- BP 于 2025 年 2 月 26 日重新调整了其石油和天然气投资，使其每年投资额达到约 100 亿美元，同时每年削减转型支出超过 50 亿美元，从而逆转了其在 2020 年做出的净零排放转型。.
- 触发因素是回报和压力：2024 年利润从 2023 年的 152 亿美元暴跌至 3.81 亿美元，激进的 Elliott Management 建立了约 5% 的股份，推动资本纪律和重新转向碳氢化合物。.
- 到 2026 年初，重组措施进一步加强。BP 在公布全年业绩时暂停了股票回购计划，将 2026 年的资本目标设定在预期范围的下限，并同意将嘉实多控股权出售给 Stonepeak，净收益约为 60 亿美元。.
- 治理动荡如今已成为故事的一部分：BP 于 2026 年 4 月用前伍德赛德首席执行官梅格·奥尼尔取代了首席执行官默里·奥金克洛斯，然后又于 2026 年 5 月因行为问题罢免了董事长阿尔伯特·曼尼福尔德。.
- 对于供应商而言，信号很明确：预算正在从可再生能源转向石油和天然气，采购现在以现金、成本和回报为主导，任何基于净零排放定位的推销都将付诸东流。.
本世纪以来最重大的一次彻底的U型转弯
2025年2月26日，英国石油公司宣布了一项由其首席执行官穆雷·奥金克洛斯（Murray Auchincloss）所称的“根本性重置”。 战略发布, "今天，我们从根本上重塑了bp的战略。我们将减少资本支出，并将资金重新分配到回报率最高的业务领域以推动增长，同时不懈地追求业绩提升和成本效益。这一切都是为了实现现金流和回报的可持续增长。" 其字面意思是回归油气业务，放弃bp花费五年时间打造的转型业务。.
十八个月过去了，这次重组并非小幅调整，而是对整个公司进行彻底改造。BP已更换首席执行官，任命伍德赛德能源公司前首席执行官梅格·奥尼尔(Meg O'Neill)于2026年4月1日上任，接替于2025年12月卸任的奥钦克洛斯(Auchincloss)。BP在阿尔伯特·曼尼福尔德(Albert Manifold)上任八个月后，于2026年5月将其解职，理由是董事会称其存在治理和行为问题。2026年6月，奥尼尔的举措比其前任更为激进，她将BP拆分为上游和下游两大业务板块，并取消了独立的低碳业务部门，将规模缩减的可再生能源业务并入公司总部。.
这是一家超级大满贯赛事，在资本的支持下实现了政策大转弯，同时领导层频繁更迭，使得收购和分拆的猜测持续不断。要理解这家最年轻的大满贯赛事为何会改变方向，就必须回顾它在2020年做出的赌注，以及该赌注所带来的收益。.
项目 54资本重返油气行业：BP的战略调整使石油和天然气行业走在了转型前沿逻辑：一场在市场上失败的赌博
2020年，在时任首席执行官伯纳德·鲁尼的领导下，BP承诺到2050年实现净零排放，并从一家国际石油公司转型为一家综合能源公司，削减油气产量，同时扩大可再生能源、生物能源和氢能的规模。此举的理由是：BP押注能源转型将会加速，投资者和社会舆论也对此有此需求，并且BP可以在传统油气业务提供股息的同时，打造高增长的低碳业务。.
从市场角度来看，这笔赌注并没有成功。五年来，BP的业绩远远落后于壳牌、埃克森美孚和康菲石油，2024年其归属于股东的利润暴跌至3.81亿美元，远低于2023年的152亿美元。用奥钦克洛斯自己坦率的话来说，诊断结果是…… 财富, 问题在于过度分散投资："我们追逐的目标太多了。我们应该缩小投资范围。显然，我现在就是这么做的。"
三种压力相互交织，相互强化。回报和股价是根本的不满所在。激进投资者的压力来自埃利奥特管理公司，该公司 披露持有约5%的股份 并力推大幅削减成本、出售资产以及重返油气行业。宏观形势也发生了转变：奥钦克洛斯认为，天然气而非边际风能或太阳能，才能满足人工智能数据中心的电力需求。董事会将这一转变定义为一项价值决策。正如时任董事长赫尔格·伦德在重组声明中所说："董事会认为，这对英国石油公司而言是一次重要的战略调整，并相信此次调整，加上严格的绩效管理，将带来更好的业绩和可持续的价值。" 其逻辑很简单：英国石油公司认为，如果成为最环保的大型石油公司，就无法获得比同行更高的收益，因此将资金转移到了回报率最高的油气领域。我们在对一家竞争对手的分析中也发现了同样的资本纪律本能。 Equinor 2026 年资本市场日.
从股票回购到资产负债表修复
此次调整的主要数据来自 BP 于 2025 年 2 月发布的报告：到 2027 年，石油和天然气投资将增加到每年约 100 亿美元；转型投资将削减至每年 15 亿至 20 亿美元（比之前的指导低 50 多亿美元）；集团资本调整为每年 130 亿至 150 亿美元；到 2027 年底，撤资目标为 200 亿美元；到 2030 年，日产量增长至 230 万至 250 万桶油当量。.
截至2026年2月10日发布的2025财年全年业绩报告，该计划已演变为资产负债表修复。BP报告称，其基本重置成本利润为75亿美元，但第四季度法定亏损达34亿美元，主要原因是约40亿美元的减值损失，该公司表示这些减值损失主要与其转型业务相关；此外，其净债务高达222亿美元。作为回应，BP 暂停股票回购 为了将多余的现金注入资产负债表，该公司将结构性成本削减目标提高到 2027 年底的 55 亿至 65 亿美元，并将 2026 年的资本目标设定在较低水平，即 130 亿至 135 亿美元。.
资产剥离计划正在加速进行。2025年12月24日，BP同意将其润滑油业务嘉实多65%的控股权以约101亿美元的企业价值出售给基础设施投资公司Stonepeak，净收益约为60亿美元。加上已完成和已宣布的资产剥离，BP的剥离总额已超过110亿美元，远低于200亿美元的目标。与此同时，BP也在逐步剥离其在可再生能源领域的投资：BP已于2025年出售了其在美国的陆上风电业务，并将出售其太阳能部门Lightsource bp一半的股份，同时将大部分海上风电业务转移到与日本JERA的合资企业中。下表列出了具体的变化。.
| 措施 | 2020年至2024年姿态 | 重置姿态（2025年至2026年） |
|---|---|---|
| 石油和天然气投资 | 下降，到2030年产量将萎缩 | 到2027年，每年预算将提高到约100亿美元。 |
| 转型投资 | 扩大可再生能源和氢能规模 | 每年削减超过50亿美元 |
| 2030年生产目标 | 故意降低 | 每日230万至250万桶油当量 |
| 股东回报 | 稳健的股息加上回购 | 回购暂停，现金计入资产负债表 |
| 文件夹 | 打造低碳特许经营模式 | 从嘉实多到Stonepeak，200亿美元的抛售潮席卷全球。 |
请阅读资本滑点报告，而非可持续发展报告。
这正是大型石油公司战略转型得以实施的关键所在。预算正从可再生能源领域流向上游油气领域，因此，服务于勘探与生产、钻井、海底工程、液化天然气、炼油可靠性、贸易和数字化等领域的供应商正处于增长轨道，而仅从事可再生能源业务的供应商则面临着资本缩减、实力下降的BP对手。首要的切实步骤是将BP的账户重新划分为上游和下游两个新的业务板块，因为独立的低碳业务部门即将被撤销。.
采购重点也发生了变化。BP的目标是削减55亿至65亿美元的结构性成本，并已暂停股票回购计划。因此，现在所有与BP洽谈的方案都应以硬性回报、资本效率和自由现金流贡献为核心，这正是此次调整的措辞，而非强调可持续性。预计付款条件会更加苛刻，审批周期会更长，可自由支配支出的论证也会更加严格，因此应相应地对BP的交易对手条款进行压力测试。目前，可再生能源业务仍处于轻资本化和合作伙伴主导的阶段，因此可再生能源供应商应密切关注合资企业、JERA以及Lightsource合作伙伴，因为部署资金和决策权现在都掌握在这些实体手中。.
资产剥离也会造成交易对手的变动。如果您的客户持有正在出售的资产，例如嘉实多被出售给Stonepeak、美国陆上风电项目或Lightsource的股份，那么您的合同可能会转移到一家私募股权所有者手中，这家所有者拥有更快速、更注重财务的授权。因此，请密切关注哪些BP资产正在出售，并提前与可能的收购方建立联系。我们向各大石油公司都总结了一条经验：当一家公司改变战略时，应该关注资本配置图表和首席执行官的讲话，而不是可持续发展报告。这种战略调整在采购行为明显改变的几个月前就准确地告诉了供应商资金的流向。这也是我们带给供应商的解读方式。 壳牌第三阶段采购大门 以及背后的资本引擎 埃尼的双重勘探模式.
上游主导的BP，面临执行和治理风险
在奥尼尔的领导下，BP的发展方向已定，且不太可能逆转，她正在加速推进这一进程。她在2026年6月接受《财富》杂志采访时明确表示："将BP的业务重心放在两大板块是加速交付的重要一步。这将降低复杂性，增强执行力。我们正坚定地朝着更精简、更强大、更有价值的BP迈进。" BP自身的目标是到2027年实现调整后自由现金流增长超过20%，到2030年实现日产230万至250万桶油当量，主要依靠美国页岩油气、墨西哥湾、中东以及新发现的油田，例如巴西的布梅朗格油田。BP称该油田蕴藏着约80亿桶液态烃。需要注意的是，这是地质资源储量估算值，而非可采储量，应作相应解读。.
主要的威胁是执行风险，如今又叠加了治理风险。BP必须在三年内完成十几个重大项目，大幅削减成本，并在充满不确定性的市场中完成200亿美元的资产出售，同时还要应对三位首席执行官和三位董事长的更迭。2026年5月董事长阿尔伯特·曼尼福尔德的离职凸显了这种不稳定性。据一份声明报道，高级独立董事阿曼达·布兰克表示，董事会"对公司治理监督和行为方面存在的问题感到惊讶和失望，这些问题被认为是不可接受的，并已采取果断行动"。 路透社和半岛电视台.
收购和分拆的传闻依然存在，但尚未得到证实。持续的业绩不佳使得壳牌和BP的合并传闻在2025年持续发酵，尽管两家公司在2025年6月都否认了正在进行的交易谈判，壳牌随后也因英国收购守则而被禁止在六个月内参与竞购。截至2026年中期，尚未有任何已确认的收购要约，任何新的领导层变动都可能使相关传闻死灰复燃。对于供应商而言，目前的规划假设是BP将继续积极收购油气产能，并不断剥离过渡资产，而母公司本身则面临着高度的不确定性。这与我们之前在北海地区考察的整合逻辑截然相反。 壳牌和Equinor的Adura合资企业.
您认为促使BP重回石油和天然气领域的真正驱动因素是什么？
常见问题
这是英国石油公司（BP）于2025年2月26日宣布的战略，该战略将资金从可再生能源领域重新分配到石油和天然气领域。BP计划到2027年将石油和天然气领域的投资增加到每年约100亿美元，同时每年削减超过50亿美元的转型支出，目标是到2030年实现日产230万至250万桶油当量，并实施一项200亿美元的资产剥离计划。到2026年初，BP还暂停了股票回购计划，以改善其资产负债表。.
因为2020年的转型计划未能带来市场回报。在过去五年里，BP的业绩落后于壳牌、埃克森美孚和康菲石油，其2024年的利润也从2023年的152亿美元降至3.81亿美元。激进投资者埃利奥特管理公司（Elliott Management）购入了约5%的股份，并敦促BP加强资本纪律，回归油气业务。BP首席执行官表示，公司最终意识到之前过度扩张。此次重组旨在将资本重新配置到回报率最高的油气资产上。.
梅格·奥尼尔曾任伍德赛德能源公司首席执行官，并在埃克森美孚工作了 23 年。在默里·奥金克洛斯于 2025 年 12 月卸任后，她于 2026 年 4 月 1 日成为英国石油公司的首席执行官。2026 年 6 月，她将英国石油公司重组为上游和下游两个部门，并取消了独立的低碳部门，加速而非缓和了重组进程。.
预算正从可再生能源转向石油和天然气领域，因此上游、液化天然气、炼油和贸易供应商更受青睐，而仅从事可再生能源的供应商则面临着英国石油公司（BP）日益萎缩的竞争压力。如今，采购的首要考虑因素是成本、现金流和回报，而非可持续性，因此竞标方案应着重强调投资回报和资本效率。诸如嘉实多被出售给Stonepeak等资产剥离也意味着一些合同将转移到新的、更注重财务利益的所有者手中。.
虽然仍有可能，但尚未得到证实。持续的业绩不佳使得关于壳牌可能收购的猜测在2025年甚嚣尘上，但两家公司均在2025年6月否认了交易谈判，随后壳牌因违反英国收购守则而被禁止在六个月内参与竞购。截至2026年年中，尚未有任何已确认的正式收购要约，但公司治理动荡以及2026年5月董事长被撤职，使得相关猜测持续不断。.
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