中国はホルムズ危機の間、石油備蓄を停止したのか？2026年のデータが実際に示していること
2026年初頭にホルムズ海峡が閉鎖され、ブレント原油価格が120ドルを突破した際、世界最大の石油輸入国である中国は、批判者たちが予想もしなかった行動に出た。市場からほぼ撤退し、2025年に積み上げてきた備蓄に頼り始めたのだ。本稿では、中国の実際の購入が月ごとにどのように推移したのか、政府備蓄がほとんど手つかずだった理由、そして今後の備蓄補充段階が危機そのものよりも重要になる可能性がある理由を再構築する。中国は公式の備蓄データを公表していないため、すべての貯蔵量はアナリストの推定値であり、その旨を明記している。.
- 中国は危機に備え、準備万端で臨んだ。Axiosとベイカー研究所が引用したEIAの推計によると、中国は2025年までに原油価格が1バレル60ドル前後で日量約110万バレルを在庫に積み増し、推定13億9000万～14億バレル、約120日分の純輸入量に達する見込みだ。.
- 反転は速かったものの、瞬時ではなかった。ロイター通信とボルテクサによると、4月時点では、輸入量が前年比で日量240万バレル減少したにもかかわらず、製油所は依然として推定で1日あたり43万～58万バレルを貯蔵量に追加していた。.
- 税関データによると、5月までに輸入量は1日あたり780万バレルにまで激減し、2017年10月以来の最低水準となった。Kplerの数値はさらに低く、ブルームバーグによると6月には推定で1日あたり300万バレルが貯蔵庫から引き出された。.
- 引き出されたのは、商業用および保税在庫であり、その中には海上貯蔵および保税倉庫に保管されているイラン産原油も含まれる。EIAの推計およびアナリストの報告によると、約3億6000万バレルの政府保有の戦略石油備蓄（SPR）はほぼ手つかずのまま残されたという。.
- 中国の輸入削減は世界経済への打撃を和らげた。フォーチュン誌によると、中国の輸入削減は世界的な減少分の約4分の3を占め、一部で予測されていたブレント原油価格の200ドルへの高騰を食い止めるのに貢献した。今後注目すべきは、中国の原油購入再開の動向である。.
2025年建設計画：60ドルで購入した保険
中国は2025年、価格サイクルの底で戦略的輸入国が取るべき行動、つまり消費量よりも多くの原油を購入するという行動をまさに実行した。2025年を通して、原油価格が60ドル近辺で、中国は在庫に1日あたり約110万バレルを追加し、2026年を迎える時点で、原油貯蔵総量は13億9000万～14億バレルと推定され、これは約120日分の純輸入量に相当すると、EIAの推計が報告している。 アクシオス そして分析によって ベイカー・インスティテュート. これらの数字はアナリストの推定値です。中国は準備預金の水準を国家機密として扱っており、この政策については、関連資料で詳しく検討しました。 中国が予備資源量を公表しない理由.
この危機は、2026年2月下旬、米国とイスラエルによるイランへの協調攻撃がホルムズ海峡の通常航行の停止を引き起こしたことから始まった。海峡を流れる1日約1000万バレルの原油の90%以上が制限され、ブレント原油価格は3月8日に4年ぶりに100ドルを超え、126ドル前後でピークを迎えた。IEAは、この危機を世界の石油市場史上最大の供給途絶と呼んだ。 ブルッキングス研究所. IEAの32の加盟国は、4億バレルの協調放出で対応した。これは同機関の歴史上最大規模である。 アルジャジーラ, 私たちが取り上げたイベント IEA緊急備蓄に関する資料.
プロジェクト54夕暮れ時の原油貯蔵：こうしたタンクファームは、国家所有ではなく商業施設であり、ホルムズ海峡の衝撃を吸収した。ゆっくり、そして反転：日量43万バレルの流入から300万バレルの流出へ
月ごとの推移が重要なのは、中国が原油購入を停止したという通説が、より示唆に富む事実を矮小化しているからだ。2月の輸入量は日量1170万バレルだった。ロイターのコラムニスト、クライド・ラッセル氏の計算によると、4月には税関データで約925万バレルとなり、前年同月比で240万バレル減少した。しかし、4月になっても中国は依然として原油を備蓄していた。製油所の稼働率は低かったため、ラッセル氏の計算では推定で日量43万バレルが貯蔵庫に流入しており、ボルテクサ社は4月の備蓄量を日量58万バレルとさらに高く見積もっている。原油の供給は減速したが、その後逆転したのだ。.
5月は逆転した。税関は1日あたり780万バレルの輸入を記録したが、これは2017年10月以来の最低月間数値である。 CNBC アメリカ石油協会の追跡によると、船舶追跡会社のKplerは到着数を678万とさらに低く計測した。 OilPrice（Yahoo Finance経由）. Kplerの推定では製油所の稼働率は1日あたり約1350万バレルだが、不足分は在庫からしか生じない。6月には推定で1日あたり300万バレルが貯蔵庫から引き出された。 ブルームバーグ. 中国はわずか4ヶ月で、1日あたり約50万バレルの原油生産量から、その6倍の生産量へと急激に変化した。.
原油の出所こそが戦略を明らかにする詳細である。在庫削減は、商業用および企業用在庫に圧倒的に集中し、大連や舟山などの港湾の海上貯蔵タンクや保税タンクに蓄積されていた4600万バレル以上のイラン産原油も含まれていた。山東省の独立系小規模精製業者は、保管していた安価なイラン産原料を使い果たし、中には6月初旬まで原油を保管していたものの、その後は操業を停止した業者もあったと報じられている。 アルジャジーラ そしてクプラー氏。EIAの推定によると約3億6000万バレルに及ぶ政府の戦略石油備蓄自体は、ほとんど手つかずのまま残されたと報じられている。北京は商業用備蓄を使い果たし、国家備蓄は温存した。.
| 月（2026年） | 原油輸入量（百万バレル/日） | ストレージフロー（アナリスト推定値） |
|---|---|---|
| 2月 | 11.7（関税） | 建設中、危機前のペースで約100万バレル/日 |
| 行進 | 危機が始まる。ブレント原油価格は126ドル前後でピークを迎える。 | 価格高騰で買いが鈍化 |
| 4月 | 約9.25（ロイター/ラッセル調べ、関税込み） | 依然として約430～580kb/日のデータ量を追加中（ラッセル、ボルテキサ） |
| 5月 | 7.8（関税、2017年10月以来の最低値）；1Kplerあたり6.78 | 純流出開始。貯蔵されたイラン産原油がティーポットで燃焼。 |
| 6月 | 約8（推定値） | 約3 mb/日がストレージから引き出されている（ブルームバーグ）。SPRはほぼ変更なし。 |
| 8月から（予定） | 回復予測 | JPモルガンによると、州主導による在庫補充が行われている。 |
価格に敏感なスーパーバイヤー：なぜ一歩引くことが計画だったのか
アナリストの見解は、苦境ではなく戦略に集中している。メルクリアの最高経営責任者マルコ・デュナン氏は4月のFTコモディティサミットで、中国は危機前の商業在庫を取り崩しており、価格が急騰するにつれて事実上市場から撤退したと述べ、数週間以内に買いが再開すると予測した。 原油価格. Rystad EnergyのYe Lin氏は、この在庫減少を合理的なマージン管理と解釈している。つまり、精製マージンが大幅にマイナスとなるタイトな市場に入札するのではなく、在庫を徐々に減らすということだ。 運. 60ドルで買い集めた備蓄は保険であり、危機はまさにその保険金請求だった。.
この行動は世界市場の安定化にもつながった。中国の輸入削減は、危機中の世界の原油購入量の減少の約4分の3を占めた。 運, これが、一部の銀行が想定していた200ドルのシナリオではなく、ブレント原油価格が126ドル付近でピークを迎えた大きな理由の一つである。価格に敏感な超買い手が需要のピーク時に引き下げると、事実上、他のすべての買い手にとってのショックアブソーバーとして機能する。外交問題評議会のラッシュ・ドシ氏が3月にCNBCに語ったように、「中国は過去20年間、海上輸送による石油供給への依存度をいくらか減らしてきた」。今回の危機は、その20年にわたる努力がどれだけの選択肢をもたらしたかを示した。.
フォワードリスクは巻き戻しだ。KplerのMuyu Xu氏は、中国が再び石油購入を始めたときに初めて本当の石油ショックが始まる可能性があると主張した。 クプラー, また、JPモルガンは、輸入は8月から回復すると予想しているが、これは根本的な需要ではなく、政府主導の在庫補充が原動力となっている。枯渇した商業システムを補充しつつ、政府の貯蔵目標に向けて再構築するには、危機後も正常化が進む市場への持続的な段階的購入が必要となる。これは、アラムコとOPECプラスがアジアへの供給再開を推進しているのと全く同じ状況であり、この衝突については、関連記事で分析している。 中国は2026年になっても外貨準備を積み増し続けているのか. エネルギー分野のB2B事業者にとって、タイミングのシグナルは明確だ。夏の終わりからの中国の在庫補充需要は、供給過剰が予想される2026年の市場において、数少ない強気材料の一つとなっている。.
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中国の危機対応から得られる最も重要な教訓は何でしょうか？
よくある質問
アナリストの推計によると、中国の原油在庫総量は2026年初頭に約13億9000万～14億バレルとなり、これは約120日分の純輸入量に相当する。これは、Axiosとベイカー研究所が引用したEIAの推計に基づくもので、2025年まで1日あたり約110万バレルずつ増加すると見込まれている。そのうち、政府の戦略石油備蓄は約3億6000万バレルと推定されている。中国は公式な数字を公表していないため、これらはすべて推計値である。.
税関データによると、2026年2月の1日あたり1170万バレルから5月には780万バレルへと約40％減少し、2017年10月以来の最低水準となった。船舶追跡サービスKplerは、5月の到着量をさらに低く、1日あたり678万バレルと計測した。税関記録は通関量を計測しているのに対し、追跡サービスは実際の到着量を計測しているため、両者の数値は異なるが、どちらの方向の数値も一致している。.
報道によると、ほとんど減備はなかった。減備分の大部分は、大連や舟山などの港湾におけるイラン産原油の保税貯蔵や、山東省の独立系製油所が保有する在庫など、商業用および企業用在庫からのものだった。EIAの推計によると、政府の戦略石油備蓄（SPR）は約3億6000万バレルで、ほぼ手つかずのまま残され、より深刻な緊急事態に備えて国家の緩衝材が確保された。なお、すべての貯蔵量はアナリストの推計値である。.
価格感応度とマージン計算。中国のバイヤーは1バレル100ドルを超える価格を追いかけるのではなく、むしろ撤退した。Rystad Energyのイェ・リン氏は、精製マージンが大幅にマイナスになっている状況では、タイトな市場に入札するよりも在庫を減らす方が合理的だと指摘した。60ドル付近で積み上げられた2025年の備蓄は、まさに価格が急騰した際に中国が撤退できるようにするために存在しており、そのため、備蓄の撤退は世界的な価格ピークを抑えるのに役立った。.
JPモルガンは、需要ではなく国家主導の在庫補充によって、中国の輸入が2026年8月から回復すると予想している。また、メルクリアのマルコ・デュナン氏は4月、価格が正常化すれば買いがすぐに戻ってくると予測した。クプラー氏は、枯渇した供給システムを補充するには、持続的な増産とOPECプラスのアジアへの供給再開が衝突するため、中国が市場に復帰したときに初めて本当の石油ショックが始まる可能性があると主張している。.
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