Как Китай соотносится с 90-дневным эталонным показателем МЭА? Почему сравнение сложнее, чем кажется?
На бумаге Китай с запасом превосходит установленный Международным энергетическим агентством (МЭА) 90-дневный порог аварийного запаса энергии, имея, по оценкам, от 110 до 180 дней резерва на импорт по сравнению со стандартом в 90 дней. Но Китай не является членом МЭА, не связан никакими обязательствами, и эти два показателя измеряются по-разному. МЭА учитывает дни резерва по отношению к чистому импорту, публикует проверенные ежемесячные данные и обеспечивает соблюдение этого правила своими членами. Пекин ничего не публикует, его часто цитируют в сравнении с валовым импортом, и он никому не подотчетен. Вот что на самом деле представляет собой 90-дневный порог, почему Китай технически находится за его пределами и как интерпретировать сравнение, не будучи введенным в заблуждение цифрой, которая выглядит более чистой, чем есть на самом деле.
- 90-дневный норматив МЭА — это обязательство стран-членов поддерживать аварийные запасы нефти, равные как минимум 90 дням чистого импорта предыдущего года. Это обязательное правило для стран-членов, а не универсальный закон энергетической безопасности.
- Китай не является членом МЭА. Он присоединился к программе МЭА «Ассоциация» в 2015 году вместе с Индией, Индонезией и Таиландом, которая предполагает сотрудничество и обмен данными, но не влечет за собой обязательств по хранению запасов.
- Согласно собственным оценкам МЭА по чистому импорту, запасы нефти в Китае, составляющие от 1,2 до 1,47 миллиарда баррелей, эквивалентны примерно 110–180 дням запасов, что значительно превышает 90 дней почти по всем достоверным оценкам.
- Сравнение затруднено методологией: МЭА учитывает чистый импорт, но данные о количестве дней, необходимых для обеспечения потребностей Китая, часто приводятся в сравнении с валовым импортом или общим спросом, которые являются более крупными знаменателями и дают разные результаты по количеству дней.
- Для поставщиков и стратегов вывод заключается не в заголовке, а в асимметрии: члены МЭА располагают проверенными, скоординированными и подлежащими высвобождению запасами, в то время как Китай имеет непрозрачный буфер, который он контролирует в одностороннем порядке и который, как он показал, будет использовать в тактических целях.
Это обязательное правило для участников, а не универсальный стандарт.
90-дневный норматив взят из учредительного договора Международного энергетического агентства (МЭА) — Соглашения о международной энергетической программе 1974 года, разработанного после нефтяного эмбарго 1973 года. Каждая страна-член МЭА обязуется иметь аварийные запасы нефти, эквивалентные не менее чем 90 дням чистого импорта. Расчет намеренно точен: обязательство страны-члена равно ее среднему суточному чистому импорту за предыдущий календарный год, умноженному на 90. Поскольку правило привязано к чистому импорту, страны, являющиеся чистыми экспортерами нефти, вообще не несут никаких обязательств. Три страны-члена МЭА — Канада, Мексика и Норвегия — освобождены от этого требования именно по этой причине.
90-дневный показатель не является легкой целью. Его соблюдение контролируется посредством ежемесячной отчетности, и МЭА оценивает соответствие каждого члена установленному показателю в днях, соответствующих объему чистого импорта за предыдущий год, который публикуется в Отчете о нефтяном рынке. Члены имеют гибкость в способах достижения этого показателя: запасы могут храниться правительством, специализированным агентством по хранению запасов или промышленностью в соответствии с юридическим обязательством, и даже могут храниться за рубежом по двусторонним договорам. Важно, чтобы запасы были идентифицируемыми, резервируемыми на случай чрезвычайных ситуаций и доступными для высвобождения в рамках скоординированных действий, когда МЭА об этом объявит.
Масштаб огромен. В общей сложности, все члены МЭА располагают более чем 1,2 миллиардами баррелей государственных резервов на случай чрезвычайных ситуаций, а также примерно 600 миллионами баррелей, находящихся в распоряжении промышленности в рамках государственных обязательств. Именно этот механизм позволил членам МЭА осуществить крупнейшее в истории скоординированное высвобождение запасов во время перебоев в поставках в 2026 году. Иными словами, 90-дневный бенчмарк — это не просто цифра на графике. Это пропуск в коллективную систему страхования, и именно в этой системе Китай находится вне зоны действия.
Проект 54Китайский нефтеперерабатывающий и складской комплекс обеспечивает резерв, оцениваемый в 110–180 дней для покрытия импорта, что значительно превышает установленный МЭА 90-дневный показатель для стран-членов организации.Нет. Китай является ассоциированным членом, а не полноправным участником.
Китай не является членом Международного энергетического агентства (МЭА) и, следовательно, не связан обязательством по хранению запасов в течение 90 дней. Членство в МЭА ограничено странами-членами ОЭСР, а Китай не входит в ОЭСР. Вместо этого Китай имеет статус Ассоциации, уровень партнерства, созданный МЭА для привлечения крупных потребителей, не являющихся членами агентства, в свою орбиту. Китай официально стал страной-членом Ассоциации МЭА в 2015 году вместе с Индией, Индонезией и Таиландом, к которым позже присоединились и другие страны.
Ассоциация – это реальное сотрудничество, но не обязательство. Она включает в себя совместный анализ, обмен данными, участие в заседаниях МЭА и диалог по вопросам готовности к чрезвычайным ситуациям, и МЭА целенаправленно сотрудничает с Китаем, Индией, Индонезией и Таиландом для продвижения преимуществ наличия резервов на случай чрезвычайных ситуаций. Однако она не включает в себя никаких обязательных требований по обеспечению 90-дневного запаса ресурсов, никаких проверенных мер по соблюдению требований или каких-либо обязательств по высвобождению запасов в рамках скоординированных действий МЭА. Когда МЭА инициирует коллективное сокращение запасов, Китай не обязан по договору принимать в этом участие.
Вот почему фраза «Китай превышает 90-дневный норматив» нуждается в сноске. Китай не не выполняет обязательства, потому что у него нет никаких обязательств. Он сам решает создать резерв, который по своим причинам превышает минимальный уровень МЭА, и делает это в соответствии со своим собственным графиком. Пекин когда-то сформулировал первоначальную цель по стратегическому нефтяному резерву, исходя из достижения примерно 90 дней покрытия чистого импорта к 2020 году, используя в качестве ориентира собственные критерии МЭА. Но принятие норматива в качестве цели не равнозначно подчинению ему, и политика Китая в отношении резервов давно вышла за рамки этой первоначальной формулировки.
Уровень комфортно выше 90, но диапазон значений широк.
Согласно наиболее часто цитируемым оценкам, Китай располагает запасами нефти, достаточными для покрытия импорта на срок от 110 до 180 дней, которые формируются за счет трехуровневой системы национальных стратегических резервов, обязательных резервов предприятий и коммерческих запасов, составляющих примерно от 1,2 до 1,47 миллиарда баррелей к концу 2025 года. По сравнению с 90-дневным эталоном это явное и устойчивое превышение: даже нижняя граница диапазона значительно превышает минимум, установленный МЭА, а верхняя граница примерно вдвое больше.
Реальная картина заключается в ширине этого диапазона. Показатель, колеблющийся от 110 до 180 дней, не является точным измерением; это разброс внешних оценок, которые расходятся из-за расхождений во входных данных. Аналитики расходятся во мнениях относительно фактического объема нефти на складах, поскольку Пекин не публикует официальных данных, а наблюдатели восстанавливают их по спутниковым снимкам нефтехранилищ, таможенным данным и разнице между импортом, объемами переработки и видимым спросом. Они также расходятся во мнениях относительно знаменателя, и это второе разногласие имеет большее значение, чем большинство читателей осознают.
Именно здесь сравнение с данными МЭА незаметно дает сбой. МЭА учитывает количество дней в запасах по отношению к чистому импорту (импорт минус экспорт) за предыдущий календарный год. Многие широко цитируемые данные о количестве дней в запасах Китая основаны на валовом импорте или на общем потреблении, причем оба показателя являются более крупными знаменателями, чем чистый импорт. Больший знаменатель приводит к меньшему количеству дней в запасах для того же объема баррелей, поэтому заголовок, утверждающий, что Китай располагает запасами в 90 дней (по одному показателю) и в 130 дней (по другому), может описывать один и тот же запас. Сравнение количества дней в запасах по валовому импорту Китая с эталонным показателем чистого импорта МЭА не столько ошибочно, сколько неточно, и это наиболее распространенный способ искажения сравнения.
Разница между чистой и валовой прибылью не является ошибкой округления.
Для такой страны, как Китай, которая одновременно импортирует огромные объемы и реэкспортирует нефтепродукты, разрыв между валовым и чистым импортом велик, как и разрыв между двумя способами подсчета дней. МЭА неслучайно остановилось на чистом импорте: аварийные запасы существуют для покрытия объемов нефти, которые страна не может восполнить внутри страны, а реэкспорт нефтепродуктов не является требованием к национальному буферу. Измерение по чистому импорту позволяет выявить истинную зависимость. Измерение по валовому импорту завышает степень риска и, механически, занижает количество дней, необходимых для покрытия.
Существует второе, более тонкое несоответствие. Обязательства МЭА привязаны к чистому импорту за предыдущий календарный год — ретроспективному, проверенному показателю. Реальный объем поставок нефти в Китай в любом конкретном месяце зависит от текущей ситуации с импортом, которая была отнюдь не стабильной. В течение 2025 и 2026 годов Китай провел хорошо задокументированную кампанию по закупке нефти, закупая гораздо больше, чем перерабатывая и отправляя баррели на хранение. Это означает, что показатель количества дней, необходимых для покрытия дефицита нефти в Китае, является постоянно меняющейся величиной, которая растет при агрессивных закупках и падает в момент прекращения закупок, в то время как показатель МЭА представляет собой стабильный годовой ориентир. Сравнивать изменчивую, самостоятельно сообщаемую китайскую оценку с фиксированным, проверенным стандартом МЭА — значит сравнивать два разных типа чисел.
Всё это не меняет главного вывода о том, что запасы Китая превышают 90 дней. Это меняет вес сравнения. Если речь идёт о приблизительном подтверждении того, что Китай обладает достаточными запасами, то сравнение по эталону вполне уместно. Если же речь идёт о точном утверждении, что Китай располагает, скажем, ровно на 60 дней больше, чем требует МЭА, то сравнение не может это подтвердить, поскольку эти два показателя измеряются по разным осям.
Асимметрия важнее, чем число.
Для тех, кто продает энергоресурсы в Китай, конкурирует с ним или планирует свою деятельность в контексте китайской энергетической системы, полезная информация заключается не в том, что Китай преодолевает 90-дневный рубеж. Речь идет о структурной асимметрии между тем, как работает китайский резерв, и тем, как работает резерв МЭА. Члены МЭА владеют запасами, которые проходят аудит, координируются и могут быть высвобождены по коллективному решению. Запасы видны, правила известны, а высвобождение является многосторонним событием, которое рынок может предвидеть. Китайский резерв противоположен по всем параметрам: непрозрачный, односторонний и дискреционный. Никто за пределами Пекина не знает его истинного уровня, его использование не регулируется никаким договором, а сокращение запасов или приостановка покупок — это суверенное решение, принимаемое без предупреждения.
Эта асимметрия имеет двойную силу для рынка. Она делает Китай источником волатильности спроса, поскольку колебания его запасов влияют на морские потоки нефти таким образом, что это трудно предсказать, как показал ажиотаж 2025 года. Кроме того, она делает Китай потенциальным амортизатором, работающим по собственной логике, а не по логике МЭА, поэтому в случае реального кризиса поставок нельзя предполагать, что Китай будет сокращать поставки согласованно с членами МЭА или вообще. Стресс-тест 2026 года, когда члены МЭА сократили поставки одновременно, подчеркнул этот момент: скоординированный ответ осуществлялся через систему МЭА, и Китай не был частью этого механизма.
Для поставщиков и маркетологов практический вывод таков: сравнение за 90 дней следует рассматривать как заголовок, а не как план. Используйте его, чтобы показать, что Китай обладает большими запасами и вряд ли будет вынужден к паническим закупкам из-за кратковременных перебоев. Не используйте его для моделирования поведения Китая, как если бы он следовал правилам МЭА, потому что это не так. Эта цифра говорит о том, что у Китая есть варианты. Асимметрия говорит о том, что Китай воспользуется ими на своих условиях, и этот факт стоит учитывать в любой коммерческой оценке или оценке рисков, касающихся спроса в Китае.
Послушайте и возьмите это с собой.
Предпочитаете аудиоверсию или вам нужна презентация для внутреннего обсуждения? Полный текст брифинга доступен в виде эпизода подкаста и загружаемой слайд-презентации.
Китай преодолел 90-дневный целевой показатель МЭА, но остался вне системы. Как это интерпретировать?
Часто задаваемые вопросы
Нет. Обязательство по 90-дневному запасу топлива распространяется только на членов Международного энергетического агентства (МЭА), а Китай не является его членом. Китай участвует в программе МЭА в рамках Ассоциации, которая предполагает сотрудничество и обмен данными, но не предусматривает обязательного требования к поддержанию какого-либо определенного уровня запасов. Решение Китая о создании большого буфера является добровольным и принимается на его собственных условиях. Для получения более полной информации о запасах топлива в Китае см. наше досье, в котором указано, на сколько дней Китай располагает запасами.
Почти по всем достоверным оценкам — да. Считается, что Китай располагает запасом импорта на 110–180 дней, что значительно превышает 90-дневный минимум, установленный МЭА для стран-членов. Однако следует отметить, что эти два показателя измеряются по-разному: МЭА учитывает дни по отношению к чистому импорту, в то время как данные Китая часто приводятся по отношению к валовому импорту или общему спросу, поэтому величина превышения запаса менее точна, чем кажется.
Три причины. Во-первых, Китай не связан правилами МЭА, поэтому он превосходит контрольный показатель, которому никогда не был обязан соответствовать. МЭА измеряет количество дней с учетом чистого импорта за предыдущий год, в то время как основные показатели количества дней в Китае часто рассчитываются с учетом большего знаменателя, что меняет количество дней для одного и того же объема баррелей. Во-вторых, МЭА проверяет запасы стран-членов посредством ежемесячной аудиторской отчетности, в то время как Китай не публикует официальных данных, поэтому его показатель является скорее внешней оценкой, чем подтвержденным уровнем.
Чистый импорт — это общий объем импорта за вычетом экспорта; валовой импорт не включает реэкспортированные баррели. Аварийные запасы существуют для покрытия объема нефти, который страна действительно не может восполнить, и именно они составляют чистый показатель, поэтому МЭА учитывает количество дней в расчете на чистый импорт. Поскольку Китай импортирует большое количество нефтепродуктов и реэкспортирует их, его валовые и чистые показатели расходятся, и количество дней, учтенных в расчете на валовой импорт, оказывается меньше, чем количество дней, учтенных в расчете на чистый импорт для того же объема запасов.
Никакого договора, обязывающего это делать, нет. Когда члены МЭА осуществили крупнейший в своей истории скоординированный выброс нефти во время кризиса 2026 года, это действие было осуществлено через систему чрезвычайных ситуаций МЭА, частью которой Китай не является. Китай может по своему усмотрению сократить или замедлить закупки нефти в условиях кризиса, но он делает это в одностороннем порядке и по собственной логике, а не в соответствии со скоординированными действиями МЭА. Подробнее о том, как работает эта система чрезвычайных ситуаций, см. наш обзор о выбросе нефти МЭА в 2026 году.
Получите следующий снижение разведки
Присоединяйтесь к лидерам энергетической и промышленной отраслей и получайте наши аналитические данные по маркетингу, развитию с помощью ИИ и структуре доходов напрямую, без лишней информации.
Вы в списке
Добро пожаловать в The Energy Growth Brief! Следите за своей электронной почтой, чтобы не пропустить следующую рассылку.