Почему все оценки запасов нефти в Китае расходятся, и каким цифрам можно доверять?
Китай практически ничего не публикует о своих запасах нефти, поэтому все цифры, которые вы когда-либо читали, являются реконструкцией. В этом досье объясняются три метода, используемые аналитиками, показан реальный разброс между ними и предлагается надежный способ цитирования этих данных, не выдавая их за факт.
- Ни один источник не располагает точными данными. Китай рассматривает запасы как стратегически важную информацию, и последние значимые официальные данные относятся к середине 2017 года: 37,73 миллиона тонн, что составляет примерно 280,7 миллиона баррелей, согласно публикации Национального статистического бюро.
- Существуют два независимых метода, измеряющих разные параметры. Спутниковые измерения показывают показания видимых надземных резервуаров. Метод баланса поставок позволяет определить остаток на основе таможенных и нефтеперерабатывающих данных. Эти методы не взаимозаменяемы.
- Спутники структурно не видят часть системы. Подземные каменные пещеры обходятся гораздо дешевле в пересчете на баррель, чем стальные резервуары, что стимулирует Китай продолжать строительство хранилищ, которые невозможно сфотографировать.
- Заголовок определяется знаменателем. Чистый импорт, валовой импорт и общее потребление дают данные за три разных дня для одного и того же запаса.
- Указывайте диапазон с указанием источника, никогда не давайте точечную оценку. По состоянию на середину 2026 года, допустимый уровень запасов составляет примерно от 1,2 до 1,4 миллиарда баррелей, сближение к нижнему пределу, примерно на 110-130 дней покрытия чистого импорта.
Пекин его не публикует, и в этом вся проблема.
Китай не публикует регулярные данные о запасах нефти. Нет еженедельных отчетов о запасах, нет аналога публикации EIA по средам, нет аудированной годовой отчетности. Уровни запасов рассматриваются как стратегически важные, что является рациональной позицией для страны, чья главная энергетическая уязвимость заключается в наличии морского узкого места.
Исключение подтверждает правило. В 2018 году Национальное бюро статистики сообщило, что по состоянию на середину 2017 года национальные запасы нефти составляли 37,73 миллиона тонн, что примерно равно 280,7 миллионам баррелей.South China Morning PostЭто был первый случай публикации официальных данных, они появились спустя несколько месяцев после описанного периода, и с тех пор ничего подобного в таком масштабе не повторялось на регулярной основе.
Таким образом, все имеющиеся в обращении данные, включая наши, являются реконструкцией. Это не критика аналитиков, занимающихся реконструкцией. Это факт, касающийся данных, и он должен изменить подход к цитированию этих цифр.
Проект 54Измерения с орбиты, выводы на основе таможенных данных, подтверждение практически никем: так на самом деле формируются резервные показатели Китая.Три метода измерения трех разных параметров.
Чтобы понять, почему эти цифры расходятся, необходимо осознать, что они измеряют не один и тот же объект.
Спутниковые измерения
Такие компании, как Ursa Space Systems, Kpler и Vortexa, фотографируют резервуарные парки и считывают тень внутри резервуара с плавающей крышей. Крыша плавает на жидкости и опускается по мере того, как нефть откачивается, поэтому тень служит индикатором. Ursa отслеживает более 4000 резервуаров с плавающей крышей примерно в 130 местах в Китае. Она измеряет только видимые надземные резервуары.
Баланс предложения
Основной метод, используемый Reuters, EIA и OIES. Внутреннее производство плюс импорт плюс поступления по трубопроводам, минус объем переработки на нефтеперерабатывающих заводах и экспорт. Все, что не учтено, считается поступившим на хранение. Он измеряет остаточный объем, а не объем резервуара.
Официальное раскрытие информации
Редкие, неполные и запоздалые данные. Наиболее четкими остаются данные за середину 2017 года, опубликованные в 2018 году. Агентство Синьхуа время от времени публикует данные по коммерческим танкам, которые охватывают лишь часть системы и исключают стратегический эшелон.
Распространение, в реальных цифрах
Расхождение не носит чисто теоретический характер. По данным EIA, стратегические запасы нефти в Китае по состоянию на декабрь 2025 года составляли почти 1,4 миллиарда баррелей после среднего прироста в 1,1 миллиона баррелей в день до 2025 года.ОВОССогласно спутниковым данным и данным отслеживания потоков, предоставленным компанией Kpler, запасы нефти на суше в конце мая 2026 года составляли около 1232 миллионов баррелей, что ниже пикового значения в 1251 миллион баррелей в начале мая.Kpler, 25 мая 2026 г.Колумнист Reuters Клайд Рассел, опираясь на данные о балансе предложения, оценил совокупные коммерческие и стратегические запасы как минимум в 1,2 миллиарда баррелей, а данные Vortexa, приведенные в качестве примера, указывают на рекордные 1,24 миллиарда баррелей в апреле 2026 года.
Темпы накопления запасов различаются даже сильнее, чем их уровень. Оксфордский институт энергетических исследований обнаружил опубликованные оценки предполагаемого наращивания запасов на 2025 год в диапазоне от 0,43 до 0,9 млн баррелей в день, в то время как его собственный центральный прогноз составляет 0,75 млн баррелей в день, и отметил, что разброс между аналитиками в среднем составляет около 0,5 млн баррелей в день и может достигать 1,1 млн баррелей в день.OIES, май 2026 г.Разногласия по поводу добычи в 1,1 миллиона баррелей в день превышают весь суточный объем добычи нескольких членов ОПЕК.
Наиболее показательный пример — исторический. Аналитики Института Бейкера при Университете Райса, работая с данными спутника Orbital Insight, написали, что "в середине и конце 2017 года данные Orbital Insight указывали на то, что общие запасы сырой нефти в Китае более чем в три раза превышали цифры, опубликованные агентством Синьхуа, что потенциально может составлять более 500 миллионов баррелей".Коллинз и Хунг, Институт Бейкера, 2018 г.Полмиллиарда баррелей — это разница между частичной официальной цифрой и независимым измерением в той же стране.
| Источник | Оценивать | Что он измеряет | Дата | Почему это отличается |
|---|---|---|---|---|
| Китайское национальное бюро статистики (официально) | 37,73 миллиона тонн, приблизительно 280,7 миллиона баррелей | Общий объем раскрытых национальных резервов | Выпущен в 2018 году, охватывает середину 2017 года. | Только официальные данные; не включают большую часть коммерческих запасов; не повторяются. |
| ОВОС | Почти 1,4 миллиарда баррелей | Совокупные стратегические и коммерческие запасы | Декабрь 2025 г. | Самое широкое определение, включает коммерческие запасы NOC. |
| Кплер | Примерно 1 232 миллиона баррелей | Наземные видимые запасы сырой нефти | 25 мая 2026 г. | Основано на спутниковых данных и анализе потоков; не учитывает подземное хранилище. |
| Рейтер / Клайд Рассел | По меньшей мере 1,2 миллиарда баррелей | Предполагаемая общая сумма на основе таможенных и нефтеперерабатывающих данных. | Март-апрель 2026 г. | Метод остаточных значений; чувствителен к скорости потока воды из чайника. |
| Vortexa (цитируется по Reuters) | Примерно 1,24 миллиарда баррелей, рекорд. | Отслеживаемые коммерческие и стратегические акции | Апрель 2026 г. | Различные системы отслеживания и определения. |
| ОИЕС | Накопление запасов составит от 0,43 до 0,9 млн баррелей в сутки (центральная норма 0,75). | Скорость накопления, а не уровень. | Данные за 2025 год, опубликованы в 2026 году. | Различные предположения относительно режима работы и объема выпуска продукции нефтеперерабатывающего завода. |
Четыре технические причины, по которым разрыв не сокращается.
Невидимые хранилища. Всё большая часть стратегических хранилищ Китая строится в подземных каменных пещерах, а не на поверхности земли. Анализ с помощью спутников, основанный на анализе теней, совершенно не позволяет их обнаружить. Институт Бейкера отмечает, что подземные пещеры могут стоить более чем на 60 процентов меньше за баррель хранилища, чем наземные резервуары, поэтому у Китая есть как стимул к обеспечению безопасности, так и стимул к снижению затрат на строительство хранилищ, недоступных для спутников.
Коммерческие и стратегические запасы нефти неотделимы от внешних факторов. Буфер состоит из двух взаимосвязанных слоев: государственного резерва и гораздо большего пула коммерческих запасов, принадлежащих CNPC, Sinopec и CNOOC, на которые Пекин может опереться в случае кризиса. Внешний аналитик не может отнести конкретный баррель к какому-либо одному слою, поэтому оценки расходятся просто в том, где автор проводит границу.
Переработка нефтепродуктов является слабым звеном. Независимые нефтеперерабатывающие заводы в Шаньдуне составляют примерно четверть общенациональных мощностей и быстро реализуют свою продукцию: средний показатель по стране упал до 66,3% в мае 2026 года, а на заводах Шаньдуна — до 50,5% за одну неделю. Поскольку переработка является одним из двух основных факторов, влияющих на баланс предложения, ошибка в этом показателе напрямую отражается на предполагаемом объеме запасов.
Показатель видимого спроса является косвенным, а не точным измерением. Видимый спрос Китая — это переработка на нефтеперерабатывающих заводах плюс чистый импорт нефтепродуктов. Между предложением сырой нефти и фактическим объемом переработки на нефтеперерабатывающих заводах существует устойчивый разрыв примерно в 1,1–1,4 миллиона баррелей в день. Часть этого разрыва обусловлена статистическими погрешностями, связанными с таможенными данными, данными Национального статистического бюро и данными о судоходстве. Остальная часть — это накопление запасов. Таким образом, небольшие погрешности измерений приводят к значительным разногласиям относительно объемов хранения.
Знаменатель выполняет больше работы, чем бочки.
Именно этот момент упускает большинство читателей. Количество дней запаса — это лишь дробь, а числитель — это только половина аргумента.
МЭА измеряет 90-дневное обязательство своих членов по отношению к чистому импорту за предыдущий календарный год — стабильному и проверенному показателю. В Китае же показатели 90-дневного обязательства часто приводятся в сравнении с валовым импортом или с общим потреблением, которое значительно превышает чистый импорт. Оба показателя имеют больший знаменатель, поэтому в обоих случаях механически получается меньшее количество дней для одного и того же объема баррелей.
Вот почему один заслуживающий доверия источник говорит о 90 днях, а другой — о 130, описывая при этом идентичный запас. Ни один из них не лжет. Они делят на разные величины, и почти никто не говорит, на какие именно. Механизмы сравнения мы изложили в [ссылка на источник]. Досье МЭА о запасах на 90 дней, и количество рабочих дней в досье на дни поставок.
Устойчивая позиция по состоянию на середину 2026 года.
Каждую цифру запасов нефти в Китае следует рассматривать как диапазон и всегда указывать метод расчета и знаменатель. По состоянию на середину 2026 года общие запасы нефти в Китае, включая государственные резервы и коммерческий сектор, скорее всего, составят от 1,2 до 1,4 миллиарда баррелей, приближаясь к нижней границе диапазона после сокращения запасов в период конфликта с Ираном. В пересчете на чистый импорт это примерно 110-130 дней запасов. В пересчете на валовой импорт или общее потребление тот же объем выглядит как меньшее количество дней.
Практическое правило для всех, кто пишет, проводит брифинги или продает информацию по этой теме: указывайте диапазон с указанием источника, четко заявляйте, что Пекин не публикует подтверждающих данных, и отмечайте, что это число меняется практически в режиме реального времени в зависимости от покупательной и нефтеперерабатывающей активности Китая, в отличие от фиксированного годового эталона МЭА. Единое число без указания метода не является более точным. Оно просто менее честное.
Вот почему Сама непрозрачность и есть стратегия., И почему эти оценки имеют коммерческое значение: та же неопределенность, которая сбивает с толку аналитиков, дает Пекину свободу действий в условиях кризиса.
Послушайте и возьмите это с собой.
Предпочитаете аудиоверсию или вам нужна презентация для внутреннего обсуждения? Полный текст брифинга доступен в виде эпизода подкаста и загружаемой слайд-презентации.
Когда вы видите данные о запасах нефти в Китае, что вы проверяете в первую очередь?
Часто задаваемые вопросы
Поскольку Пекин не публикует регулярные данные о запасах нефти, аналитики восстанавливают общий объем на основе спутниковых снимков видимых резервуаров и разницы между заявленным таможенными пошлинами импортом, внутренним производством и пропускной способностью нефтеперерабатывающих заводов. Этот метод является достоверным, но косвенным, поэтому каждая опубликованная цифра имеет погрешность и представляет собой оценку, а не официальную статистику.
Поскольку источники используют разные методы и разные знаменатели для одних и тех же запасов. Сумма примерно от 1,2 до 1,4 миллиарда баррелей может быть указана как запас на срок от 110 до 180 дней в зависимости от того, делится ли она на чистый импорт, валовой импорт или общее потребление, а оценки темпов наращивания запасов различаются у разных аналитиков на целых 1,1 миллиона баррелей в день, согласно данным OIES.
Нет. Спутники считывают тень, отбрасываемую плавающей крышей на наземный резервуар, что охватывает значительную часть видимых резервуарных парков — более 4000 резервуаров только в зоне покрытия компании Ursa Space Systems. Они не могут увидеть нефть в вырытых подземных каменных пещерах или резервуарах с неподвижной крышей, а у Китая есть как экономические, так и соображения безопасности, чтобы продолжать строить именно такие хранилища.
Это остаточный расчет: внутреннее производство плюс импорт плюс поступления по трубопроводам, минус объем переработки и экспорта, с использованием данных китайской таможни и Национального статистического бюро. Предполагается, что вся непереработанная или неэкспортированная нефть была отправлена на хранение. Поскольку расчет зависит от оценки объемов переработки, особенно на нестабильных независимых нефтеперерабатывающих заводах, небольшие ошибки в этом случае приводят к значительным колебаниям в предполагаемом объеме производства.
Редко и частично. Наиболее наглядный пример — данные Национального бюро статистики за 2018 год, составляющие 37,73 миллиона тонн (около 280,7 миллиона баррелей) и опубликованные в середине 2017 года. Агентство Синьхуа время от времени публикует данные о коммерческих запасах нефти, охватывающие лишь часть системы, оставляя спутниковые данные и оценки баланса поставок в качестве основных инструментов. Почему молчание является преднамеренным, см. в нашем досье. Почему Китай не публикует данные о своих запасах нефти.
Получите следующий снижение разведки
Присоединяйтесь к лидерам энергетической и промышленной отраслей и получайте наши аналитические данные по маркетингу, развитию с помощью ИИ и структуре доходов напрямую, без лишней информации.
Вы в списке
Добро пожаловать в The Energy Growth Brief! Следите за своей электронной почтой, чтобы не пропустить следующую рассылку.