Прекратил ли Китай накапливать нефть во время Ормузского кризиса? Что на самом деле показывают данные за 2026 год.
Когда Ормузский пролив закрылся в начале 2026 года, а цена на нефть марки Brent подскочила выше 120 долларов, крупнейший в мире импортер нефти сделал то, чего не ожидали его критики: он в значительной степени вышел из рынка и начал жить за счет запасов, которые он накапливал в 2025 году. В этом досье воссоздается реальная динамика закупок Китая по месяцам, объясняется, почему государственные резервы практически не были затронуты, и почему предстоящий этап пополнения запасов может иметь большее значение, чем сам кризис. Китай не публикует официальные данные о запасах, поэтому все показатели запасов являются оценками аналитиков и отмечены соответствующим образом.
- Китай вступил в кризис подготовленным: до 2025 года он увеличивал запасы примерно на 1,1 миллиона баррелей в день при цене нефти около 60 долларов, достигнув, по оценкам EIA, около 120 дней чистого импорта, согласно данным Axios и Baker Institute, до 1,39–1,4 миллиарда баррелей в день.
- Изменение ситуации произошло быстро, но не мгновенно: по данным Reuters и Vortexa, в апреле нефтеперерабатывающие заводы продолжали добавлять в хранилища от 430 000 до 580 000 баррелей в день, несмотря на то, что импорт сократился на 2,4 миллиона баррелей в день по сравнению с прошлым годом.
- К маю импорт рухнул до 7,8 млн баррелей в день, согласно данным таможни, что является самым низким показателем с октября 2017 года, при этом показатели Kpler были еще ниже, а в июне, по оценкам Bloomberg, из хранилищ было изъято около 3 млн баррелей в день.
- Изъятия нефти произошли из коммерческих и таможенных запасов, включая иранскую нефть, хранящуюся на плавучих и таможенных складах; по оценкам EIA и сообщениям аналитиков, государственный стратегический нефтяной резерв объемом около 360 миллионов баррелей остался практически нетронутым.
- Отказ Китая от импорта смягчил последствия для всего мира: по данным Fortune, сокращение импорта составило примерно три четверти от глобального спада, что помогло предотвратить сценарий с ценой на нефть марки Brent в 200 долларов, который предсказывали некоторые эксперты, и следующим шагом станет возобновление покупок.
Строительство к 2025 году: страховка куплена за 60 долларов.
В 2025 году Китай делал именно то, что должен делать стратегический импортер на дне ценового цикла: покупал больше нефти, чем потреблял. К 2025 году он увеличивал запасы примерно на 1,1 миллиона баррелей в день, когда цена на нефть приближалась к 60 долларам, и к началу 2026 года общий объем нефти в хранилищах оценивался в 1,39–1,4 миллиарда баррелей, что эквивалентно примерно 120 дням чистого импорта, согласно оценкам EIA, опубликованным... Аксиос и анализ, проведенный Институт Бейкера. Эти цифры являются оценками аналитиков: Китай рассматривает уровень запасов как государственную тайну, политику, которую мы рассмотрели в нашем сопутствующем документе. Почему Китай не публикует данные об уровне своих резервов?.
Кризис, который проверил эти позиции на прочность, начался в конце февраля 2026 года, когда скоординированные удары США и Израиля по Ирану привели к закрытию Ормузского пролива для нормального транзита. Более 90 процентов из примерно 10 миллионов баррелей в сутки, поступающих через пролив, были ограничены; 8 марта цена на нефть марки Brent впервые за четыре года превысила 100 долларов и достигла пика около 126 долларов, а МЭА назвало это крупнейшим сбоем в поставках в истории мирового нефтяного рынка, согласно отчетам о кризисе, составленным... Брукингс. 32 члена МЭА отреагировали скоординированным выбросом 400 миллионов баррелей нефти, крупнейшим в истории агентства. Аль-Джазира, событие, которое мы освещали в нашем Досье резервов МЭА на случай чрезвычайных ситуаций.
Проект 54Хранение сырой нефти на закате: подобные нефтехранилища, принадлежащие коммерческим, а не государственным предприятиям, поглотили ударную волну от Ормузского пролива.Замедлиться, а затем резко изменить курс: от 430 000 баррелей в день на входе до 3 миллионов на выходе.
Последовательность показателей за месяц важна, потому что популярная версия о прекращении закупок Китаем сглаживает более показательную картину. В феврале импорт составил 11,7 млн баррелей в день. К апрелю таможенные данные показали примерно 9,25 млн, что на 2,4 млн меньше, чем годом ранее, по расчетам обозревателя Reuters Клайда Рассела. Тем не менее, даже в апреле Китай продолжал накапливать запасы: объемы переработки на нефтеперерабатывающих заводах были настолько низкими, что, по оценкам Рассела, в хранилища по-прежнему поступало около 430 000 баррелей в день, а Vortexa оценивает апрельский прирост выше — в 580 000 баррелей в день. Процесс замедлился, а затем развернулся.
В мае ситуация изменилась. Таможня зафиксировала импорт в размере 7,8 млн баррелей в день, что является самым низким месячным показателем с октября 2017 года. CNBC Согласно данным Американского института нефти, количество прибывших судов, по данным компании Kpler, еще ниже — 6,78 миллиона, в год. OilPrice via Yahoo Finance. По оценкам Kpler, объем переработки нефти на нефтеперерабатывающих заводах составляет около 13,5 миллионов баррелей в день, поэтому дефицит может возникнуть только из-за запасов: в июне из хранилищ изымалось около 3 миллионов баррелей в день. Блумберг. За четыре месяца Китай перешел от добычи почти полумиллиона баррелей нефти в день к добыче в шесть раз большего объема.
Откуда именно брались баррели — вот деталь, раскрывающая стратегию. Сокращение запасов в основном коснулось коммерческих и корпоративных запасов, включая более 46 миллионов баррелей иранской нефти, накопившихся на плавучих хранилищах и в таможенных цистернах в таких портах, как Далянь и Чжоушань. Независимые нефтеперерабатывающие заводы провинции Шаньдун истощили свои запасы дешевого иранского сырья, причем, по сообщениям, некоторые из них хранили нефть только до начала июня, после чего сократили объемы переработки. Аль-Джазира и Кплера. Сам государственный стратегический нефтяной резерв, составляющий, по оценкам EIA, примерно 360 миллионов баррелей, по сообщениям, остался практически нетронутым. Пекин использовал коммерческий буфер и сохранил суверенный.
| Месяц (2026) | Импорт сырой нефти (млн/сутки) | Поток воды в хранилище (оценки аналитика) |
|---|---|---|
| Февраль | 11.7 (таможня) | Темпы строительства до кризиса составляли примерно 1 млн баррелей в день. |
| Маршировать | Начинается кризис; цена на нефть марки Brent достигает пика примерно в 126 долларов. | Покупки замедляются на фоне резкого роста цен. |
| Апрель | ~9,25 (таможня, по данным Reuters/Russell) | Продолжается добавление ~430-580 кб/день (Рассел; Вортекса) |
| Может | 7,8 (таможня, самый низкий показатель с октября 2017 года); 6,78 по данным Kpler | Началась откачка воды из сети; в чайниках сжигается запасенная иранская нефть. |
| Июнь | ~8 (оценки) | Из хранилища (Bloomberg) извлекается около 3 млн. баррелей в день; SPR остается нетронутым. |
| С августа (ожидается) | Прогноз восстановления | По данным JPMorgan, пополнение запасов по распоряжению государства. |
Чувствительный к ценам суперпокупатель: почему отступление от планов было правильным решением.
Мнения аналитиков сошлись на стратегии, а не на кризисе. Генеральный директор Mercuria Марко Дунанд заявил на саммите FT Commodities в апреле, что Китай сокращал докризисные коммерческие запасы и фактически отступил с рынка по мере резкого роста цен, предсказывая возобновление покупок в течение нескольких недель. Цена на нефть. Йе Лин из Rystad Energy истолковал сокращение запасов как рациональное управление маржой: постепенное снижение запасов вместо участия в торгах на рынке с крайне низкой маржой переработки. Удача. Запасы, купленные за 60 долларов, были страховкой; кризис заключался в страховом случае.
Такое поведение также стабилизировало мировой рынок. Сокращение импорта Китаем составило примерно три четверти мирового снижения объемов закупок нефти во время кризиса. Удача, Это во многом объясняет, почему цена на нефть марки Brent достигла пика около 126 долларов, а не 200 долларов, как предполагали некоторые банки в своих прогнозах. Чувствительный к ценам сверхпокупатель, снижающий спрос на пике, фактически выступает в роли амортизатора для всех остальных. Как заявил Раш Доши из Совета по международным отношениям в интервью CNBC в марте: "Китаю потребовалось последние 20 лет, чтобы уменьшить свою зависимость от морских поставок нефти". Кризис продемонстрировал, насколько большую свободу действий обеспечили эти два десятилетия усилий.
Перспективный риск — это сворачивание производства. Мую Сюй из Kpler утверждал, что настоящий нефтяной шок может начаться только тогда, когда Китай возобновит закупки. Кплер, JPMorgan ожидает, что импорт восстановится с августа, чему будет способствовать скорее государственное пополнение запасов, чем реальный спрос. Пополнение истощенной коммерческой системы и одновременное восстановление амбиций правительства в отношении хранилищ означает устойчивые поэтапные закупки на рынке, который все еще нормализуется после кризиса, как раз в тот момент, когда Aramco и ОПЕК+ подталкивают поставки в Азию — столкновение, которое мы анализируем в нашей сопутствующей статье. Будет ли Китай продолжать наращивать свои резервы в 2026 году?. Для операторов энергетического сектора, работающих в сегменте B2B, сигнал о времени имеет конкретное значение: рост спроса на пополнение запасов в Китае с конца лета является одним из немногих факторов, способствующих росту цен на энергоносители на рынке в 2026 году, который в остальном будет перенасыщен.
Послушайте и возьмите это с собой.
Предпочитаете аудиоверсию или вам нужна презентация для внутреннего обсуждения? Полный текст брифинга доступен в виде эпизода подкаста и загружаемой слайд-презентации.
Какой самый важный урок можно извлечь из поведения Китая в кризисных ситуациях?
Часто задаваемые вопросы
По оценкам аналитиков, общие запасы сырой нефти в Китае к началу 2026 года составят примерно от 1,39 до 1,4 миллиарда баррелей, что эквивалентно примерно 120 дням чистого импорта, после увеличения примерно на 1,1 миллиона баррелей в день до 2025 года, согласно оценкам EIA, цитируемым Axios и Baker Institute. Из этого объема государственный стратегический нефтяной резерв оценивается примерно в 360 миллионов баррелей. Китай не публикует официальных данных, поэтому все это оценочные показатели.
Согласно таможенным данным, объем поставок снизился с 11,7 млн баррелей в день в феврале 2026 года до 7,8 млн в мае, что составляет примерно 40-процентное падение и самый низкий месячный показатель с октября 2017 года. По данным компании Kpler, объемы поставок в мае еще ниже – 6,78 млн баррелей в день. Эти две цифры различаются, поскольку таможенные записи учитывают объемы, а системы отслеживания – фактическое поступление; обе стороны сходятся.
Как сообщается, практически ничего не было сокращено. Сокращение запасов произошло в основном за счет коммерческих и корпоративных запасов, включая таможенные хранилища иранской нефти в таких портах, как Далянь и Чжоушань, а также запасы независимых нефтеперерабатывающих заводов провинции Шаньдун. Государственный резервный нефтяной резерв (SPR) в размере примерно 360 миллионов баррелей, по оценкам EIA, остался практически нетронутым, сохранив суверенный буфер на случай более серьезной чрезвычайной ситуации. Все данные о запасах являются оценками аналитиков.
Чувствительность к цене и расчет маржи. Китайские покупатели сократили свои запасы, вместо того чтобы гнаться за ценой баррелей выше 100 долларов, и Е Лин из Rystad Energy отметил, что при крайне отрицательной марже переработки было рационально позволить запасам сократиться, а не участвовать в торгах на дефицитном рынке. Запасы на 2025 год, созданные на уровне около 60 долларов, существовали именно для того, чтобы Китай мог сократить их при резком росте цен, и именно поэтому их сокращение помогло сдержать мировой пик цен.
JPMorgan ожидает, что китайский импорт восстановится с августа 2026 года, чему будет способствовать скорее государственное пополнение запасов, чем рост спроса, а Марко Дунанд из Mercuria в апреле предсказал, что покупки быстро возобновятся после нормализации цен. Kpler утверждает, что настоящий нефтяной шок может начаться только тогда, когда Китай вернется на рынок, поскольку пополнение истощенной системы означает, что устойчивые поэтапные покупки столкнутся с возобновлением поставок ОПЕК+ в Азию.
Получите следующий снижение разведки
Присоединяйтесь к лидерам энергетической и промышленной отраслей и получайте наши аналитические данные по маркетингу, развитию с помощью ИИ и структуре доходов напрямую, без лишней информации.
Вы в списке
Добро пожаловать в The Energy Growth Brief! Следите за своей электронной почтой, чтобы не пропустить следующую рассылку.