エネルギー企業へと転換することを表明した。石油とガスの生産量を削減する一方で、再生可能エネルギー、バイオエネルギー、水素の利用を拡大する方針だった。その根拠は、エネルギー転換が加速し、投資家や社会の意識がそれを求めており、BPは従来の炭化水素事業で配当を賄いながら、より成長性の高い低炭素事業を構築できるという見込みに基づいていた。.
市場の観点から見ると、この賭けは成功しなかった。BPは5年間でシェル、エクソンモービル、コノコフィリップスに大きく後れを取り、2024年には株主に帰属する利益が2023年の152億ドルから3億8100万ドルにまで落ち込んだ。オーキンクロスの率直な言葉によれば、 運, 問題は、事業の多角化が過剰だったことだ。「私たちはあまりにも多くのことに手を出しすぎた。もっと絞り込むべきだった。もちろん、今はそうしている。」"
その後、3つの圧力が互いに強め合った。収益と株価が根本的な不満だった。アクティビストの圧力はエリオット・マネジメントから来ており、 約5％の株式を開示した そして、大幅なコスト削減、資産売却、石油・ガス事業への回帰を推進した。マクロ経済の見方も変化した。オークンクロス氏は、AIデータセンターの電力需要を満たすのは、風力や太陽光といった限界的な発電ではなく、ガスであると主張した。取締役会はこの方針転換を価値判断として位置づけた。当時の会長ヘルゲ・ルンド氏がリセットに関する発表で述べたように、「取締役会は、これはbpにとって重要な戦略的リセットであり、厳格な業績管理と相まって、業績向上と持続可能な価値をもたらすと確信している」。一行で説明すると、BPは最も環境に優しい大手石油会社になることで同業他社を上回る収益を上げることはできないと結論付け、最も収益性の高い原油に資金を振り向けた。これは、我々が分析した競合他社で確認した資本規律の本能と同じである。 エクイノールの2026年キャピタルマーケットデー.
自社株買いからバランスシートの修復まで
このリセットの主な数字は、BPが2025年2月に発表した内容に基づいている。石油・ガス投資は2027年まで年間約100億ドルに引き上げられ、移行投資は年間15億～20億ドルに削減（以前のガイダンスより年間50億ドル以上少ない）、グループ資本は年間130億～150億ドルにリセットされ、2027年末までに200億ドルの資産売却目標が設定され、2030年までに日量230万～250万バレル相当の石油生産量に増加する。.
2026年2月10日に発表された2025年度通期決算では、計画はバランスシートの修復へと具体化していた。BPは、基礎的な代替コスト利益が75億ドルだったと報告したが、第4四半期の法定損失は34億ドルで、これは主に移行事業に関連する約40億ドルの減損損失と、222億ドルの純負債によるものだった。これに対しBPは 自社株買いを停止した 余剰資金をバランスシートに振り向けるため、構造的なコスト削減目標を2027年末までに55億ドルから65億ドルに引き上げ、2026年の資本目標を130億ドルから135億ドルの下限に設定した。.
事業売却の動きが活発化している。2025年12月24日、BPは潤滑油事業であるカストロールの支配株65％をインフラ投資会社ストーンピークに企業価値約101億ドルで売却することに合意し、純売却益は約60億ドルとなった。これにより、完了済みおよび発表済みの売却額は、目標の200億ドルに対し110億ドルを超えた。再生可能エネルギー事業も並行して資本削減されている。BPは2025年に米国の陸上風力発電事業を売却し、ライトソースbpソーラー事業の半分を売却し、洋上風力発電事業の大部分を日本のJERAとの合弁事業に移管した。表には、何が変わったかが示されている。.
| 測定 | 2020年から2024年までの姿勢 | リセット姿勢（2025年～2026年） |
|---|---|---|
| 石油・ガス投資 | 減少傾向、生産量は2030年に向けて縮小 | 2027年まで年間約100億ドルに増額 |
| 移行投資 | 再生可能エネルギーと水素の規模拡大 | 年間50億ドル以上削減 |
| 生産目標年：2030年 | 意図的に下げる | 1日あたり230万～250万バレル相当の石油 |
| 株主還元 | 安定した配当と自社株買い | 自社株買いは一時停止、現金は貸借対照表に計上 |
| ポートフォリオ | 低炭素フランチャイズの構築 | 200億ドル規模の売却、カストロールからストーンピークへ |
資本スライドを読んでください、サステナビリティレポートは読まないでください
スーパーメジャーの方針転換が実行可能なものとなるのは、まさにこの点だ。予算は石油・ガスの上流部門に流れ込み、再生可能エネルギーからは遠ざかっているため、探査・生産、掘削、海底、LNG、精製信頼性、トレーディング、デジタルといった分野のサプライヤーは成長軌道に乗っている一方、再生可能エネルギー専門のサプライヤーは、縮小し資本が削減されたBPという取引相手に直面することになる。最初の実際的なステップは、独立した低炭素部門が廃止されるため、BPのアカウントを上流部門と下流部門という2つの新しいセグメントに再マッピングすることだ。.
調達の優先順位も変わりました。BPは55億ドルから65億ドルの構造的コスト削減を目指し、自社株買いを一時停止したため、BPへの提案は、持続可能性を前面に出すのではなく、リセットのまさにその言葉通り、確実な投資回収、資本効率、フリーキャッシュフローへの貢献を前面に出すべきです。支払い条件は厳しくなり、承認サイクルは長くなり、裁量支出の正当化はより厳しくなることが予想されるため、BPの取引条件をそれに応じてストレステストする必要があります。再生可能エネルギー事業は依然として存在していますが、資本負担が少なく、パートナー主導であるため、再生可能エネルギー供給業者は、JERAビークルやLightsourceパートナーといった合弁事業体に従うべきです。なぜなら、現在、導入資金と意思決定権はこれらの事業体に集中しているからです。.
事業売却は取引相手の入れ替わりも引き起こします。顧客が売却対象となっている事業部門（カストロールからストーンピーク、米国の陸上風力発電、ライトソースへの出資など）に関わっている場合、契約はより迅速で財務重視のプライベートエクイティオーナーに移管される可能性があります。そのため、どのBP事業部門が売却対象となっているかを追跡し、買収が見込まれる企業と事前に交渉しておく必要があります。この教訓は、大手企業全体に共通するものです。企業が戦略を転換する際は、サステナビリティレポートではなく、資本配分スライドと最高経営責任者の言葉遣いを読み取ってください。戦略の見直しにより、調達行動が目に見えて変化する数ヶ月前に、資金がどこに流れるかがサプライヤーに正確に伝えられました。これは、私たちが シェル社のスコープ3調達ゲート そして資本の原動力へ Eniの二重探査モデル.
上流部門主導のビジネスパートナー、実行およびガバナンスリスクを伴う
方向性は定まっており、オニール氏が加速させている現状では逆転する可能性は低い。2026年6月にフォーチュン誌が引用した彼女の発言は明確だ。「BPを2つの異なるセグメントに集中させることは、事業遂行を加速させる上で重要なステップです。複雑さを軽減し、実行力を強化します。私たちは、よりシンプルで、より強く、より価値のあるBPへと着実に前進しています。」BP自身の目標は、2027年までに調整後フリーキャッシュフローを20%以上成長させ、2030年までに日量230万～250万バレル相当の石油を生産することであり、その基盤は米国のシェールオイルとメキシコ湾、中東、そしてブラジルのブメラング油田のような新たな油田の発見にある。BPは、ブメラング油田には推定80億バレルの液体が埋蔵されていると説明している。これは埋蔵資源量の推定値であり、回収可能な埋蔵量ではないため、そのように解釈すべきである。.
最大の脅威は実行リスクであり、現在はガバナンスリスクによってさらに悪化している。BPは、3年間で3人の最高経営責任者と3人の会長を吸収しながら、10件以上の主要プロジェクトを遂行し、大幅なコスト削減を実現し、不確実な市場で200億ドルの資産売却を完了しなければならない。2026年5月のアルバート・マニフォールド会長の解任は、不安定さを象徴している。上級独立取締役のアマンダ・ブラン氏は、取締役会は「容認できないガバナンスの監督と行動上の問題を知って驚き、失望しており、断固たる措置を講じた」と声明で述べた。 ロイター通信とアルジャジーラ.
買収と分割の憶測は依然として続いているが、確認されていない。2025年まで、業績不振が続いたため、シェルとBPの買収に関する憶測が飛び交ったが、両社は2025年6月に買収交渉を否定し、その後シェルは英国買収規則に基づき6か月間入札を禁止された。2026年半ば現在、有効な入札は確認されておらず、経営陣の交代があれば、再び憶測が再燃する傾向がある。サプライヤーにとっての計画上の想定は、BPが石油・ガス能力を積極的に買収し続け、移行資産を売却し続け、親会社自体に高い不確実性がのしかかるというものだ。これは、北海で検討した統合ロジックの鏡像である。 シェルとエクイノールのアドゥラ合弁事業.
聞いて、持ち帰って
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BPが石油・ガス事業に回帰した真の要因は何だとお考えですか？
よくある質問
これは、BPが2025年2月26日に発表した戦略で、再生可能エネルギーから石油・ガスへの資本配分を転換するものです。BPは、2027年まで石油・ガスへの投資を年間約100億ドルに増やし、移行費用を年間50億ドル以上削減し、2030年までに日量230万～250万バレル相当の石油生産を目指し、200億ドルの資産売却プログラムを実施しています。また、バランスシートの健全化を図るため、2026年初頭までに自社株買いも停止しました。.
2020年の事業転換への賭けが市場収益をもたらさなかったため、BPは5年間シェル、エクソンモービル、コノコフィリップスに後れを取り、2024年の利益は2023年の152億ドルから3億8100万ドルに減少した。アクティビスト投資家のエリオット・マネジメントは約5％の株式を取得し、資本規律と石油・ガス事業への回帰を求めた。BPは、最高経営責任者の言葉を借りれば、「追い求めすぎた」と結論付けた。リセットにより、資本は最も収益性の高い炭化水素資産に再配分される。.
ウッドサイド・エナジーの元最高経営責任者であり、エクソンモービルで23年間勤務したメグ・オニールは、2025年12月にマレー・オーキンクロスが退任した後、2026年4月1日にBPの最高経営責任者に就任した。2026年6月、彼女はBPを上流部門と下流部門の2つのセグメントに再編し、独立した低炭素部門を廃止することで、リセットを緩和するどころか加速させた。.
予算は再生可能エネルギーから石油・ガス分野へとシフトしており、上流部門、LNG、精製、トレーディングのサプライヤーが優遇される一方、再生可能エネルギー専門のサプライヤーはBPとの取引が縮小している状況に直面している。調達においては、持続可能性よりもコスト、キャッシュフロー、収益が重視されるようになっているため、提案では投資回収期間と資本効率を強調する必要がある。また、カストロールからストーンピークへの事業売却などにより、一部の契約はより財務重視の新たなオーナーに移管されることになる。.
可能性は残っているものの、未確認である。業績不振が続いたため、2025年にはシェルによる買収提案の憶測が飛び交ったが、両社は2025年6月に買収交渉を否定し、その後シェルは英国買収規則に基づき6ヶ月間入札を禁止された。2026年半ば現在、正式な買収提案は確認されていないが、ガバナンスの混乱と2026年5月の会長解任により、憶測は依然として続いている。.
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